牛年布局:振興方案加速機械行業復蘇

據今日投資在線分析師對券商研究所出的09年投資策略進行統計發現，40家券商研究所總共建議超配30大行業，其中，七成的券商研究所認為醫藥業將成為09年表現最好的行業之一。其它最被看好的行業依次是建材、建筑工程、電力設備、通訊設備、鐵路運輸設備、農林牧漁、機械設備、食品飲料和零售業等。

　　08年以來，在市場整體估值水平大幅下移的影響下，機械板塊股票也經歷了大幅下跌，究其原因主要是市場對機械行業業績增速下滑的擔憂。為應對國際金融危機，中央出臺了一系列擴大內需政策措施，未來兩年投資將達4萬億元，出手之快、出拳之重，為多年來所少見。機械行業作為典型的投資受益周期性行業，只要我國保持適度的固定資產投資增長，行業需求將能維持一定的增長水平。

　　據今日投資在線分析師統計數據顯示，在強勢行業排行榜中，機械行業近六個月以來排名持續攀升，目前已升至第34位。最近一個月，機械行業股票表現出色，遠超大盤表現，主要原因是宏觀經濟的擔心并沒有改觀，但投資加速對機械行業的提振，市場有著較為樂觀的預期。從國家政策的導向上可以看出，投資方向第一是民生工程，第二是農村農業和農民的需要，第三是基礎設施的建設，第四是醫療衛生、文化教育的投資，第五是生態保護、保護環境的建設，第六是用于自主創新和結構調整的投資。但4萬億元投資實際上只是全社會投資的一部分。根據發改委的預測，2007年，全社會固定資產投資總額超過了13萬億元，預計 2008要超過17萬億元，2009年20萬億元左右。按此測算，2008年，全社會固定資產投資的增速為30%以上，而2009年在18%左右。由此可見，4萬億的投資可以延緩全社會固定資產投資增速下滑的速度，但增速的趨勢仍然是下滑的。

　　09年行業利潤增速將小幅下降

　　2009年機械行業原材料（主要是鋼鐵）價格預計將在相對較低位震蕩，行業生產成本將同比有較大幅度下降，同時國家出臺的一系列貨幣及稅收政策也將一定程度上降低行業的稅收及利息成本，行業盈利將不會受到如08年成本及需求的雙重擠壓。不過09年行業盈利能力關鍵是成本的下降是否能消除需求增速大幅減緩的影響。大通證券認為09年機械行業內外需求同比增速將大幅放緩，成本的一定程度減輕還難以改變需求放緩下機械企業整體利潤增速減緩的趨勢，另一方面由于市場需求的下降，機械產品的價格也將面臨較大壓力，大部分產品價格將有不同程度的回落，因此09年機械行業利潤增速仍將減緩，但幅度較小。

　　行業長期估值水平的平均PE將在14-28倍之間波動

　　財富證券則對未來10年固定資產投資增速的預測，他們預期長期固定資產投資增速很可能在10%-20%的區間波動，由此帶來機械行業需求增速的下降，最終引起行業整體估值水平的調整。因此，機械行業長期估值水平的平均PE將在14-28倍之間波動，2009年受國內外經濟影響為行業調整年，雖有國家出臺大規模基建投資措施有力地平滑了行業的調整，但效果仍有待觀察，在此之前出于謹慎的考慮，行業估值水平將圍繞估值水平的下限14倍PE上下波動。但要充分估計經濟的突然轉向，一是此次經濟調整是由金融危機引發實體經濟的振蕩，并由國外傳導而來，如果美國金融危機來得快去得也快，那么出口拉動經濟的引擎將會重新啟動，帶動總需求的增長；二是內部經濟的調整仍有農村市場可啟動。但這兩個因素都將是非常緩慢的過程，預計到2009年二季度末形勢將會較為明確，如果外圍經濟好轉或國內經濟調整出現突破口，將調高估值中樞水平至21-28倍PE。

　　行業振興計劃有助于提升行業信心

　　近期工信部相關人士表示，裝備制造行業振興計劃將由發改委、工信部及行業專家共同討論，做最終修改后再上報國務院。同時，從該次會議基本可以看出裝備制造行業的基本思路，與汽車振興規劃相比，裝備制造業的振興規劃沒有特別具體的刺激措施，主要是方向性和政策性的調整方案。日信證券認為，裝備制造業是為我國經濟發展和國防建設提供技術裝備的基礎性產業，對推動我國推進經濟結調整，實現產業升級，擴大內需，抵御經濟下行風險，保持經濟穩定快速增長的戰略至關重要。在此極度困難之際，國家進行裝備制造行業的振興計劃，立足長遠，對于幫助緩解目前行業的經營困難，擺脫目前的低迷狀況，解決行業發展過程中長期積累的問題，規范行業秩序，促進行業健康、有序發展具有深遠的積極意義。

　　經濟振興政策將加速行業復蘇

　　機械行業09展望2009年，在全球經濟增長面臨大幅回落的情況下，我國經濟的主要任務是保增長，東莞證券認為，我國2009年固定資產投資將有以下兩個主要特征：一是國家的基礎建設投資將成為最主要動力，鐵路、工程等建設將成為投資重點，航天產業也將呈現超越周期的持續增長；二是在制造業領域，機床等技術升級和進口替代行業將受到國家產業政策和財稅政策等多方面的支持，其增長速度將超過行業平均水平。結合2008年的運行狀況和對未來經濟運行的預期，2009年鐵路裝備行業作為國家基礎建設的重點之一，增長速度繼續保持在高位，重型機械的發展受到經濟周期波動的影響較少，未來3－5年仍將將持續較快的增長。這些領域成為機械和裝備制造領域重要的投資亮點。機床行業的增長速度比2008年將有一定回落，不過機床行業的數控化和國產化進程仍將繼續推動行業持續成長，將在較大程度上抵消周期性因素不利的影響，因此機床行業的增長將好于機械行業平均水平。工程機械將受國家基礎建設加大的支持，但房地產等行業投資面臨壓力是影響工程機械的負面因素，由于負面因素的影響相對較大，2009年將加速回落，不過，預計其增長率將高于機械行業平均水平，其中部分受益于基礎建設的產品將會有良好表現。