海螺水泥：走出“T型”戰(zhàn)略進(jìn)軍中西部

　　2008年海螺水泥（600585）以1億噸的水泥凈銷量成功衛(wèi)冕中國水泥業(yè)之冠。當(dāng)然海螺水泥在業(yè)內(nèi)有許多第一，設(shè)備運(yùn)轉(zhuǎn)率、噸熟料煤耗、余熱發(fā)電……不一而足。而隨著近兩年來中國建材、中材集團(tuán)兩大央企東征西討的兼并重組，就連一貫走新建發(fā)展道路的冀東水泥（000401）也對(duì)ST大水（000673）、ST秦嶺（600217）有所圖謀，海螺在規(guī)模發(fā)展速度方面顯然是要讓賢了，甚至有業(yè)內(nèi)人士對(duì)于海螺單純依靠新建擴(kuò)張產(chǎn)能的單一發(fā)展模式提出了質(zhì)疑。

　　對(duì)此，海螺水泥執(zhí)行董事郭景彬表示，行業(yè)的整合要靠市場(chǎng)調(diào)節(jié)完成，對(duì)于海螺來說，未來2-3年內(nèi)通過新建線爭(zhēng)取更多的市場(chǎng)份額，才有利于在大潮退去后拿到行業(yè)整合主動(dòng)權(quán)。

　　去年四季度完成“去庫存化”

　　有人將去年的水泥業(yè)發(fā)展總結(jié)成“三重壓力下的成長”。其一，煤價(jià)上漲導(dǎo)致的成本壓力；其二，水泥投資導(dǎo)致的產(chǎn)能壓力；其三，經(jīng)濟(jì)放緩導(dǎo)致的水泥需求壓力。而同樣面臨這三重壓力的海螺似乎并不打算將這些壓力延續(xù)到2009年。

　　據(jù)了解，2008年海螺全年的用煤成本在749元/噸，下半年的平均煤價(jià)則高達(dá)到860元/噸（上半年為630元/噸）。雖然市場(chǎng)煤價(jià)從去年10月份就開始下行，但企業(yè)消化高價(jià)儲(chǔ)煤是一個(gè)過程，從今年2月份的情況來看，企業(yè)的用煤成本已經(jīng)從高點(diǎn)回落了200元/噸，達(dá)到660元/噸。而公司保守估計(jì)全年的用煤成本將比2008年降低100元/噸。

　　同時(shí)，煤炭市場(chǎng)的供需關(guān)系發(fā)生了變化，現(xiàn)在企業(yè)用煤的煤質(zhì)已有所提升，以前發(fā)熱量在4900大卡的煤也會(huì)購入，而現(xiàn)在海螺要求用煤的發(fā)熱量要在5200大卡以上，這就意味著噸熟料用煤量大幅降低，公司介紹，因用煤質(zhì)量的提升，噸熟料用煤量降低10公斤。

　　海螺水泥執(zhí)行董事郭景彬預(yù)計(jì)，2009年，單就用煤成本一項(xiàng)來講，就將為公司節(jié)省超過20億的花費(fèi)。

　　記者了解到，2008年四季度全國水泥需求同比出現(xiàn)零增長，華東地區(qū)部分省份甚至出現(xiàn)了負(fù)增長，海螺在東部地區(qū)也受到了較大的影響。一貫追求高運(yùn)轉(zhuǎn)率的海螺采取了降價(jià)走量的市場(chǎng)策略，將公司高成本庫存加快的流轉(zhuǎn)出去，僅去年第四季度水泥和熟料的銷量就超過3000萬噸。海螺方面透露，目前公司的高成本庫存基本已全部出清，而這也給2009年經(jīng)營打下了良好的基礎(chǔ)。

　　“目前我們的庫存很小，庫容比很低。”海螺水泥執(zhí)行董事郭景彬表示。

　　而據(jù)記者了解到，海螺的提價(jià)實(shí)際上已經(jīng)開始悄然進(jìn)行了。公司透露，2009年以來公司在安徽、廣西的局部地區(qū)已經(jīng)進(jìn)行了一次小幅提價(jià)，而隨著3月份水泥銷售旺季的到來，公司整體的水泥銷售價(jià)格還將上調(diào)。

　　行業(yè)利潤走勢(shì)今年將出現(xiàn)拐點(diǎn)

　　“水泥行業(yè)恐怕是2009年少數(shù)幾個(gè)可以在需求領(lǐng)域找出亮點(diǎn)的行業(yè)吧。”有券商人士曾經(jīng)這樣評(píng)價(jià)2009年的水泥業(yè)。事實(shí)似乎也正是如此，國家4萬億的投資力度，拉動(dòng)了各地方政府共計(jì)超過28萬億的投資計(jì)劃，而眾多投資的落腳點(diǎn)似乎都與基建項(xiàng)目有關(guān)。鐵路、公路、機(jī)場(chǎng)項(xiàng)目的啟動(dòng)，成為拉動(dòng)水泥需求最直接的動(dòng)力。

　　數(shù)據(jù)顯示，水泥行業(yè)整體利潤自2006年開始復(fù)蘇以來，同比銷售利潤率始終保持周期性提升。數(shù)據(jù)顯示，2008年8月達(dá)到近年來的利潤率峰值6.29%。但與往年不同的是，2008年1-11月份的行業(yè)利潤水平并沒有繼續(xù)提升（一般來說，水泥行業(yè)第四季度的利潤將高于前三季度），反而出現(xiàn)了下滑，行業(yè)銷售利潤率下降至6.18%。有分析人士認(rèn)為，水泥業(yè)就此告別了為期3年的利潤上升周期。

　　海螺對(duì)這樣的判斷似乎并不完全認(rèn)同。公司認(rèn)為，從定性角度看，2009年房地產(chǎn)開發(fā)投資會(huì)保持穩(wěn)定，很有可能無法出現(xiàn)增長；而工業(yè)投資則受到各領(lǐng)域產(chǎn)能過剩的擔(dān)憂影響，繼續(xù)保持弱勢(shì)；基建則將成為推動(dòng)水泥需求的主要增長力量。

　　而從時(shí)間點(diǎn)及具體需求增速看，2009年上半年需求增長偏弱，可能略強(qiáng)于2008年四季度，全國水泥需求增速可能在1%左右，下半年由于基建拉動(dòng)效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，再加上2008年下半年基數(shù)較低，同比需求增速可能達(dá)到10%左右。綜合來看，2009年全國水泥需求的增速可能在5%-6%之間。

　　從供給層面來看，2008年全年全國新投產(chǎn)新型干法熟料生產(chǎn)線120條線，新增產(chǎn)能1.4億噸，產(chǎn)能利用率在81%，比2007年略微下降2.9個(gè)百分點(diǎn)。而2008年新增供應(yīng)量實(shí)際上已經(jīng)消化在市場(chǎng)價(jià)格之中了，不會(huì)對(duì)2009年的供需關(guān)系變化產(chǎn)生進(jìn)一步的影響。公司預(yù)計(jì)2009年新增產(chǎn)能總量不會(huì)超過1億噸。

　　“實(shí)際上，由于水泥行業(yè)的利潤水平從2008年10月就開始下滑，水泥的投資熱情也在降溫。”郭景彬認(rèn)為，2009年的新增產(chǎn)能釋放將主要集中在上半年，而下半年的投產(chǎn)項(xiàng)目則會(huì)逐漸減少。全國水泥資產(chǎn)的投資數(shù)據(jù)似乎也印證了郭的判斷，2008年全年的水泥資產(chǎn)投資總額為1051億元，同比增幅為60.76%。但比較去年6月份以來的各月水泥資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，水泥的投資額實(shí)際上是在逐月縮減的。

　　“新增需求量逐漸攀升，新增供給量逐漸下滑，今年年中左右水泥行業(yè)的利潤就會(huì)出現(xiàn)拐點(diǎn)。”郭景彬表示，行業(yè)利潤走勢(shì)出現(xiàn)反轉(zhuǎn)的時(shí)機(jī)取決于下游需求啟動(dòng)的時(shí)點(diǎn)，也就是國家基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目大規(guī)模落實(shí)啟動(dòng)的時(shí)間。此外，郭景彬預(yù)計(jì)，2010年水泥行業(yè)的景氣程度將會(huì)更好，主要原因是基建拉動(dòng)因素仍在，而房地產(chǎn)業(yè)也很可能在2010年走出低谷，對(duì)水泥需求錦上添花。

　　利潤亮點(diǎn)在中西部

　　就在2月中旬，海螺水泥的股東大會(huì)剛剛通過了公司變更募集資金投向的決議。海螺水泥計(jì)劃使用超過12億的資金投向公司位于重慶、四川達(dá)州、廣元以及甘肅平?jīng)龅纳a(chǎn)線項(xiàng)目，上述項(xiàng)目均為日產(chǎn)4500噸的水泥熟料生產(chǎn)線。

　　公司認(rèn)為，在國家大力投資基建項(xiàng)目的大背景下，西部的四川和重慶地區(qū)，隨著災(zāi)后重建的加速推進(jìn)，未來3-5年對(duì)水泥的需求將會(huì)明顯增加。據(jù)相關(guān)預(yù)測(cè)，每年需要水泥1億噸。此外，西部地區(qū)落后水泥產(chǎn)能比例還很高，未來淘汰的空間還非常大，所以在西部發(fā)展新型干法水泥市場(chǎng)前景將非常廣闊。

　　在股東大會(huì)上，海螺水泥董事長郭文叁亦對(duì)公司走出“T型”戰(zhàn)略做出了詳盡的說明。所謂的“T型”戰(zhàn)略，就是通過長江水路和東部海岸線共同組成水運(yùn)航道，將海螺的熟料基地與華東水泥需求最旺盛的沿江、沿海市場(chǎng)相連接的發(fā)展戰(zhàn)略。此后，海螺在兩廣市場(chǎng)亦復(fù)制這種戰(zhàn)略，形成了華南市場(chǎng)的“小T型”布局。他表示，水泥行業(yè)是個(gè)典型的“物競(jìng)天擇適者生存”的行業(yè)，公司東部、南部均是結(jié)合了區(qū)域市場(chǎng)特征采取了“T型”戰(zhàn)略、“大型熟料基地”戰(zhàn)略。而西部各省情況則有不同，西部地區(qū)不具備東部的物流優(yōu)勢(shì)，因此公司的戰(zhàn)略也是因地制宜，不會(huì)固守在東部地區(qū)的慣有策略。

　　公司預(yù)計(jì)，今后兩年的利潤增長亮點(diǎn)將主要依靠在中西部產(chǎn)能的釋放，而占有海螺總銷售量45%的東部地區(qū)未來1年內(nèi)的需求仍然偏弱，尤其是競(jìng)爭(zhēng)最為激烈的浙江地區(qū)，海螺將繼續(xù)執(zhí)行競(jìng)爭(zhēng)策略，確保穩(wěn)健的銷售量。

　　堅(jiān)定新建擴(kuò)產(chǎn)之路

　　相比新晉崛起的兩家央企，作為中國水泥行業(yè)的龍頭老大，海螺的發(fā)展速度在近兩年來開始遭到行業(yè)內(nèi)外的質(zhì)疑。固守以新建產(chǎn)能為擴(kuò)張主要手段的海螺仍然向記者表示，今年的產(chǎn)量將增長20%左右，公司依然會(huì)堅(jiān)持新建擴(kuò)張之路。

　　“我們目前的噸熟料產(chǎn)能新建成本只有300元，而目前國內(nèi)依靠兼并重組擴(kuò)張的噸熟料并購成本則在我們新建成本的一倍以上，包括我們?cè)诙?jí)市場(chǎng)上購買同行業(yè)的水泥股，也是認(rèn)為在股票市場(chǎng)獲得的權(quán)益產(chǎn)能成本已經(jīng)與新建產(chǎn)能成本相當(dāng)了。”郭景彬自信的向記者解釋海螺的新建擴(kuò)張思路，他認(rèn)為目前國內(nèi)落后產(chǎn)能比例還很大，所以短期的產(chǎn)能過剩僅僅是一個(gè)暫時(shí)現(xiàn)象，隨著新型干法生產(chǎn)線的林立，自然會(huì)讓立窯、濕法窯、1000噸的干法線，甚至2000噸以下、無自備礦山的干法線失去市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，從而通過市場(chǎng)手段淘汰出局。而淘汰落后范圍的擴(kuò)大很可能從新型干法線顯著過剩的浙江開始。

　　至于海螺未來的擴(kuò)張是否存在財(cái)務(wù)方面的捉襟見肘，公司表示，目前賬面現(xiàn)金超過60億元，接近公司一年的資本開支需求，目前銀行對(duì)海螺水泥信貸授信達(dá)400億元，目前僅使用了100億元，且凈負(fù)債率只有25%左右。

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