LME鉛鋅倉單巨量注銷無改基本面頹勢

近期倫敦金屬交易所（LME）鉛鋅單日注銷倉單量創下近15年來的新高，而從現貨市場供需來看，分析人士大多認為，注銷倉單快速上升并非實際需求明顯改善，資金炒作因素更為明顯，鉛鋅市場仍面臨較大的庫存壓力。 

LME公布的最新數據顯示，該交易所鋅單日注銷倉單跳增至56.26萬噸，為1997年10月以來最高值；鋁注銷倉單跳增至172萬噸，也沖至紀錄高位。 

從交易價格來看，LME期鉛近期再次進入下行通道，截至北京時間周二16:10，亞洲電子盤LME 3月期鉛下跌22.5美元至2145美元/噸；滬鉛期價也窄幅震蕩下跌。 

LME鉛注銷倉單升至紀錄高位，預示著未來LME鉛庫存或將大幅下滑，不過從基本面來看，人為因素大于基本面因素。國際期貨一位分析師表示：“由于全球經濟依然不景氣，注銷倉單的來源并非是實際需求的增加，更多的是資金炒作因素。” 

此外，上期所和LME鉛庫存持續回升，也顯示出鉛終端需求疲弱。上期所11月9日盤后公布的期貨倉單周報顯示，上周滬鉛庫存累計增加3794噸至4.0191萬噸；LME 11月9日公布的數據也顯示，該交易所鉛庫存增加6.1%至33.4萬噸，創下7月24日以來最高位。 

多位貿易商認為，目前期現價差不斷擴大，現貨市場因需求較弱部分持貨商被迫壓價銷售，但下游消費者對后市較為悲觀，降價后采購意愿依然較低，總體成交疲弱，導致庫存不斷回升。 

國內外鉛終端需求疲弱，使現貨鉛價上漲乏力。從歷史數據來看，每年的11月份到次年2月，倫鉛多數情況將步入季節性弱勢周期，有分析人士表示，11月初倫鉛表現強勢主要是交易數據的強勁以及市場對于美國颶風等題材的炒作。 

持續偏弱的需求，導致產量無法有效消化。有媒體報道，中國國家物資儲備局將于近期向國內煉廠招標采購16萬噸原鋁和15萬噸鋅塊，以改善需求持續疲軟的局面。 

此前，2008~2009年金融危機期間國儲曾實施收儲鉛鋅計劃，并短期支撐了鉛鋅金屬價格，但是此計劃在2009年結束。 

與需求相比，產量依然龐大，來自國家統計局的數據顯示，我國10月份鉛產量為47.1萬噸，同比增加18.3%；1~10月總產量為404.7萬噸，同比增加11.5%。 

收儲傳聞短暫提振了市場。昨日，滬鋅期貨主力1302合約開盤價為14975元/噸，收報14995元/噸，上漲115元/噸；滬鉛主力1301合約收盤15310元/噸，上漲80元/噸。 

收儲對于市場的提振或許正如多數業內人士所言，僅在短期有效。以鋅為例，國內鋅市現貨價格對主力合約的貼水已經擴大到200元~220元/噸，下游同樣僅按需采購，整體市況成交清淡。國際鉛鋅研究小組(ILZSG)最新數據顯示，2012年1~8月全球鋅市供應過剩12.8萬噸，鋅價持續低位徘徊，需求疲弱難起，很多冶煉商則不斷被動減產來應對目前的行情。