一季度銷售陰霾未去空調公司突圍求存

 4月最后三天，格力電器(30.93,-0.40,-1.28%)（000651）、美的電器(13.83,-0.35,-2.47%) （000527）、青島海爾(10.05,-0.09,-0.89%)（600690）以及ST科龍（000921）四家空調廠商2009年第一季度業績 浮水。受累于經濟下滑，各家公司的營業收入都出現了近2成的下滑。除了格力電器外，其他三家公司的凈利潤都出現同比3成以上的跌幅。 

    雖然同比大幅下跌，但國內空調業已現回暖跡象。相比20008年四季度慘淡，2009年一季度空調銷售正在緩慢回暖。一季度空調單月銷量逐月提升。 

    鑒于經濟轉機和房地產市場正面導向，分析人士普遍認為國內空調銷售將回暖持續，但幅度較慢，其規模和速度未能恢復2007、2008年急速增長的勢頭。此外，由于空調廠商搶奪縮小的蛋糕，空調終端價格下跌，將影響上市公司利潤。 

    收入、利潤雙跌 

    從4月底公布的國內前三大空調廠商格力、美的、海爾2009年第一季度報看，其主營業務都出現了下滑趨勢。 

    除了格力還能保持主營業務利潤增長外，美的和青島海爾的利潤同比都出現下滑。2009年第一季度，格力電器營業收入為90.33億元，同比減少 16%，凈利潤5.54億元，同比增長25.07%；美的電器實現營業收入88.24億元，同比下降29.44%；凈利潤同比下降了43.15%至 1.87億元；青島海爾實現營業收入68.01億元，同比減少17%，凈利潤為1.04億元，同比降幅為39.89%；基本每股收益0.078元，下跌 39.53%。 

    從格力電器、美的電器、青島海爾2008年年報中可以看到，空調業務收入分別占他們營業收入的97.7%、72.64%、31.73%。美的電器和青島海爾還有洗衣機和冰箱業務。 

    2009年第一季度冰箱和洗衣機行業銷售數據同比上漲。產業在線數據顯示，2008年前三個月國內冰箱銷售數據分別為236.8、185.1、 304.9萬臺，2009年這個數據分別為203.4萬臺、225.2、377.6萬臺。2008年1-3月國內洗衣機銷售數據分別為224.6、 191.9、188.1萬臺，2009年1-3月國內洗衣機銷售數據分別為232.4、202.2、218.2萬臺。 

    由此可以推斷，幾大白電廠商第一季度業績不佳其主要原因是空調銷售同比下降。而格力、美的、海爾三家銷售已占了國內家用空調7成左右市場。 

    根據產業在線的數據，2009年1-3月空調行業整體銷量1570 萬臺，同比下滑24%，其中內銷同比下降17%，出口同比下降28%。 

    早在4月28日公布ST科龍業績中，就可以觸摸到去年四季度遺留的寒意。ST科龍2009年第一季報顯示，公司營業收入為17.96億元，比去年 同期23.06億元下跌了22.12%。凈利潤 5.57億元，2008年同期為10.94億元 ，下滑49.09%。 

    受累于費用增長 

    對于空調一季度業績下滑的原因，廣發證券分析師周瑾認為主要是出口銷售下滑、國內經濟放緩以及2008年年底房地產低迷，加上原材料價格波動以及推廣變頻空調的讓價等因素影響到空調廠商業績。 

    出口占到國內空調銷售一半份額。從格力2009年第一季度報看，2009 年3 月底公司應收賬款余額為16 億元，較2009年年初5.7 億 元有所增長，但是同比2008年3 月底余額26 億元有較大幅度下降。格力的應收賬款余額全部為外銷所致，出口業務壓力較大。 

    此外，房地產市場對空調業績影響有五六個月滯后期。2008年下半年房地產市場不景氣，讓空調行業切身之痛。國家統計局數據表明，2008年8月70個大中城市房屋銷售價格出現環比負增長，并持續下跌了7個月。 

    在長城證券分析師何奇峰看來，一季度空調企業利潤下滑受累于渠道支持和市場營銷費用的增加。青島海爾從2008 年4 季度以來銷售費用、管理費 用的大幅上升，2008 年4 季度銷售費用率19.3%，較三季度大幅增加11.3 %；管理費用9.2%，環比大幅提高4.8 %；2009 年一季 度，銷售費用率、管理費用率分別為13.4%和8.3%，同比均有近1 %的提高。這影響了公司2008 年全年以及2009 年一季度業績表現。 

    而利潤上升的格力電器，一季度公司銷售費用率也從9.2%提高到12.8%，資產負債表的其他流動負債余額增加了3 億元，預提達到45億元，其 管理費用率維持 2.5%。美的電器2008年四季度毛利率環比、同比均持穩，但虧損兩億元，其銷售費用、管理費用過高是主要原因。 

    空調業超跌反彈 

    “最困難時期已過。”一位志高空調內部人士坦言，2008年第四季度空調業已經跌入近幾年來的業績谷底，目前正處于反彈之中。 

    格力、美的、海爾三家的年報和今年一季度報也反映出這種變化，相比2008年四季度，2009年一季度空調廠商業績正在回暖。格力電器的營業收入 從2008年第四季度70.89億元上漲到一季度的90.69億元，上揚27.97%。毛利潤則從23.97%上升到24.1%。美的電器2008 四季 度營業總收入79.72億元，虧損2.02億元，毛利率為18.6%。2009年一季度毛利率為20.4%。青島海爾四季度營業收入為44.43 億元， 虧損8171 萬元。 

    來自產業在線的數據也證實了空調產銷量正在逐月回升。2009年1-3月，國內空調產量分別為330.98、460.68、663.8萬臺，銷量分別為374.7、495.38、700.35萬臺。 

    中投證券分析師袁浩然稱，應從消費市場信心和房地產銷售以及天氣三個因素判斷空調銷售預期。從目前的情況看，國內房地產市場2009年2月走出陰 霾，3月成交量迅猛反彈，上海、北京等城市激增九成左右，4月繼續上揚，京滬一手商品住宅成交量再增二成，“五一”成交金額也頗可觀。國家統計局數據表 明，3月國內房價有0.2%的增長。 

    廣發證券分析師周瑾分析，根據氣象報告，2008年12月至2009年2月，全國平均氣溫為1951年以來歷史同期第三高。2009年3月全國平均氣溫為4.4℃，較常年同期偏高1.4℃，2009年涼夏可能性不大。 

    盡管國內空調銷售預期利好，出口有反彈跡象，但不可控風險依然存在。根據美國商務部數據，截至2009年2月28日的3個月里，百思買可比同店各 類家電零售銷售收入下降4.9%，但季度末營運表現優于季度初。在產業在線4月份的一次論壇上，一位空調廠商負責人稱，一季度空調出口下滑的最主要因素在 于對中東和東歐出口的大幅下降，2009年1-2月，中國對歐洲和亞洲的空調出口量同比下降達75.6%、43.7%，僅對非洲和大洋洲的出口還在增長， 而對北美的出口下滑幅度明顯趨緩到6.0%，有觸底跡象。