涉銅企業困境重重

在歐債危機此起彼伏、全球經濟增長放緩、局部衰退的大背景下，銅消費增速大幅回落。近期，從我們實地調研來看，銅產業各個環節上的小企業受到的沖擊較大，而大型企業運行總體較為穩健。

在冶煉環節，像鵬暉銅業等具備一定規模，且有穩定客戶源的冶煉企業基本上產出并未下滑，但也幾無增長。因此，這些大型銅冶煉企業只要產能沒有大規模擴張，開工率基本上仍有保障。而保定等地的小型冶煉廠就呈現出另外一幅景象，多數冶煉企業處于大幅減產或幾近停工的狀態，主要是因為下游訂單量驟減，以及回款困難。從加工企業來看，企業規模和實力往往決定了企業在逆境中的生存能力。以青島宏泰銅業為例，其產出基本與往年持平，生產加工設備基本處于滿負荷全天候運行狀態。當然青島宏泰銅業對經濟寒意還是有所感知的，據介紹，其所接到的訂單總量仍能滿足生產要求，但跟往年比起來最大的一個特點是訂單分布不均，時有時無。而中小型加工企業在這場風暴中遭遇的困境顯然更為嚴峻，從我們接觸的企業來看，他們的訂單比往年大體至少下滑1/3，這是中小型企業普遍現況，當然也有部分小型企業由于接不到訂單而選擇了歇業。

貿易端也呈現出類似的情況，中型貿易企業走貨量同樣回落1/3左右，但小型商貿企業的生存狀態堪憂。據華東有色商貿城一家最大貿易商稱，當地有2/3的貿易企業處于關門狀態，而該貿易商自身的業務量也急劇萎縮2/3。從調研總結來看，銅商貿企業呈現出占用資金量巨大，且下游企業壓款嚴重，資金面偏于緊張的特點。此時，資金實力直接決定了企業的實力和生存能力，對規模較小的企業來說尤其是一個巨大考驗，壓款也使得企業面臨能否及時回收款項的風險。山東、河北等地的銅貿易企業客戶很多都集中在長三角一帶，如果遠在長三角的企業出現倒閉或老板跑路，其欠款將陷入無法回籠的境地，這對銅企來說無疑存在很大的資金風險。此外，在大市偏空、銅價弱勢下行的市場環境下，其原本極為低微的利潤面臨擠壓甚至虧損的風險。以上所提到的各項風險都直接迫使大量貿易商產生歇業觀望的心態。因此，2/3的小型貿易企業處于關門狀態也顯得情有可原。

除了資金緊張的因素，下游需求衰減是涉銅企業減產、停產的最主要、最直接的原因。銅主要應用于房地產、基礎設施建設和交通運輸等，此三大行業近兩年都在急劇萎縮，銅需求能否有效恢復取決于以上三個行業能否復蘇。

調研中我們也能感知到銅產業鏈上各環節企業的情緒都偏弱，對后市都較為悲觀，對復蘇缺乏信心。企業普遍反映2008年時他們的訂單基本沒有受到大的影響，而此次危機卻嚴重影響到了下游需求的力度。反觀2008年，銅價曾掉至22000元/噸，而在大規模刺激政策推出無望的大背景下，現在的價格遠高于成本價（35000元/噸左右），也偏離實際價值太多，這也決定了銅價后市仍有糾偏的空間。