鋅市壓力重重上漲力不從心

受原油價格暴跌的影響，兩市鋅價均出現過深度下跌。加上美元強勢、宏觀經濟偏弱、金屬需求前景普遍不被看好等不利因素影響，鋅價重心大幅下移。國內經濟數據不佳，且消費淡季終端需求疲弱，短期鋅市壓力重重，上漲乏力。

美元持續走高

美國11月非農就業人數增加32.1萬，遠超預期的23萬，創2012年1月以來新高。不僅如此，久不見漲的平均時薪也環比增長0.4%，創去年6月以來最大漲幅。11月失業率5.8%，就業市場勞動參與率62.8%，均好于市場預期。非農數據利好引發市場對美聯儲加息的猜測，美元大幅持續走高。中長期來看，美元走高令金屬價格更加便宜。

寒冷天氣影響供應

上游原料端的鋅精礦供應緊張，冶煉廠采購訂單增多，鋅精礦加工費位于高位。隨著嚴寒天氣來臨，鋅精礦市場交投氛圍日益清淡。當下全國各地迎來不同程度降雪，東北三省很多鋅礦山停工，從朝鮮進口的鋅礦貿易也受到影響。南方地區鋅礦山受天氣影響較小，四川地區企業開工正常，當地部分停產的鋅礦企業主要是受行情影響。不過云南紅河地區因政策原因大部分鉛鋅礦山停產，包括云錫礦業的鉛鋅礦。另外，內蒙古除部分礦山在開工外，一些中小型礦山也處于停產狀態。

冶煉廠方面，鋅精礦的采購較多，從11月下旬已開始冬儲。冶煉廠部分減產，鋅錠貨源供應不足。然而，在現貨市場上，鋅價出現下跌，終端采購積極性轉好，但消費淡季影響下，采購數量依舊有限。破碎鋅價格處于低位，交投量逐步減少，下游廠家采購增多，市場成交較好，不過隨著價格反彈，商家采購量縮減，破碎鋅成交量恢復平淡。貿易商方面，因行情不佳，利潤少，一些商家已提前停止進貨，等年后行情回暖再入市。

下游需求步入淡季

鍍鋅價格偏弱盤整。低位不斷增多，而商家低落心態難以平復，其中華北地區價格持續回落，帶動首鋼、本鋼等大廠資源價格下滑速度增快，從而拉低主流價格。由于天氣寒冷，下游工程幾乎停工，成交更是接近冰點。華東除個別資源出貨較好價格上抬外，其他價格下調，主要因市價上漲始終受需求牽制，即使部分地區緊缺，產品庫存量不大，偏緊資源仍難拉漲。華南、華中暗降走貨，部分資源緊張，價格保持堅挺，隨著涂鍍資源抵市量逐步增大，回落跡象較為顯著。

鋅合金價格隨著鋅價大幅波動，市場成交方面，鋅合金終端企業需求疲弱，采購量不多，按需采購仍是市場主流，企業資金壓力趨緊、利潤空間收窄、需求疲弱及環保等因素依舊限制企業的開工。受環保影響，加上旺季結束，下游對需求不看好，氧化鋅采購量有所減少，訂單下滑。因氧化鋅企業多集中在河北、山東、江蘇等地區，APEC會議使得政府加大了環保減排工作，河北、山東地區氧化鋅企業關停或限產嚴重。目前關停、限產企業多已正常開工，但環保不達標企業依舊處于停產狀態。此次環保減排拖累了11月氧化鋅企業開工和月產量，加上終端需求疲弱，開工率繼續走低。

終端需求依然疲弱，制造業和房地產行業萎靡不振，國內經濟下行壓力大。鋅價雖在全球鋅市供應短缺背景支撐下表現好于其他金屬，但整體漲幅受經濟疲軟拖累。

國內交通建設投資發力

政府宏調加大對重點領域的貨幣信貸支持力度，推出針對投資下行壓力大、企業融資籌資難等問題的政策。隨著經濟放緩憂慮的增加，政策刺激力度或將繼續加強。今年前10個月基礎設施投資（不含電力）67733億元，同比增長22.6%，其中鐵路運輸業投資增長25.1%。已獲批的鐵路項目投資總額達到11165.39億元，鐵路投資增速迅猛。

在國內鋅終端消費領域，交通運輸業占比23%左右，低于世界25%的比例。近年來國內加大了對基礎設施的投資建設，我國交通運輸業在鋅終端消費領域的占比有望達到或超過世界水平。基建投資再發力，國內鋅需求增加，在一定程度上將扶助鋅價上行，利好中長期鋅價。