銅市回暖還需再等一等

全球整體供應過剩

上周，國內大宗商品價格獲得短暫“喘息”機會，滬銅指數前四天連續(xù)收漲，累計漲幅達到4.1%。不過，“幸福”來得快去得也快，上周五人民幣中間價小幅反彈后，滬銅也重回跌勢。對于后期銅價走勢，不少市場人士認為“空”氣并未散去。

“銅價后期應該還是維持弱勢振蕩的行情，滬銅下一步很可能會下探到37000元/噸的價格低點。”上海鋼聯(300226,股吧)高級分析師李國慶上周六在“Myyouse2015銅產業(yè)形勢研討會”上表示。

李國慶認為，宏觀經濟的持續(xù)疲弱以及銅的下游市場需求不給力，是銅市慘淡的主要原因。近十年國內的銅礦供應量基本維持增長趨勢，有機構預計2015年國內銅礦供應量將首次出現過剩的情況。“實際上，在目前銅價低迷的情況下，國內銅冶煉廠的開工率仍然非常高，開工率達77%。這勢必會增加精煉銅的產量，未來尋求更好的產品消化渠道是促使價格回升的重點之一。”李國慶說。

國際方面，2012年至2013年，受銅價高位盤整的推動，全球大型銅礦陸續(xù)投產，如蒙古的Oyu Tolgoi和智利的Mina Ministro Hales等大型銅礦，這使得全球銅礦產量快速增長。有市場人士表示，2013年至2015年全球銅市場總體處于供應過剩狀態(tài)，對銅價形成了較大的壓力。

對于2015年全球的銅礦供應量，國土信息資源部信息中心孫春強表示，秘魯和剛果（金）的銅礦產量增長會推動全球銅礦供應量的增長。不過，由于全球最大的銅礦供應國智利的銅礦產量即將接近頂峰，且澳大利亞擴產計劃尚未啟動，整體上2015年全球銅礦供應將繼續(xù)增長，但增幅不會很大。

需求方面，據了解，過去十年中國精煉銅的消費量占全球比例持續(xù)走高，2014年甚至高達42%。安泰科預計，2015年中國銅消費仍將保持增長趨勢，但將從過去的高速增長轉變?yōu)榈退僭鲩L，預計未來幾年的平均增速在5%左右，不過中國市場依然會是全球銅消費增長的主要貢獻者。

除了不太樂觀的基本面情況，宏觀經濟也一定程度上拖累了銅價的回暖。上海鋼聯高級分析師梁艷紅稱，目前中國經濟已經進入新常態(tài)，國內經濟增長放緩，房地產等行業(yè)增速下滑，銅消費需求不及往年。

此外，世界各主要經濟體情況迥異。除了希臘的不確定性，歐元區(qū)經濟在持續(xù)改善，日本依然會延續(xù)寬松的貨幣政策。目前美國經濟的發(fā)展相對全球其他國家與地區(qū)而言比較穩(wěn)健，而美國經濟的強勢必定會對商品價格形成打壓。

梁艷紅說，在美聯儲加息預期下，與大宗商品價格息息相關的美元指數持續(xù)走高的態(tài)勢短期不會改變，所以包括銅在內的大宗商品熊市很可能還會持續(xù)一段時間。