滬鋁弱勢還將繼續

相對于農產品和能化板塊，有色金屬近期表現要平淡不少，而鋁市更是維持弱勢震蕩格局。由于美元指數漲勢未改，國內下游消費疲弱，目前的鋁價仍不具備上漲動能，中長期看來弱勢依舊。 

全球經濟繼續放緩 

國內經濟數據慘淡，二季度GDP同比增速破8，下降到了7.6%，僅高于2008年金融危機時期6.6%的季度低點，為近10年來的低位；此外，國內工業增加值連續3個月低于10%，工業的低迷也從電力需求增長明顯回落的態勢中得以確認，上半年電力需求增速較去年同比下降6.7%，國內經濟繼續減速。 

國際宏觀方面，美國公布的黃皮書稱，6月份和7月初美國經濟溫和復蘇，但就業市場改善程度不明顯。歐元區消息面多空交織，德國國會下議院通過投票批準了該國參與救援西班牙銀行體系的1000億歐元(1229億美元)的方案。目前意大利的債務問題逐漸取代希臘成為市場焦點，穆迪繼續下調意大利主權評級，意大利銀行業壞賬率大幅提升，該國10年期公債收益率在上周五最高升至6.20%，融資成本進一步升高。此外西班牙10年期公債收益率也在上周升至危險的7%關口上方，創下了歐元面世以來最高水平，可見歐元區乃至全球經濟形勢有繼續惡化的趨勢。 

電價補貼 成本下移 

今年以來受經濟不景氣影響，鋁價大幅下跌，電解鋁行業進入全面虧損階段，不少冶煉廠被迫減產以求保存實力。考慮到電解鋁的成本中電費占比較高，為幫助電解鋁企業緩解緊張局勢，各項“優惠電價”政策陸續出臺。上月開始，先是在廣西、河南，后在貴州、四川和陜西，不少地區相繼推出電價補貼政策。隨著電價補貼的不斷深入，電解鋁的生產成本大幅降低，預計平均每噸可節約1100-1300元左右的成本，但電價補貼只能起到緩解的作用，治標不治本，因為這樣的操作扭曲了市場原有的平衡關系，部分電解鋁企業開始復產導致產能居高不下，反而抑制了鋁價的回升。 

需求難有明顯改善 

作為鋁重要消費領域的房地產和汽車行業，今年以來發展速度繼續放緩。二季度國內經濟增速大幅下降，預計為了保增長，政府對于房地產行業的控制力度會稍有放松跡象，6月全國主要城市樓市成交明顯回升，行業景氣指數有所趨穩，但近期不少地方政府的“救樓方案”均被扼殺在搖籃之中，凸顯出政府打壓房價的決心，抑制不合理需求的大方向在下半年不會出現改變，房地產行業雖暫獲喘息，但行業春天依舊是遙遙無期。汽車行業，6月汽車生產數量為153.13萬輛，環比下降2.37%；銷售157.75萬輛，環比下降1.66%，同比增長9.86%，總體表現尚可，但值得注意國內汽車上半年總體銷售增幅僅為2.93%，這也創下近年來新低。顯然，汽車行業的發展正在減速，預計今后增速將逐步趨于平穩，高速發展的時代或已結束。 

在外圍宏觀環境偏空，國內鋁需求難有起色的情況下，缺乏大資金關注的鋁預計將延續“淡定”表現，短期將在15500元-15800元/噸的區間維持震蕩。