鋼材價格將漸進回升

   年報盈利大幅下滑，季報趨勢略有回升。在經歷了連續10周的價格下跌后，4月中下旬鋼材價格開始小幅上漲。中信證券[25.573.35％]分析師預計，鋼材價格將挑戰今年的鋼材價格高點。

    2008年鋼鐵行業收入增長25％，凈利潤下降58％，成本上升與大幅計提導致08年利潤大幅下滑。09年一季度同比仍明顯下滑，但環比趨勢已經好轉，全行業1季度毛利率、凈利潤和凈資產收益率企穩回升。

    在經歷了連續10周的價格下跌后，4月中下旬鋼材價格開始小幅上漲。分析師預計，鋼材價格將挑戰今年的鋼材價格高點，前期壓制市場價格上揚的負面因素有所降低，市場步入漸進回升的通道。主要原因在于：首先，每年的2-3季度都是鋼材需求的傳統旺季，4萬億投資進程落實，很多重點工程下半年進入施工階段；其次，社會庫存最近連續8周緩慢下降，目前庫存總量已經下降到947萬噸，較最高點的1146萬噸已下降17％，對比歷年的趨勢來看，這一水平已經趨于平穩，對后期價格的壓制作用大為減小；再次，成本牽制性的價格下跌消除，前期進口鐵礦石、煤炭價格下跌沖擊了國內鋼材價格，隨著進口鐵礦石價格協議達成以及國際海運費價格的平穩，原料市場將趨平穩；最后，國內粗鋼產量變動明顯好于國外水平，產品結構分化明顯，受益于4萬億的鐵路用鋼、建筑用鋼量價齊升。

    目前鋼鐵板塊09年平均PE為21倍，PB為1.7倍，相對于滬深300的PB，相對估值基本維持在0.54倍，歷史平均水平在0.6-0.8倍，鋼鐵股相對估值仍有上升空間。分析師維持鋼鐵行業“強于大市”的評級。投資選擇上，繼續推薦武鋼股份、太鋼不銹、八一鋼鐵和新興鑄管，同時建議關注鐵礦石資源公司鞍鋼股份、凌鋼股份和酒鋼宏興。