機械行業重組并購風起云涌

●機械是重組并購活動最為活躍的行業之一，2003年并購數量行業排名第二。原因有：1）大多數子行業集中度低，存在技術水平不高、大企業不大不強、小企業過多、重復分散等問題；2）行業內上市公司大多為國有企業改制而來，存在經營機制不靈活、人員負擔重、生產效率低下等通病，上市后經營業績每況愈下，部分企業逐漸步入虧損，諸多企業長期在虧損的邊緣徘徊；3）機械是對外開放程度最高的行業之一，近些年外商投資力度大；加上國產機械技術與國際先進技術相比存在較大差異，諸多企業通過引進技術、或與國際著名企業進行技術合作來提升自身技術水平。

●機械行業重組并購主要方式及案例。1)資產置換，提升公司業績，實現行業內部、或控股股東集團內部的重組。典型案例：上海機電與控股股東之間歷年的資產重組；中聯重科收購建機院下屬環衛設備、汽車起重機資產。2)借殼上市，實現跨行業重組。典型案例：浙江精工鋼構借殼長江股份上市；南方香江集團借殼山東臨工上市。3）戰略重組并購。典型案例：振華港機大股東中港灣集團和中國路橋集團合并重組為中國交通建設集團有限公司；沈陽機床集團戰略收購德國希斯公司、云南機床和昆明機床。

●全流通將為重組并購提供便利，并有望降低并購成本；低迷股市也為重組并購提供更多、更好的并購資源。截至05年12月23日，機械行業平均市凈率1.91倍，股價跌破凈資產的公司11家，其中包括：紡機行業龍頭經緯紡機、包裝設備龍頭京山輕機、電梯設備龍頭上海機電、推土機行業龍頭山推股份等；市凈率在1.5倍以下的公司有40家。除了上述公司以外，還包括：印刷設備龍頭企業北人股份、裝載機行業龍頭桂柳工、縫紉機行業龍頭標準股份等。

●根據“十一五規劃建議”精神，我們認為在未來幾年，機械行業中企業之間的收購兼并行為將進一步增加。行業內技術領先、自主創新能力強、具備品牌和規模優勢的企業將得到快速發展。

●建議2006年特別關注集團有潛在優良資產、公司已經做完股改或正在做股改的公司，如三一重工（600031）、中聯重科（000157）、精工科技（002006）、威孚高科（000581）等；關注有意引進戰略投資者做強做大的公司，如桂柳工（000528）。

來源: 天相投顧