設立戰略石油儲備基金正當時

2008年，國際原油價格走的是一波“過山車”式行情。大起大落的價格不僅關系到投資者賬戶中那一串串數字，更與各國經濟動態緊密相連。在國際金融危機的背景下，中國作為持有大筆外匯儲備的各國眼中的“財主”，如何有效配置手中的資產是一道令人頭痛的難題。也許，將一部分外匯儲備投向石油是當前形勢贈予我們的錦囊妙計。設立戰略石油儲備基金，可以保證石油安全和提高外匯資產的配置效率。

　　當前，我國同時面臨著國際油價大幅波動和自身外匯儲備過多的負面影響。油價波動不利于穩定國內市場供應。我國一直沒有放開油價，煉油企業的盈虧受國際油價影響巨大，使石油的供應與需求發生脫節。同時，日益增長的外匯儲備成為一種“幸福的煩惱”：首先，不斷增加的外匯占款造成央行被迫向市場持續投放基礎貨幣，為防止通貨膨脹和經濟過熱的壓力，央行不得不對沖，導致央行的政策空間相對狹小，并處于被動地位；其次，巨額外匯儲備面臨投資收益與安全問題，目前我國外匯儲備60%以上是美元資產，因美國自2001年起連續降息，導致投資于美國國債的外匯儲備收益極低，而國際金融危機的發生更讓人不得不擔心外匯資產的安全問題。

　　一方面，我國GDP僅占全球6%，卻掌握著約占全球1/4的外匯儲備；另一方面，我國石油消費量位列世界第二、占全球9.3%，卻沒有自己的戰略石油儲備基金。外匯儲備過多而石油儲備過少的現實已嚴重影響了經濟的正常發展，并給政策制定增加了難度。在此情況下，利用部分外匯儲備，設立戰略石油儲備基金，成了應時之舉。

　　根據各方面情況，當下可考慮一次性動用1000億美元的外匯儲備(約占現有外匯儲備總量的5%)，設立戰略石油儲備基金，由指定機構專門進行儲備石油的買賣。儲備基金用途單一，易于管理，便于有關部門根據市場狀況對石油與外匯的配置比例作出靈活調整。其中，用三成左右的資金購買石油，作為法定儲備；而剩余資金所買的石油則作為超額儲備。

　　戰略石油儲備的建立可使石油儲備和外匯儲備的收益同時得到提高，并且有助于穩定國際原油價格。具體來說，在全球經濟不景氣時，原油價格處于相對低位，而外匯資產的收益也十分低下，戰略石油儲備基金可分批從國際市場上購買石油，適當增加超額石油儲備。待到經濟景氣、原油價格處于相對高位時，可分批將部分超額石油儲備投向市場，不僅能穩定國際原油價格，而且可增加外匯儲備，增加的外匯儲備因為可選擇的投資機會較多而容易取得較高的投資收益。

　　石油作為我國單一商品中最大的逆差項目，從能源的儲備、消耗、需求、制約等因素看，亟需設立國家戰略石油儲備，使之成為穩定能源供求關系、平抑油價、應對突發事件、保障經濟安全的有效手段。

　　(談儒勇、周思捷作者單位系上海財經大學現代金融研究中心)