青島港融資案仍發酵誰是下一個銅

一夜之間，金屬銅融資似乎被鋼貿“附體”。

大半個月前，發生在青島港的融資欺詐案件仍在發酵，以往被認為不可能發生類似鋼貿壞賬事件的銅融資備受關注，即便所涉銅倉單量可能微不足道，但產生的“信用危機”仍令金融業咋舌。

回顧持續數年的銀行鋼貿貸款壞賬風波，已令資金緊張的鋼鐵業“雪上加霜”，銀行及部分地方政府人士幾乎談鋼貿色變，生怕卷入風波之中。根據上海法院網信息顯示，今年以來，已有工商銀行、中國銀行、民生銀行、光大銀行、興業銀行等10家上市銀行開展對鋼貿商的金融借款糾紛訴訟。

據統計，2013年，上海市法院共受理金融借款合同糾紛案件8216件，同比上升93.27%。金融借款合同糾紛案件標的額猛增到384.86億元，同比增長208.80%，占全上海市涉銀行金融商事糾紛案件收案標的額的92.57%。

一些鋼貿商曾制造虛假倉單，抵押給銀行進行融資，僅上海地區上海銀行業鋼貿行業表內外授信余額曾超過1800億元。此次青島港融資欺詐事件令市場人士擔憂，銅貿會不會出現類似鋼貿危機。

富寶金屬首席分析師雷連華表示，融資銅從庫存套期保值來講，比鋼貿風險要小很多，中國是一個信貸催生的經濟體，融資貿易給中國的信貸市場形成一個非常關鍵的渠道，對經濟、對企業影響非常大，如果政府取消融資貿易，對經濟的影響還是非常大的。

業內人士表示，融資銅的風險遠不及當年鋼貿危機，從倉庫布局來看，以上海洋山深水港保稅區為主，根據測算大概80%業務都跟融資銅相關，換句話說沒有涉及融資銅和銅融資的業務大概只有不到20%左右，相對來說利用這種金融工具來實現降低成本，來實現融資的目的是一個主流業務，此次事件對整個市場影響不大。

高盛最新發布的報告稱，隨著外資行削減其對中國商品融資交易(比如銅融資)的敞口，由于融資利率的走高或對這些貿易商的貸款額度減少，貿易融資的利潤率可能大幅下滑，此前被融資交易鎖定的現貨金屬將會流向現貨市場，緩解當前部分區域的暫時性緊張局面。

持擔憂態度的還有瑞銀證券，其研究報告認為，銀行可能收緊金屬貿易商融資行為。2012年以后，中資銀行對于工業金屬貿易融資的貸款有所收緊，保證金比重也有提升，相反外資銀行對該項業務貸款條件相對寬松，此次事件后，中外資銀行均會對金屬融資貿易進一步收緊。

瑞銀預計，目前中國保稅庫的銅庫存規模約為85萬噸附近，以銅價(49400, -50.00, -0.10%)6000美元/噸、假設50%源自于融資銅貿易、假設其撬動4倍的資金杠桿，計算出對應的金額為633億元(合102億美元)。同時，中國可能還有近5萬噸的融資鎳，融資規模預計也接近100億元。此前有貿易商反映在信用證開具較為寬松的時候，資金杠桿可能放大到8-10倍。以4-6倍的資金杠桿測算，工業金屬融資聯動的資金規模可能達到700億-1100億元。

不過，美銀美林上周表示，對中國企業可能存在的金屬融資騙貸行為的調查不會對銅市場造成重大威脅。繼南非標準銀行集團第一個跳出來承認蒙受損失后，花旗集團、渣打集團、荷蘭銀行、法國巴黎銀行和法國外貿銀行等多家境外銀行也開始介入調查。

即便如此，似乎更多生產商與貿易商對此次事件持有謹慎樂觀態度。山東一家大型銅冶煉廠人士表示，銅的融資性能預計會打折扣，但市場會尋找另外一個品種進行融資，需要觀察兩個月以后能做融資的銀行，會是一個什么態度，特別是一些老牌的外資銀行，以及新增業務的銀行，這段時間可能是個迷茫期，等到標銀、渣打的貿易融資(倉單)政策出來后，可能會更為明朗。

知情人士透露，今年3月份后，相關部門對貿易融資已經高度關注，銀監會、證監會[微博]展開了對貿易融資的調查，且更多的是考慮黑色金屬，因為一提黑色金屬，尤其是鐵礦石，大家都緊張，特別是銀行。

該人士表示，融資貿易是正常進口，青島港事件出來之前，包括銀監會、證監會都在制定相關規則，利用息差、匯差解決融資問題是很正常的，長期以來是存在的，令人擔心的是，轉口速度過快，導致融資杠桿過大，如果融資用途進入房地產等高風險行業，或者垃圾債券，以融資為目的的貿易可能會受到限制。