貿(mào)易融資政策不明銅市整體偏空

證券時(shí)報(bào)11月20日?qǐng)?bào)道：  10月未鍛造銅及銅材進(jìn)口量時(shí)隔5個(gè)月后再次躍升至40萬(wàn)噸，超市場(chǎng)預(yù)期的進(jìn)口量令各方猜測(cè)貿(mào)易融資形勢(shì)開(kāi)始放松。不過(guò)，據(jù)證券時(shí)報(bào)記者近期了解，目前融資開(kāi)證銀行監(jiān)管依然較嚴(yán)，銅市依舊相對(duì)偏空。

“青島港事件對(duì)山東地區(qū)影響目前仍在持續(xù)，至今未有官方出面解釋倉(cāng)單重復(fù)質(zhì)押形成資金缺口如何填補(bǔ)等問(wèn)題。企業(yè)的開(kāi)證融資渠道明顯縮窄，部分通道被關(guān)閉。”鵬輝銅業(yè)副總經(jīng)理王少衛(wèi)日前在第九屆“西湖論劍”劍客論壇上表示，山東地區(qū)部分銀行的開(kāi)證額度審批被劃歸至北京總行，信用額度縮減，開(kāi)證審批流程手續(xù)增加，過(guò)程時(shí)間拉長(zhǎng)表現(xiàn)明顯。近期洋山平均升水快速回落至70美元/噸下方，一定程度上也顯示出開(kāi)證難導(dǎo)致的美元銅市場(chǎng)成交清淡的現(xiàn)狀。

中信期貨副總經(jīng)理、首席分析師景川表示，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于結(jié)構(gòu)調(diào)整周期，新政府最大目標(biāo)是去杠桿、去庫(kù)存以及去產(chǎn)能化。雖然隨著微刺激政策的出臺(tái)，央行以中短期市場(chǎng)操作來(lái)釋放流動(dòng)性，但定向?qū)捤梢馕吨w市場(chǎng)雖然流動(dòng)性不差，但處于結(jié)構(gòu)調(diào)整行業(yè)融資難的問(wèn)題依然存在，比如黑色金屬行業(yè)。在鋼貿(mào)、青島港問(wèn)題爆發(fā)之后，銀行未來(lái)一兩年都會(huì)對(duì)有色、黑色金屬企業(yè)限制貸款，收縮杠桿。而今年鋼廠負(fù)債率下降也已經(jīng)體現(xiàn)出相關(guān)鋼鐵企業(yè)在融資難的環(huán)境下被動(dòng)去杠桿，降低負(fù)債率。有色行業(yè)也在下半年以來(lái)出現(xiàn)部分中大型規(guī)模企業(yè)資金鏈緊張影響生產(chǎn)等問(wèn)題。對(duì)于銅的后期操作，景川繼續(xù)秉承一貫的相機(jī)做空的觀點(diǎn)。

宏源恒利（上海）實(shí)業(yè)有限公司副總經(jīng)理許今新認(rèn)為國(guó)內(nèi)雖然流動(dòng)性充裕，但需要錢(qián)的企業(yè)依然無(wú)法低成本融資，這樣的信貸環(huán)境決定了貿(mào)易融資不會(huì)消失，就算美元加息，只是縮窄了套息交易的收益，市場(chǎng)依然存在歐元、日元等其他貨幣的息差收益。而銅只是融資的一個(gè)載體，銅這邊監(jiān)管?chē)?yán)格，還可以用其他的商品來(lái)替代。貿(mào)易融資后期的走勢(shì)主要取決于政策面的影響，后期貿(mào)易融資的走勢(shì)還難言明朗化，需繼續(xù)觀望。

分析人士指出，對(duì)于當(dāng)下銅價(jià)糾結(jié)的走勢(shì)，市場(chǎng)雖然處于相對(duì)偏空心態(tài)，但銅價(jià)始終表現(xiàn)下跌困難，低位支撐明顯。在下跌無(wú)力的狀態(tài)下，市場(chǎng)期待銅價(jià)迎來(lái)一波年底反彈行情。不過(guò)，需要注意的是，9、10月份銅進(jìn)口量攀升并非依托于融資市場(chǎng)的放松，當(dāng)下環(huán)境與去年年末的區(qū)別在于，去年年末融資需求走高表現(xiàn)為，洋山銅溢價(jià)一路上揚(yáng)至近200美元/噸的高點(diǎn)，以及銅進(jìn)口量連續(xù)刷新歷史高點(diǎn)。而今年年末融資開(kāi)證依然受限，融資銅需求較難再次成為推動(dòng)銅價(jià)反彈的因素。加上年末銅實(shí)際需求表現(xiàn)疲弱，各方對(duì)年末電力投資沖刺拉動(dòng)電力用銅預(yù)期，隨著10月電網(wǎng)投資增速再次回落而減弱，銅價(jià)將繼續(xù)處于壓力之下。