銅價上行節(jié)奏放緩，考驗下方支撐

滬期銅主力合約1507日內小幅上漲，收盤在46130元/噸，最低價格45890元/噸，最高價格46360元/噸。夜盤收報45980元/噸，下跌110元/噸。倫銅下跌0.22%，收報6415美元/噸。

中期邏輯：華泰銅研究小組最新的跟蹤數據表明，2015年前三個月，中國精煉銅產量雖然同比增加，但是廢銅進口和精煉銅進口卻同比大幅減少，使得中國銅的總供應略微有所下滑；一定程度上匹配了需求增速曲線的回落。而對于接下來供需走向，暫時持以謹慎的態(tài)度。

宏觀面：美元因素促使銅價反彈結構的推進，短期市場或會咬緊美元因素。匯豐公布4月制造業(yè)采購經理人指數終值為48.9，不及預期和前值，但由于和官方制造業(yè)PMI數值有沖突，銅價反應不大。另外，市場對中國支撐經濟政策有一定的預期，但從上月底國務院會議來看，短期的支撐政策仍然比較有步驟，最終政策或難超出市場預期。

日內走勢：滬期銅1507合約 日內有小幅上漲，但夜盤回落，重新考驗45500元/噸附近支撐，持倉量再度大幅度下降，目前反彈結構仍然保持，但走勢節(jié)奏較緩慢。

升貼水方面，銅現貨升水持續(xù)收窄，5月6日報于平水；LME現貨升貼水5月6日回落至貼水0.75美元/噸左右；美國自由市場現貨升水維持在137.5美元/噸。

庫存方面，LME庫存5月5日數據為341000噸，較前一交易日減少325噸庫存；COMEX庫存5月6日數據為23361噸，較前一交易日減少6噸；上海期貨交易所庫存4月30日數據顯示為188165噸，較前一周大幅減少20120噸。

持倉上，LME3月銅5月6日持倉為363262手，較前一交易日減少3289手。滬銅主力合約5月6日持倉306694手，較前一交易日減少18034手。根據CFTC銅持倉報告，4月28日當周銅的非商業(yè)多頭50505手，非商業(yè)空頭66588手，因而非商業(yè)凈空頭16083手，較前一周增加3764手凈空頭。