銅：消費無起色中期將下跌

近期滬倫兩市呈現(xiàn)沖高回落，兩市庫存增加，足以顯現(xiàn)出消費淡季的疲弱本質(zhì)，本應(yīng)逐步走低的銅價，受到中國股市的沖擊，走出了巨幅震蕩的行情，國內(nèi)銅41000成明顯壓制。雖空頭氛圍有緩和，但當(dāng)前不確定性密集，對于市場人氣而言，反彈后還會回到相對謹(jǐn)慎狀態(tài)，加上消費也沒有起色。操作上，在反彈至41500元一線的壓力處仍可試空，并關(guān)注下方短期支撐39800元的有效性。

關(guān)注希臘危機對銅價負(fù)面影響

目前受關(guān)注的希臘問題對基金屬市場始終是一個心結(jié)。希臘在公投選票中，大部分希臘選民反對債權(quán)人改革計劃。市場擔(dān)心希臘銀行體系流動性將很快枯竭，可能迫使希臘發(fā)行本國貨幣以應(yīng)對流動性危機，使希臘被迫退出歐元區(qū)。受該消息影響，銅在內(nèi)的金屬市場遭受大面積拋壓，加上中國股市因前期過份炒作因素更是出現(xiàn)崩盤跡象，令市場已經(jīng)開始聯(lián)想到系統(tǒng)性金融風(fēng)
險甚至金融危機，銅價一度達到6年低點。隨著中國股市在近期大跌后強勁反彈，且對希臘的憂慮有所緩和，歐洲正等待希臘提交支持其申請三年期貸款的經(jīng)濟改革提議，均帶動銅價繼續(xù)反彈。7月9日統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示CPI仍在2以下，PPI反映工業(yè)需求疲軟持續(xù)且有所惡化，總體來說國內(nèi)通縮風(fēng)險仍存，市場預(yù)計三季度內(nèi)或有降息和降準(zhǔn)，寬松預(yù)期、A股反彈和此前超跌令銅價延續(xù)反彈。整體來看，希臘危機和中國經(jīng)濟成長仍有不確定性，如果希臘方面達成了協(xié)議，在歐洲央行實行的資產(chǎn)購買計劃等其它因素的影響下，歐元上行空間有限，而如果另一種不好的結(jié)果發(fā)生，則很可能看到歐元回吐部分漲幅；至于中國，對其銅需求的擔(dān)憂持續(xù)。

TC/RC下調(diào) 煉廠長單需求增

干凈銅精礦TC基本維穩(wěn)，最新報價在80-85美元/噸，但混礦報價繼續(xù)上漲至120美元/噸-125美元/噸左右。銅價波幅劇烈，冶煉廠進一步介入市場，銅精礦市場現(xiàn)貨整體供應(yīng)量減少。另外，再銅價暴跌之際混礦廠開始大量收入干凈礦，因拉低成本所需。一家國際貿(mào)易商稱，目前中國大型銅冶煉產(chǎn)商已經(jīng)接受第三季度接的最低銅精礦TC/RCs為較上一季度下調(diào)10%，因全球銅精礦供應(yīng)減少。此前中國主要銅冶煉廠商已經(jīng)同意在第三季度銅精礦TC/RCs低于每噸90美元和每磅9美分時，不會采購現(xiàn)貨銅精礦，這一水平低于第二季度的每噸100美元和每磅10美分。另外一位消息人士稱，潔凈標(biāo)準(zhǔn)等級的銅精礦供應(yīng)已經(jīng)減少，因部分礦產(chǎn)商削減產(chǎn)出而國際貿(mào)易商買入該等級銅精礦用于與更低等級的銅精礦混合來符合交付標(biāo)準(zhǔn)。貿(mào)易商稱，在6月晚期，中國小型冶煉產(chǎn)商接受的標(biāo)準(zhǔn)等級的銅精礦TC/RC分別為每噸94美元和每磅9.4美分。

現(xiàn)貨成交乏力 廢銅大多暫停出貨

現(xiàn)貨市場上，盡管銅價大跌，但市面貨源很少，廣東地區(qū)電解銅在庫庫存量再創(chuàng)近年新低，因此即便持貨商沒有惜售心態(tài)，升水也還是保持在較高水平。投機商獲利了結(jié)，但成交未見改善，市場恐慌情緒一度明顯增加，中間商與下游少有入市，成交乏力。隨著價格企穩(wěn)，下游心態(tài)出現(xiàn)分歧，部分開始逢低入市，部分則仍持謹(jǐn)慎態(tài)度。廢銅市場方面，銅價劇烈波動，對下游
來說，銅價大跌反而吸引部分試圖抄底入市的商家，但鑒于仍存在不確定性因素，而且銅價反彈較快，實際操作方面仍顯謹(jǐn)慎，詢價為主；持貨商方面則是惜售心態(tài)更加強烈，大多暫停出貨。

下游線纜企業(yè)沒有起色

線纜企業(yè)依舊沒有很大起色，反而逐漸轉(zhuǎn)弱，國內(nèi)經(jīng)濟的緩慢增長及銅價的低位運行，導(dǎo)致線纜企業(yè)需求疲軟，訂單減少，資金緊張。據(jù)富寶研究對安徽地區(qū)線纜企業(yè)調(diào)研回訪，5月份總平均開工率為64.46%，和上個月相比上升了接近3個百分點。而6月份總平均開工率為57.47%，與5月份相比下降了幾乎7個百分點。因今年整個線纜市場行情表現(xiàn)都不佳，悲觀情緒濃郁，而線 纜需求占比最大的兩個行業(yè)--房地產(chǎn)及電力行情依舊低迷，缺乏電網(wǎng)、工程項目等訂單支撐。從基本面而言，短暫的季節(jié)性采購?fù)救詻]有為線纜消費帶來明顯好轉(zhuǎn)，接著又進入了淡季，對于后期商家只能暫且觀望。

行情展望

無論股市還是大宗商品市場，恐慌性情緒都一度占據(jù)主導(dǎo)地位，對多頭信心不利；中國經(jīng)濟短期難以好轉(zhuǎn)；進入消費淡季，供需層面也是偏空作用；外圍方面，希臘問題最終解決前市場仍將偏于謹(jǐn)慎。不過，政府持續(xù)救市的姿態(tài)迫使空頭平倉獲利了結(jié)，快速下跌后吸引部分產(chǎn)業(yè)保值盤的介入，銅價短期繼續(xù)深跌概率較小。技術(shù)上，和倫銅類似，近日行情較為極端，技術(shù)指 標(biāo)短期參考意義弱化，可畢竟此前出現(xiàn)了資金壓制的破位下行，有超跌跡象和反彈要求。

整體來看，雖空頭氛圍有緩和，但當(dāng)前不確定性密集，對于市場人氣而言，反彈后還會回到相對謹(jǐn)慎狀態(tài)，加上消費也沒有起色。操作上，在反彈至41500元一線的壓力處仍可試空，并關(guān)注下方短期支撐39800元的有效性。