機械行業：繼續尋找行業嚴冬中的“溫暖”

　　1、國際金融危機已經逐漸影響到實體經濟，隨著經濟增速的回落，機械行業整體的增速下滑趨勢明顯，且行業整體的利潤增速下滑速度遠快于收入增速下滑的速度。

　　從最新的訂單、存貨等數據來看，至少到2009年上半年，機械行業的景氣度仍將處于較低的水平。

　　政府提出的拉動內需4萬億元投資只是全社會投資的一部分，可以延緩全社會固定資產投資增速下滑的速度，但無法改變投資增速下滑的趨勢，也無法改變我們對2009年機械行業景氣度處于低位的預期。

　　3、但值得注意的是，作為典型的反周期行業，受益于鐵路和電網的投資規模巨大，鐵路裝備制造業和輸配電行業有可能迎來新一輪的景氣高峰。另外，工程機械也將在一定程度上受益，延緩行業下滑的趨勢。

　　4、金融危機對低端、以出口為主的制造業沖擊較大，但對擁有核心技術、以內需為主的企業的沖擊要小得多，因此，本次全球金融危機將加快中國制造業產業升級的過程。

　　5、自主創新能力強的企業迎合了中國制造業產業升級的發展趨勢，發展前景廣闊，而且，值得注意的是，此類企業通常在企業文化、人力資源管理、研發項目管理、生產管理等各方面都做出了有益的探索，具有獨到之處，建立了一種難得的復合優勢，因此，具有可持續發展能力強，盈利水平高等特點，是比較理想的投資標的。

　　6、考慮到估值水平已經處于低位，我們認為，即使在當前的形勢下，此類企業在2009年仍然會有較多的投資機會，從長期來看，“自主創新”也將是機械行業一個不會過時的投資主題。我們主要看好機床、工程機械、節能減排等行業和一些其他細分行業的上市公司。