鋁價延續弱勢鋅價小幅回調

1、中國宏觀經濟運行：中國經濟下行壓力加大，固定資產投資增速繼續回落，基建增速回落，房地產市場風險加大。8月制造業PMI指數顯示中國制造業復蘇放緩。8月工業增加值增速大幅回落。

2、中國宏觀經濟政策取向：3月19日國務院常務會議指出要穩定經濟運行在合理區間范圍內。6月16日，央行再次定向降準。6月30日，銀監會調整存貸比的統計口徑。41個城市發文放松限購。央行通過PSL向國開行再貸款1萬億。政府開始大力救市。

3、鋁鋅運行主要動因與制約：前期鋁鋅價格出現反彈主要是由供應受限，中國穩增長政策及后期政策力度可能加碼的預期引致的。前期鋁價反彈幅度較大，主要因最近兩年跌幅較大。庫存調整行為應該是現貨價格反彈較快的直接原因。制約鋁鋅價格反彈高度的核心因素是產能過剩，一旦價格足夠高，供應將大幅增加，從而壓制價格表現。

5、鋁現貨價格：10月10日，滬期鋁當月沖高回落，早間窄幅整理13800元/噸附近，低點測試13785元/噸，均線下行排列持續。上海地區現貨成交價格集中在13800-13820元/噸，對當月貼水10元/噸至升水10元/噸，無錫價格集中于13800-13830元/噸，杭州價格集中于13810-13830元/噸。持貨商表示當前出貨難度愈發增大，下游采購興致不強，受對鋁價預期較差影響，觀望情緒顯濃郁，整體市場成交仍然偏冷。

6、鋅現貨價格：10月10日，0#鋅主流成交16960-17040元/噸，0#現鋅對滬期鋅主力1412合約升180-240元/噸，1#成交16930-16960元/噸。滬期鋅主力震蕩波幅較大，盤間下挫至16705元/噸附近低點，重心小幅回升至16800元/噸附近。早盤現貨升水僵持于200-220元/噸附近，低位品牌價差擴大，現貨升水擴大至200-240元/噸，因近期市場麒麟貨源較多，升水高位回落至180-230元/噸附近。個別品牌市場貨源有限，整體較寬松，日內期鋅波動大，貿易商高拋低吸搬磚積極，下游畏高觀望，部分臨近周末備庫需求有所增加，整體成交較昨日有所改善。

近日，中國將公布9月進出口數據、PPI和CPI數據，從最近一個多月期貨市場價格走勢來看，PPI和CPI數據延續回落態勢是大概率事件。全球經濟環境依舊不容樂觀，中國進出口數據難有較好表現。鋁和鋅的下游需求未見大的起色，主要因總需求低迷。鋁價持續回落，下行可能要趨緩。鋅價還是震蕩整理。市場情緒偏謹慎，鋁鋅波動收窄。策略上，前期建議的空單可以滾動操作，逢低減倉，逢高再補回。