市場缺乏指引，鋅市料震蕩加劇

全球經濟深陷增長和通縮的的泥淖當中，美國經濟成長動能減弱，年內加息無望，歐洲經濟在復蘇的邊緣徘徊掙扎，隨時準備擴大QE，中國經濟下行壓力仍未有效緩解，中國將繼續實施松緊適度的貨幣政策，更加積極的財政政策。

政策取向：2014年四季度以來，中國政府的政策基調未變，但是政策寬松的力度明顯加強，11月21日降息，2015年2月4日全面降準，2月28日再次降息，4月19日降準1個百分點。4月30日政治局會議定調穩增長。2015年8月26日起，下調貸款基準利率并降低存款準備金率0.25個百分點;自9月6日起，下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。10月1日起，取消商業銀行貸款余額與存款余額比例不超75%的監管“紅線”。10月10日起在上海、天津、遼寧、江蘇、湖北、四川、陜西、北京、重慶等9省（市）推廣信貸資產質押再貸款試點。

最新消息：

美國9月新屋開工環比增長6.5%至120.6萬戶，好于預期的114.2萬戶，并為8年來第二佳表現 國家能源局10月19日公布9月份全社會用電量等數據。數據顯示，9月份，全社會用電量4563億千瓦時，同比下降0.2%。

2015年1-9月份，民間固定資產投資255614億元，同比名義增長10.4%（扣除價格因素實際增長12.1%），增速比1-8月份回落0.6個百分點，比全國固定資產投資(不含農戶)增速高0.1個百分點。

2015年9月份，規模以上工業增加值同比實際增長5.7%（以下增加值增速均為扣除價格因素的實際增長率），比8月份回落0.4個百分點。從環比看，9月份，規模以上工業增加值比上月增長0.38%。1-9月份，規模以上工業增加值同比增長6.2%。統計局數據顯示，中國三季度GDP同比增幅達到6.9%，好于彭博預期的6.8%，但略低于前一季度7%的增速。

上周五，美國勞工部公布的數據顯示，8月JOLTS職位空缺數537萬，大幅不及預期的558萬，7月數值從575.3萬向下修正至566.8萬，降幅創2009年來最大。

鋅運行主要動因與制約：前期鋅價格出現反彈主要是由供應受限，中國穩增長政策及后期政策力度可能加碼的預期引致的。近期鋅價格沖高回落主要是穩增長預期變動與美聯儲加息預期變動共同導致的。政策遲遲未能落地，產能過剩未能有效緩解，鋅下游需求疲弱。

鋅現貨價格：昨日，今市場0#鋅主流成交14300-14360元/噸，對滬期鋅1512合約升水110~升130元/噸，1#鋅少量成交于14190~14210元/噸，進口鋅報在貼80~平水元/噸。鋅價小幅下跌，市場報價活躍，市場品牌較多，部分倉單留出，市場有價無市；第二時段鋅價繼續走低，冶煉廠正常出貨，市場保值貨流出，國產品牌成交多為長單交付；進口鋅價差拉大，下游稍采，成交好于昨日。

期貨：昨日，隔夜滬期鋅主力1512合約低開14230元/噸，開盤價附近弱勢整理，收14270元/噸，跌95元/噸，成交量13.7萬手，增倉2056手至16.6萬手。日內消息面清淡，繼續消化昨日疲軟的中國數據，滬期鋅1512合約承壓回落，開盤于14270元/噸后重心走低，摸低14150元/噸，錄得近期低位，周邊市場人氣帶動A股日內上揚站上3400點，助推滬期鋅尾盤空頭加速平倉收回部分跌勢，報收于14230元/噸，跌135元/噸，十字星收盤，主力合約成交量降近4萬手至29.8萬手，減倉4376手至16.0萬手，部分移倉至滬期鋅1601合約。晚間公布美國9月新屋開工數據，預期高于前值，加之公布的NAHB房產市場指數向好，支撐美元返升，滬期鋅主力或延續日內窄幅震蕩走勢。

小結

中國投資失速依然是籠罩在基金屬市場頭上的陰云，并且是在今年持續天量信貸的情況下發生的，意味著資金不僅難流入實體經濟，也難流向政府主導的基建項目。當前的偏強行情是時間、空間所形成的共振，但同樣認為這一共振點的時效性較為有限，在技術上不能脫離壓力區域時，提醒注意突破行情失敗或導致市場信心的重歸悲觀。

中國和美國的經濟數據疲軟重燃了投資者對全球經濟的擔憂。美聯儲年內加息預期愈加被削弱，美元自弱震蕩轉為高位回落，連續走弱的美元指數再次給了基金屬市場機會。中國三季度GDP同比增幅達到6.9%，好于彭博預期的6.8%，但略低于前一季度7%的增速。近日即將召開的OPEC及非OPEC石油市場專家會議也備受矚目。由于市場暫時缺乏指引，各方分歧之下，基金屬走勢料震蕩加劇。預計鋅市大概率震蕩。

中長期來看，中國不斷出臺更大力度的穩增長政策，鋅下游需求有望慢慢好轉，鋅價格有較大可能迎來階段性的反彈。策略上，回落后買入，不追高，不殺跌。