宏觀暫無利好刺激，鋅價反彈時機尚未到來

根據近期資訊的調研結果，受制環保及傳統淡季因素影響，7月份粗鋅冶煉閑置產能擴大，30家受訪企業平均開工僅4成左右。環保較往年更嚴，云南紅河等地粗鋅冶煉廠多停產。河北地區粗鋅企業呈現小作坊經營，該類型企業環保設施差，但因分布撒，多打“游擊戰”，白天停，晚上開，全面關停難。另外，據悉為了抗戰閱兵順利舉行，下月20號起京津冀部分地區鋅終端將再度強制限產或停產。雖然當前鋅價持續走弱，但鋅灰，鋅渣貨源緊張，價格相對堅挺。原料的價格居高不下，但粗鋅需求弱，價格難漲。多數企業按預定訂單生產，一方面，避免積累庫存而造成流動性資金不足。另一方面，可以暫避開鋅價持續下跌帶來的風險。據連云港檢驗檢疫局統計，2015年1-7月，連云港口岸共進口鋅礦60.39萬噸，貨值3.83億美元，與去年同期相比，貨重增加99.57%，貨值增長84.13%，創歷史新高。從貨物類屬看，今年進口的鋅礦絕大部分是鋅精礦，占到進口總量的9成9以上。從產地分布看，來自澳大利亞和秘魯居多，兩地產鋅礦占到進口總量的80%以上；從貨物品質看，高于合同約定下限的占到總量的98%以上，與去年同期基本持平。

由于國內環保風暴力度趨嚴，鋅價下跌導致部分礦山資金緊張，鋅精礦供應呈現南北分化格局，南方供應持續緊缺而北方保持充裕。自9月開始，澳洲Century鋅礦開始因資源枯竭而永久關停，未來中國鋅精礦進口量或有所下滑。8月份部分新增/擴建的鋅冶煉項目將要投產，鋅冶煉企業仍維持高位開工率，因此精煉鋅產量仍將同比顯著增長。由于國內精煉鋅產量的充足，擠壓了弱需求背景下中國對進口精煉鋅貨源的需求。但是全年來看，由于新增/擴建項目的產能少于預期，因此全年供應上升空間仍然有限。需求端，目前仍處于消費淡季，終端領域訂單稀少，加之下游加工企業資金緊張，面臨虧損局面，下游開工熱情低迷。不過，隨著“金九銀十”的到來，市場開始炒作基建項目上馬預期，未來鋅價仍有再度反彈的空間，預計鋅價將于9-10月復蘇。

短期走勢預測：鑒于中國7月官方制造業PMI低于預期，且7月財新中國官方PMI不僅低于預期和前值，甚至連續5個月低于50榮枯線，受此悲觀消息刺激，8月3日當天繼續走低。其中，倫鋅當日再創新低，但跌勢在夜間放緩；滬鋅主力在當日白天交易時段也是大幅下跌，并逼近前期低點，但是在夜盤跌勢暫時止住，最終未能擊穿14500元/噸的支撐位。目前，由于鋅價再度下跌，同時又是月初，企業資金稍顯寬裕，滬鋅現貨市場的下游企業的逢低采購量有所增加，因而對滬鋅價格起到一定支撐作用。然而，短期來看，建議投資者繼續觀望，鋅價的反彈時機仍未到來，宏觀上暫無利好消息出現。