2009年一季度挖掘機出口低迷

       銷量增長符合我們的預期。2009年一季度行業銷量24025臺，同比下降11%。其中1-2月份同比小幅上漲，3月挖掘機銷量為13310臺，較去年同期16750臺同比下滑21%。符合我們此前對于1-2月行業回暖，3月難以跨越歷史高點的判斷。 　　

　　出口繼續低迷。2009年一季度行業累計出口380臺，僅占全部銷量的1.6%，同比下降80%。其中1-2月份同比下降71%，3月挖掘機出口為142臺，較去年同期

　　國產品牌市場份額增長，龍頭企業在國內市場的銷售好于行業。2009年一季度，國產品牌的市場占有率約為26%，較2008年的22%有所提升。在國產品牌中，行業龍頭的市場份額增長較快，部分區域性中小品牌的市場份額出現下降趨勢。三一、柳工、玉柴均實現季度的同比增長，其中三一同比正增長120%；山河智能受累于出口，同比下滑；廈工銷量增長較快，但距離今年1400臺的目標有一定差距。

　　草根調研印證行業的正增長。從湖南和山西的草根調研顯示，挖掘機行業的正增長是由實際需求拉動的，需求主要來自于震后重建、農村公路、農田水利、高速公路建設、礦山等方面，受益于四萬億投資拉動，而不是囤積在經銷商手中；但另一方面，對于全年的情況，受訪者依然存在分歧，多數人對于工程機械今年的態勢，依然維持著過一個月看一個月的心態，相對來說，挖掘機是他們較有信心的一個行業，對四月份的銷售情況比較樂觀。

　　維持行業看好評級。建議關注挖掘機業務快速增長的三一、柳工，以及受益農機補貼的山河智能，考慮到混凝土機械、裝載機產品以及工程機械出口的現狀，維持以上公司的增持評級。