軸研科技：優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)即將注入業(yè)績穩(wěn)定

2008年度公司實現(xiàn)營業(yè)總收入2.8億元，同比增加25.1％；利潤總額3853萬元，同比增加10.6％；歸屬于母公司所有者的凈利潤3373萬元，同比減少4.7％；攤薄每股收益0.35元。因公司正在實施重大資產(chǎn)重組，故2008年度的利潤分配推遲到2009年中期進(jìn)行。
　　產(chǎn)品定位高端，業(yè)績穩(wěn)定。公司為高端軸承行業(yè)龍頭，主營產(chǎn)品包括軸承、電主軸、軸承專用工藝裝備和檢測儀器等三大類。本報告期營業(yè)收入增長25％主要由于：民用高端軸承領(lǐng)域取得較快增長，使得業(yè)務(wù)占比為54.3％的軸承業(yè)務(wù)銷售收入同比增長11.2％；而業(yè)務(wù)占比為18.4％的軸承材料銷售收入同比增長525％。但是由于毛利率較低的軸承相關(guān)材料銷售大幅增長導(dǎo)致綜合毛利率下降了2.69個百分點(diǎn)。另外，由于報告期所得稅費(fèi)用較去年同期增加529萬元，因此歸屬母公司凈利潤同比略降4.7％。
　　洛陽軸承研究所整體注入可期。2008年11月20日，軸研科技（002046）與國機(jī)集團(tuán)簽署《發(fā)行股份購買資產(chǎn)協(xié)議書》，擬向其發(fā)行1059萬股股份，購買其持有的軸研所100％股權(quán)。該事項已經(jīng)通過了國資委和股東大會的審核，正在等待證監(jiān)會批復(fù)。預(yù)計此次交易完成后，軸研所的軍品軸承研發(fā)業(yè)務(wù)和軸承檢測服務(wù)業(yè)務(wù)及精密型重型軸承產(chǎn)業(yè)化項目將注入軸研科技，構(gòu)造從承攬到開發(fā)到交付驗收的完整業(yè)務(wù)鏈。并且軸研所的軍工技術(shù)中心、國家級軸承行業(yè)質(zhì)量檢測中心、軸承行業(yè)中心均進(jìn)入軸研科技，將極大的提升公司技術(shù)實力。
　　盈利預(yù)測與投資評級：假設(shè)軸研所資產(chǎn)于2009年注入完畢，按照增發(fā)后的總股本1.08億股計算，預(yù)計公司2009年-2011年每股收益分別為：0.38元、0.48元、0.58元，按照2009年3月21日收盤價11.59元計算，對應(yīng)的動態(tài)市盈率水平分別為：30.5倍、24.1倍、20.0倍。考慮到公司為國內(nèi)高端軸承行業(yè)龍頭、業(yè)績穩(wěn)定增長，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)即將注入、財務(wù)風(fēng)險較低，故維持“增持”評級。