大幅反彈后市場將趨震蕩

【銅】 上一交易日，滬銅日間受外盤大幅反彈影響而大幅高開，價格直接收回 71000 元上方，隨后盤中價格基本維持高位溫和震蕩格局并最終收于全天高位。主力 1106 合約最終收盤于 71820 元/噸，上漲 2.56%。LME 倫銅前一交易日晚間則并未跟隨美元下跌而出現反彈，繼續維持了橫盤震蕩的行情。前一交易日收盤價為 9548 美元，下跌 0.13%。SMM1#銅現貨市場價格上一交易日跟隨期貨出現大幅反彈，并在此回歸期現升水，價格區間為 71150-71400 元/噸，均價較前一交易上漲1225 元。 首先從庫存方面來看，價格出現大幅下跌，且消費旺季逐步臨近都使得庫存出現增長。國內上期所上周銅庫存繼續增長 19111 噸，總量達到 177365 噸。庫存的不斷增加仍有可能在一定程度下抑制銅價的繼續大幅反彈走高，特別是在結合中國銅消費需求減少的預期下。其次，從宏觀面因素來看，雖然全球金融市場周五都繼續出現了良好的復蘇勢頭，但我們依然看到了各種不確定風險因素的提升。從內部因素來看，中國繼續上調存款準備金率以抑制仍然堅挺的通脹水平，美國的債務或赤字問題都使得美國在通脹抬頭及失業率轉好后選擇貨幣政策上的收縮。外部因素方面，日本方面消息轉好，但具體傷亡及經濟損失和實際的事態發展狀況我們仍不清楚。利比亞的戰亂或許仍將維持一段時間。因此，綜合來看，全球金融市場及銅價雖然都出現了下跌后的大幅反彈，但我們仍然不甚看好后市，至少在短期來看，種種政策調整及不確定性都將抑制銅價的上漲，價格很可能繼續選擇震蕩。 從技術面來看，外盤銅價在連續下跌后出現大幅反彈，K 線回收 9500 美元無疑將直接改變市場短期繼續下探的走勢。但由于技術上仍然受到均線壓制，因此預期后期繼續上漲阻力仍然較大。因此在操作上建議投資者試探性做多，穩健交易，警惕風險。 

【鋁】 隔夜晚間 LME 鋁小幅上漲，最高漲至 2525 美元，最終收于 2567美元，較上個交易日上漲 38.3 美元，持倉減少了 14213 手。國內上周五，滬鋁主力 1106 合約高開高走，開盤于 16650 元，隨后震蕩上行，最高走至 16710 元，午后震蕩回調，尾盤收于 16640 元，小幅上漲了 120 元；持倉有所減少，達到61380手。 國內現貨市場方面，據上海有色網報，Aoo 鋁（Al）成交范圍16420-16450 元，上漲85 元。國外市場上，LME 鋁庫存減少 6575 噸，總庫存為 4612825 噸，貼水報于 35 美元，小幅上升。上交所公布的鋁庫存減少 10138 噸至 411589 噸。 匯豐銀行(HSBC)首席經濟學家 Stephen King周五(3 月 18 日)向媒體表示，市場對于災難的即時反應常常過于夸張。自上周五日本遭遇史上最大的地震災害之后，全球市場都有激烈反應。日經 225 指數周二暴跌 10.6%，創下史上第三大單日跌幅。隨著日本核危機愈演愈烈，歐洲和美國股市自本周中期亦開始下跌。但是 King 指出，從歷史上的類似事件來看，結果并沒有投資者最初預計的那么嚴重。 日本地震和核危機帶來了全球股市受挫， 中東地區的政治情勢又使得原油價格節節攀升、全球面臨了巨大的通脹風險，整個金融市場就在不斷傳來的外在變動中風雨飄渺，近期幾乎么有消停過。而上周五日本核危機還么有結束，中東危機再度升級——多國部隊進入利比亞使得這一局面更加嚴峻， 高油價可能導致歐洲地區進入高通脹壓力開始加大，政策轉向的預期也越發強烈，對于商品來說壓力大于往常。國內鋁價受此影響，上周持續弱勢回調，整個市場信心匱乏，即使在消費旺季，市場很難有良好表現，相對來說，國外市場更顯得較為堅挺，由于歐美經濟復蘇較好，需求有望大幅提升，即使短期缺少日本這一消費國，但對總體影響并不很大，而且市場對于震后重建預期也較為強烈，因此目前看來鋁價下行有限，后期可能重新走穩。技術上，滬鋁受在 5 均線壓制，均線繼續向下，K 線則在布林通道中軌與下軌之間，市場有望企穩，關注美元指數以及資金動向，建議投資者區間操作或者觀望。

【鋅】 隔夜晚間 LME 鋅震蕩盤整，開盤于 2326 美元，尾盤收于 2335美元，跌幅為 0%，持倉略微下降，達到 23 萬手。國內上周五，滬鋅主力 1106 合約小幅上漲，高開于 18200 元，隨后震蕩上行，最高走至 18350 元，最終收于 18310 元，較上個交易上漲 300 元，成交量為 57.2萬手，小幅縮減；持倉減少了 51990 手。 國內現貨市場方面，據上海有色網報，0＃ 鋅成交范圍 17650-17750 元，上漲 150元。國外市場上，LME 鋅庫存為 736200 噸，減少了 2725噸，貼水報于35 美元，小幅上漲。上交所公布的鋅庫存上升 7863 噸，達到354536噸。中國社科院發布 2011年《宏觀經濟藍皮書》也對CPI 峰值作出了預測，藍皮書認為2011 年全年CPI 增長 4.0%，較 2010年擴大0.6 至 0.8 個百分點，2011年四個季度同比增長分別為 4.2%，4.2%，4.0%和 3.5%，全年呈現前高后低的走勢。同日，德意志銀行公布的宏觀月度報告則指出，中國的CPI同比漲幅將在6月份達到5.8% 左右的峰值。 上周鋅市依然在18000 元附近不斷上下震蕩，經歷了前期大跌之后，市場心態趨于平靜，同時外部的各類不可抗力事件的襲來，使得市場在動蕩不安的氛圍中大多維持觀望心態。由于日本核泄漏導致的國內“搶鹽風潮”，對于國內物價調控的短期造成一定壓力， 而周五末再度上調準備金率更是說明了今年市場的高通脹陰影難以消散。雖然日前出爐的央行調查結果顯示，一季度居民對未來物價上漲預期減弱，但并不是對于通脹的根本性改變，更多的可能是季節性因素。溫家寶講話曾言及十二五初期經濟增速放緩是一個整體趨勢，將調整物價、控制通脹放在首位，在此背景下，作為基本面較為疲軟的品種——鋅價也將難以有較為明顯上漲行情出現。技術上，滬鋅在短期均線上方運行，K線運行于布林通道中軌處，并無明顯方向，建議投資者短期區間操作或者觀望。