底部抬高滬鋅逢低買進

美國引領全球經濟復蘇，歐洲最糟情況已過去，中國經濟回暖明顯，工業品價格底部不斷抬高，這些因素都為鋅價的上漲提供了良好的環境，但全球高庫存成為鋅價走勢的關鍵，其去庫存化速度將決定價格漲幅。綜合分析，筆者認為，短期滬鋅1303合約波動區間為15100—16100元/噸，且底部將不斷抬高。建議投資者逢低買進，并關注持倉變化。 

美國經濟引領全球復蘇。在美國選舉結束后，“財政懸崖”成為市場焦點，并被不斷炒作，但11月非農就業人數增長好于預期，失業率繼續下降，且美國12月制造業PMI初值為54.2，高于中國的50.9和歐洲的47.3，引領全球復蘇。在經濟不斷好轉的情況下，13日美聯儲推出“QE4”，購買更多的國債，也為“財政懸崖”問題的解決提供良好的環境。在元旦前，相信美國兩黨會達成某種妥協或協議來緩解“財政懸崖”風險。 

歐洲最糟情況已過去。歐洲失業率處于歷史高位，意大利總理意外提前辭職可能導致歐元區政治動蕩風險，這些因素令投資者擔心重重，但在上周的歐盟峰會上，歐盟正式批準向希臘發放救助貸款，并且就建立歐洲銀行業單一監管機制時間表達成共識，這為推進歐洲一體化奠定了一定基礎，且由于歐央行的出手相救，12月歐元區綜合初值PMI從上月的46.5升至47.3，為連續第二個月上升，且為9個月高點。這些都說明歐洲最差的情況已經過去，但仍面臨復蘇緩慢和高債務等問題。 

中國經濟回暖明顯。9—11月鐵路基建投資連續保持高位,最近3個月投資額合計達2042億元,接近2012年前8個月的投資總額。隨著鐵路基建投資持續升溫，中國宏觀經濟出現明顯回暖，其中，11月工業增加值同比實際增長10.1 %，這是自今年4月以來的最高點，12月匯豐制造業PMI初值加快至14個月來高點50.9。 

工業品價格底部不斷抬高。雖然全球經濟增速緩慢，不確定風險因素眾多，但工業品期貨價格底部在不斷抬高，其中，塑料在6月份就見底，銅為7月，橡膠 為8月，走勢較為獨立的螺紋鋼和焦炭也于9月見底。期貨合約價格反映未來預期經濟的好壞，其底部不斷抬高也說明全球經濟冰點已經過去。 

全球精煉鋅過剩減少。ILZSG最新數據顯示，全球精煉鋅市2012年1—10月供應剩余15.7萬噸，而去年同期為30.4萬噸，過剩量較去年大幅回落。全球精煉鋅供給下降了3.8%，需求下降了2.4%，這是過剩減少的主要原因。 

LME高庫存是把“雙刃劍”。目前LME鋅庫存超過120萬噸，反映全球鋅市場正處于過剩狀態，但同時也是引發市場短缺的另一元兇，因為大部分庫存被華爾街投行控制，其中，美國新奧爾良庫存超過80萬噸，占比高達66.6%，且倉庫每天控制流出的量（3000噸/日）和大部分庫存被制做成融資倉單，人為造成了現貨市場的緊張，貿易升貼水從9月的100—110美元/噸上升至目前的130美元/噸。如果全球鋅需求改善，鋅市場將出現區域性的短缺，而價格的上漲也將刺激這些倉庫庫存的流出，從而打壓市場價格。