國(guó)內(nèi)終顯加息，外盤(pán)有色大跌

一、行情描述 

周二晚外盤(pán)有色大跌，倫銅下跌2.83%，最高8492，最低8199，收于8225美元；倫鋁大幅下跌3.31%，最高2431，最低2335，收于2338美元。LME銅的庫(kù)存減少500，至369950噸，鋁的庫(kù)存增加3950，至4316325噸，美元向上突破78，并一度觸及78.5。 

昨日滬銅1101合約沖高回落，盤(pán)中突破兩年高點(diǎn)，最高64270，最低63270，收于63420，小幅上漲0.25%；滬鋁1101合約最高16610，最低16450，收于16480。上海現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)銅上漲500，至63300，鋁上漲80，至16140。 

二、行情分析 

上周五，在美聯(lián)儲(chǔ)波士頓聯(lián)儲(chǔ)分行舉辦的“低通脹環(huán)境下重新審視貨幣政策”的會(huì)議上，伯南克表示,在條件無(wú)明顯變化的情況下，可能有必要進(jìn)一步采取措施。”在會(huì)上，首次明確2%通脹目標(biāo)。這是伯南克第一次在公開(kāi)講話中如此清晰地用一個(gè)具體數(shù)字作為美國(guó)央行的通脹目標(biāo)。這也傳達(dá)出一個(gè)強(qiáng)烈的信號(hào)：美聯(lián)儲(chǔ)將試圖把任何新的刺激計(jì)劃與2%的通脹目標(biāo)掛鉤。這更多的表達(dá)了美聯(lián)儲(chǔ)不怕通貨膨脹，泡沫太少。這對(duì)于目前已經(jīng)處于高位的銅價(jià)來(lái)說(shuō)無(wú)疑來(lái)說(shuō)是具有風(fēng)險(xiǎn)的。繼續(xù)推高銅價(jià)的未來(lái)因素將來(lái)自嚴(yán)重的通貨膨脹。 

對(duì)于美元大幅下滑一事，美國(guó)財(cái)長(zhǎng)蓋特納終于打破了美國(guó)政府的沉默態(tài)度。他表示，美國(guó)政府將努力維護(hù)民眾對(duì)美元的信心，不會(huì)讓美元無(wú)節(jié)制地貶值。鑒于蓋特納的此番言論，美元本周探底回升。雖然美國(guó)希望通過(guò)美元貶值來(lái)增加出口，提振經(jīng)濟(jì)。但同時(shí)美國(guó)刺激經(jīng)濟(jì)也需要發(fā)行國(guó)債，利用抬升美元來(lái)達(dá)到美化國(guó)債的目的。所以美元更多的是戰(zhàn)術(shù)上看多，戰(zhàn)略上看空。 

相對(duì)于美國(guó)的通貨緊縮，國(guó)內(nèi)的情況截然不同。雖然上漲證指數(shù)終于在經(jīng)歷了半年之后，重新收上了3000點(diǎn)位。但晚間公布的加息消息，無(wú)疑是枚重量級(jí)炮彈。中國(guó)人民銀行昨天宣布，自10月20日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，這也是金融危機(jī)之后，中國(guó)首次加息。這對(duì)筆者之前一直擔(dān)憂的，國(guó)內(nèi)會(huì)爆發(fā)嚴(yán)重的通貨膨脹，從而導(dǎo)致銅價(jià)高不見(jiàn)頂?shù)臉O值情況將得到解決。加息對(duì)市場(chǎng)的影響很多，對(duì)有色金屬的而言，最直接的影響來(lái)自于美元的上漲，以及對(duì)通貨膨脹預(yù)期的減弱。 

隨著完成“十一五”節(jié)能減排指標(biāo)壓力的增大，近期，各地紛紛加大了對(duì)高耗能行業(yè)進(jìn)行用電量和產(chǎn)能調(diào)控。我們估計(jì)，今年第四季度，國(guó)內(nèi)大約有150萬(wàn)噸的電解鋁產(chǎn)能受到影響。目前國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)能約為2150萬(wàn)噸，受影響產(chǎn)能約占國(guó)內(nèi)總產(chǎn)能的7.0%。其中焦作萬(wàn)方今天發(fā)布公告表示，由于電力供應(yīng)緊張，公司從今天開(kāi)始減產(chǎn)鋁電解產(chǎn)能約14萬(wàn)噸，約占公司總鋁電解產(chǎn)能42萬(wàn)噸的三分之一。這家公司稱(chēng)，此次減產(chǎn)將影響公司2010年度鋁電解產(chǎn)量約3萬(wàn)噸，約占公司年度鋁產(chǎn)品產(chǎn)量計(jì)劃42.38萬(wàn)噸的7.1%。這一利好目前在盤(pán)面上顯現(xiàn)不足，但由于其存在支撐作用，相信如果盤(pán)面下跌，將有所顯現(xiàn)。 

三、操作建議 

加息的意外出現(xiàn)似乎打亂了多頭的腳步，但之前我們?cè)啻翁嵝迅呶伙L(fēng)險(xiǎn)，原因就在于這種未知性，從今年1月初以及4月中旬的轉(zhuǎn)折點(diǎn)可見(jiàn)端倪。加息是對(duì)通貨膨脹的抑制，受此影響最大的無(wú)疑為有色金屬品種，隔夜的外盤(pán)大跌已經(jīng)有所顯現(xiàn)。雖然從基本面來(lái)看，銅價(jià)長(zhǎng)期受到供需的支撐，但在6萬(wàn)之后，特別是6萬(wàn)2之后，這種基本面的影響已經(jīng)逐步淡去。無(wú)論是倫銅的屢創(chuàng)新高，還是滬銅的前高的盤(pán)中突破，最大的因素來(lái)自美元的下跌，以及對(duì)通貨膨脹的預(yù)期。而國(guó)內(nèi)在此時(shí)機(jī)推出加息，無(wú)疑遏制了惡心通貨膨脹的發(fā)生，同樣也間接抬升了美元。當(dāng)銅價(jià)屢創(chuàng)新高的條件撤去之后，銅價(jià)將回歸常態(tài)，6萬(wàn)點(diǎn)處尋找支撐將是合理價(jià)位。但由于之前空頭被打壓已久，其間積蓄了較大力量，市場(chǎng)因此走出一個(gè)矯枉過(guò)正的過(guò)程亦有可能。盡管如此，市場(chǎng)同樣存在一些不確定因素，而這個(gè)因素最大的來(lái)源來(lái)自于美國(guó)的寬松貨幣政策，但想必短期內(nèi)這種因素將不能繼續(xù)發(fā)揮之前的作用。操作上，短期內(nèi)暫空頭思路，目標(biāo)位6萬(wàn)點(diǎn)，接近則可減持觀望。 

滬鋁雖然基本面較弱，但由于其之前上漲幅度有限，同時(shí)目前節(jié)能減排對(duì)其產(chǎn)量輸出產(chǎn)生影響，成本支撐猶在。操作上，雖然具有偏空思路，但不應(yīng)過(guò)分看空，第一支撐位16000，跌破，則看之15000，繼續(xù)向下可能性目前看來(lái)不存在。