三一重工：外延注入和內生增長雙引擎驅動

　　◆提升目標價格至26元，維持“買入”評級：
　　不包含挖掘機資產注入，08-10年的EPS分別為0.94、1.13、1.51元。考慮挖掘機資產并表以及股本攤薄09、10年的EPS分別為1.30、1.54元。對應PE為17.5和17.9倍，以收購后20倍PE估值，目標價格26元。
　　◆2月份銷量大幅反彈，挖掘機銷量同比大幅增長，驗證我們對行業樂觀預測
　　2月份，預計泵車同比持平，挖掘機實現80%以上的增長，但是產品結構可能發生變化，小挖的占比可能發生變化。
　　◆大規模基建投資明顯拉動混凝土機械、起重機、旋挖鉆需求
　　4萬億投資將在未來逐漸拉動需求。在基礎投資拉動和商混率提升的背景下，混凝土機械很可能實現個位數增長；履帶起重機將實現翻番增長；旋挖鉆將增長100%增長。綜合而言預計09年實現20%的銷售收入增長（不含挖掘機）。挖掘機注入帶來外延式大幅增長，內生增長外延注入雙引擎驅動公司利潤增長。
　　◆看好09年固定資產投資增速，看好09年行業需求
　　工程機械屬于固定資產投資驅動型行業，其需求對固定資產投資增速高度敏感，其彈性在4-5個點。我們的模型顯示，當09年固定資產投資增速在17%的時候，工程機械銷售收入增速將可以達到15%。光大宏觀部預測固定資產投資增速將超出市場預期，因此09年工程機械銷售收入增速將超出市場預期。