銅價區間下移關注中美經濟數據

新年伊始，滬銅上演放量下跌。與去年同期相比，今年市場對中國經濟的預期普遍較為悲觀，一方面來自于政府改革的決心，另一方面來自于始終偏緊的貨幣政策和對房地產市場的擔憂。當前銅價已跌至50000元/噸這一重要技術支撐位附近，從基本面來看，國際市場偏緊的現貨供應和可能出現的國儲行為也都支撐這一心理關口。那么滬銅50000元/噸是否會跌破呢？

回顧過去一個季度的走勢，銅價更多是受消息面的影響維持50000—54000元/噸區間波動。比如國家將在倫銅6800—6600美元/噸區間開始收儲30萬噸的銅，國際基金擠倉令銅價短期內快速上漲等。無論消息是否屬實，我們看到，國際現貨供給情況已經發生了很大地變化：LME銅庫存已從去年高位減半，并且下降趨勢依然不變。LME現貨升貼水在1月21日上漲至最高64.5美元/噸。國儲消息令倫銅6800美元/噸、滬銅50000元/噸成為較為重要的心理支撐位，而庫存下降為擠倉創造了條件，現貨升貼水不斷被推高。伴隨著現貨升貼水的下降，擠倉也已經進入尾聲。那么是什么因素推動空頭資金入場打壓銅價呢？那就是環比開始回落的中美經濟數據。

中美公布的最新PMI指數均出現環比回落。1月23日公布了全球主要國家匯豐/MarkitPMI指數，中國匯豐制造業PMI指數降至49.6，低于預期的50.3和前值終值50.5，為去年7月以來的最低水平，同時跌破榮枯分界線，當日滬銅指數下跌0.41%，不僅為后市下跌提供基礎，也進一步加深了市場階段性看空中國經濟的悲觀預期。

因此，筆者認為，中短期內銅價是否繼續走低的重要條件是中美經濟數據的未來走向。如果未來經濟數據繼續走差，那么銅價繼續下跌的可能性較大，不排除跌破50000元/噸，回到48000元/噸的技術支撐位。反之，50000元/噸附近的支撐力度將逐漸顯現。

目前至一季度末，預計中美經濟數據會繼續回落，但下降的速度在放慢：美國主要是受到去年四季度政府停擺超過兩周的干擾,當政府工作恢復正常運行后，美國的經濟數據將重返緩慢上行通道中。中國則是去年三季度經濟反彈力度有限而出現回落，最新公布的1月進出口數據顯示，中國的進出口環節正在得到改善。因此，預計銅價將維持50000元/噸窄幅振蕩。如果數據進一步走差，甚至低于去年三季度的數據，那么銅價跌破50000元/噸、48000元/噸的技術支撐的概率就非常大。