期市名家：上有壓力下有支撐滬鋁處在“夾心層”

目前，鋁價上有壓力，下有支持，漲跌空間均不大。后市滬鋁仍將在16000元/噸附近振蕩，振蕩區間為15700—16300元/噸。

5月以來，滬鋁走勢疲弱，從16300元/噸一線一路下行至目前的15800元/噸一線尋求支撐。倫鋁走勢也不樂觀，自3月末跌破頸線支撐以后一路下行，其間在2100美元/噸、2050美元/噸位置稍有支撐，但終無力抵抗歐債危機的持續發酵，目前在1950美元/噸一線尋求支撐。

歐債危機仍是最大的風險

周末將進行的希臘第二輪大選是本周最大的風險事件。希臘右翼政黨新民主黨當選尚可，但如果左翼政黨贏得大選恐怕對市場造成極大沖擊。極左翼聯盟領導人Tsipras曾宣稱一旦獲得大選就會取消援助，而取消援助希臘則必然違約，退出歐元區的概率大增。本周末的希臘大選結果難料，市場蘊藏著巨大風險。

后期需求有望轉好

房地產和汽車行業是電解鋁主要的下游行業。兩年多以來，地產行業一直在持續的宏觀調控中。近期央行宣布降息，顯示國內調控已從預調微調明確走向寬松，宏觀調控最緊的時刻已經過去。但是鑒于地產行業泡沫依然很大，后期政策應該主要還是以調控房價、積極消化庫存為主。

而汽車方面，1—5月份國內汽車產量800.3萬輛，同比增長3.19%，銷量也實現“扭虧為盈”，今年首次正增長，同比增長1.7%。這表明汽車市場有轉暖趨勢。而且國家積極鼓勵節能汽車，未來整車用鋁比重有望增大，下半年汽車行業對電解鋁的需求將會有所回暖。

6月氧化鋁產量或有減少

5月國內氧化鋁產量創本年新高，為345.44萬噸，同比增長14.67%。但6月氧化鋁產量卻不被看好。我國對印尼鋁土礦依賴程度超過40%，受印尼礦產新政的影響，國內山東、河南等地的氧化鋁企業生產成本將會有所提高，這也倒逼出國內氧化鋁生產企業的應對措施。5月底，以中國鋁業(601600,股吧)為首的5家國內氧化鋁生產商發出聯合倡議，要求國內氧化鋁生產商6月減產10%，以保護氧化鋁價格。中鋁率先響應，5月31日宣布減產170萬噸氧化鋁產能，同時提高氧化鋁出廠價100元/噸。到目前為止，雖然還沒有其他廠家宣布跟進，但6月氧化鋁產量減少的可能性較大。

電解鋁產能仍在增加

國內電解鋁產能達到2500萬噸，已經嚴重過剩，且過剩還有擴大的趨勢。新增產能主要來自西部地區，有報道稱西部地區有超過500萬噸的電解鋁產能在建，其中的相當一部分在今年能達到投產條件。在目前價位下，西部產能刨除多余的運費成本，仍有超過1000元/噸的獲利空間，投產積極性很高。從今年電解鋁產量來看，新疆以170%的同比速度迅速增長，寧夏、甘肅的同比增速也超過40%，只是因為目前西部產量基數還比較低，尚未對中東部產能造成更大的沖擊。而反觀中東部，電解鋁生產企業日子則比較艱難，鋁價下行和氧化鋁價格上升使得其原本十分微薄的利潤空間進一步壓縮。隨著時間的推移，西部電解鋁產量還將會迅速上升，中東部中小、無煤電優勢的電解鋁產能退出市場將無法避免。

綜合來看，本周希臘大選將有分曉，風險有可能集中釋放，但短期內滬鋁繼續下跌的空間不大。氧化鋁價格或有上漲，將會進一步強化電解鋁的成本支撐。國內政策轉向效果將會逐步體現，但巨大的產能壓力使得滬鋁亦沒有很大的上升空間。后市滬鋁仍將在16000元/噸附近振蕩，振蕩區間為15700—16300元/噸，建議前期16000元/噸以下低位多單可持有，止損位15700元/噸，新增資金暫不入場。