中國穩增長難以穩住銅價

希臘局勢暫緩惡化、中國經濟刺激政策令近期疲軟的銅價在下跌趨勢中得到喘息，但無論從宏觀經濟形勢還是從銅基本面供求格局來看，銅價都難以走出強勢的反彈。

進入5月中旬以來，在國內外宏觀經濟形勢持續惡化的背景下，中國政府表態穩增長及家電、汽車行業刺激政策的相繼出臺，使得銅價在持續走低之后開始出現企穩跡象，滬銅在55000元/噸關口的支撐效應明顯。銅價5月里的跌勢主要歸咎于希臘政治動蕩所引發的國際金融市場動蕩以及中國需求的下滑。那么，未來銅價能否借助中國刺激政策的東風扭轉之前的頹勢而重返高位呢？

歐債方面，希臘政黨三次組閣均以失敗告終，而德法等國對救助希臘遲遲不能達成一致，歐央行也一度傳出停止給希臘放款。倫銅5月跌幅一度超過10%。不過近來情況有所好轉，最新的民調顯示，希臘保守黨新民主黨民調領先，使得希臘有望組建一個支持紓困計劃的政府，緩解了金融市場的緊張情緒，倫銅也在7500美元/噸一線觸底反彈。

雖然希臘退出歐元區風險暫時降低，但希臘本身的高負債、高赤字、經濟衰退的局面并沒有改變，西班牙、意大利的主權債務及他們的銀行業也一直深陷債務的泥潭難以自拔，如果這些問題沒有得到解決或沒有讓投資者信服的解決方案，歐洲債務問題始終將是一把達摩克利斯之劍懸掛于整個金融市場。

不僅歐元區陷入債務危機難以自拔，全球經濟也不容樂觀。制造業的低迷更使得銅等基本金屬需求面臨巨大壓力，包括美國、歐元區以及中國公布的5月份制造業指數均出現下滑。

近日溫總理在武漢主持召開六省經濟形勢座談會時指出,要把穩增長放在更加重要的位置。由此引發市場對中國穩增長政策措施的預期，成為近期銅價企穩的關鍵因素。

其后，媒體相繼報道了穩增長的一些具體措施：首先是發改委明顯加快了前期停滯基建項目的審批速度，部分高速公路網、機場和軌道交通項目獲集中審批通過，一批重點區域、重點行業項目正逐步推出。緊接著又相繼公布了汽車下鄉政策及家電節能補貼政策。基建、汽車以及家電行業均為傳統的銅消費重點領域，刺激政策無疑將對近期疲軟的銅消費領域起到一定的推動作用。

從精煉銅的供求情況來看，目前供應暫無重大變化，而需求則十分疲弱。歐美由于近兩年經濟發展速度緩慢，精銅消費方面難有亮點，而占據世界銅需求40%的中國，今年以來的銅需求一直不見起色，旺季不旺的格局更是近年來所罕見。有調查顯示，中國最主要的線纜產地江蘇、河北及山東線纜企業5月的開工率普遍維持在50%—70%之間，平均訂單量同比減少在20%左右，環比平均減少4%左右。與此對應的是，中國4月份的精煉銅表觀需求量環比下滑了11.7%，特別是4月份各項銅產品進口均出現了環比大幅下滑的跡象，直觀反映出了中國銅需求對全球精煉銅市場拉動趨勢的減緩。反映到現貨市場，倫銅現貨升水由4月下旬的149美元/噸高位迅速走低至27.5美元/噸（28日），而滬銅在大跌之后，現貨市場毫無起色，現貨升水不到200元/噸，且成交清淡。

總之，希臘局勢暫緩惡化、中國經濟刺激政策令近期疲軟的銅價在下跌趨勢中得到喘息，但無論從宏觀經濟形勢還是從銅基本面供求格局來看，銅價都難以走出強勢的反彈。在消化中國刺激政策所帶來的利好刺激后，一旦金融市場再度惡化，銅價仍有向下調整的需求。短期滬銅反彈阻力位于57000元/噸一線，投資者可考慮背靠此阻力位逢高沽空。