基本金屬普跌，銅首當其沖

周四，銅價重挫逾1%，滬銅主力1411合約夜盤報收在48440元/噸，倫銅三月電子盤報收在6836美元/噸。

近期銅市場利空因素頻出，首先是中國進口貿易商數據持續疲軟，使得投資者對中國消費持謹慎態度，尤其是近期李總理在達沃斯論壇的表態，未來經濟改革驅動將替代微刺激驅動；其次是近期國內現貨供應壓力大，上海現貨昨日報貼水60至升水80元/噸，下游逢低少量接貨，市場整體成交稀少，謹慎氛圍濃；最后是高盛利空報告預測銅市將從短缺轉為供應過剩35.3萬噸，預估未來3-6月銅價目標在6600美元/噸。

利多因素則顯得不突出，首先是金九銀十在即，消費旺季效應下精銅需求可能出現好轉；其次是8月CPI同比增速降為四個月最低水平，PPI也出現大跌，這為中國政府在樓市低迷、經濟下行風險較大之際，進一步推出穩增長舉措提供了空間。

綜合而言，近三個交易日滬銅數萬手的新增空頭持倉加重了利空氛圍，CFTC基金持倉也由多轉空，市場偏空氛圍較重，但我們認為銅市場緊平衡的格局并未發生實質改變，區間震蕩的概率仍然較大。