中國環保產業商機誘人

2005年初，環保總局刮起了“環保風暴”。5月19日，國家環保總局首次批評地方政府當違法企業保護傘，免收企業排污費等所有行政費用，甚至明文提出對企業進行檢查需事先提出申請經同意后方可進入等行為。從中，我們可以看到政府在環保方面執法的力度與決心。政府對環保問題的日益重視也將環保產業愈加明朗化，吸引了越來越多的投資者的目光。

　　近日，法國阿爾斯通公司在中國再度簽下兩單水電合同和一項電廠空氣污染控制設備合同，合同總價值高達6000萬歐元。據阿爾斯通(中國)總裁安南?博格透露，2004年，阿爾斯通在中國僅水電業務就贏得了6億多歐元的訂單。

　　在全球范圍內，環保產業正在迅速崛起，成為增長速度最快的產業之一。而在中國，環保產業正處于快速成長期，每年的利潤絕對值呈直線上升。環保產業面臨重大發展機會，其中也孕育著巨大的投資機遇。在中國環保產業中挖掘到真正的黃金，需要建立在對中國環保產業充分了解的基礎上。

　　環保行業發展欣欣向榮

　　國家環保總局的數據顯示，中國的環保產業一直處于高速發展的態勢。

　　從各自行業構成來看，環境保護服務在2000年成為環保產業中最大子行業。而以前占主要地位的環境保護產品生產和廢物利用行業占比重出現明顯下降。這種明顯變化充分說明了環保行業的產業機構不斷升級。

　　目前未成為投資熱點

　　雖然從數據上看，我國的環保產業高速增長。但從證券市場上來看，環保行業上市公司并未體現出明顯的高速增長特征。環保產業也尚未成為海內外投資者投資的熱點。原因主要在于環保產業存在運作不夠市場化、政策法規滯后的問題。而實際上，我國的環保產業正處于逐步向市場化轉軌的過程，抓住這些機遇成為先行者，就可以在第一時間謀取收益。同時，國家對環保行業的護航態度也可以讓觀望的投資者、揣測政府心思的投資者堅定下來。

　　聚焦環保業投資機會

　　環保是典型的政府導向型產業。環保產業的發展，主要依靠兩大投資需求拉動。政府通過制定有關的環境標準，頒布為實現這些標準所必需的法令法規，促進污染企業進行環境污染控制方面的投資。同時，政府為實現某些公共環境方面保護目的，自身進行大量的政策性投資，形成政府環保投資需求。政府投資主要是城市環保基礎設施、流域綜合治理、生態保護能力建設等。企業投資的環保產業主要是工業污染治理。

　　廣義環保產業包括：環保產品生產、環境保護服務、廢物循環利用、自然生態保護、潔凈產品生產5個部分。

　　環境保護產品生產以水污染治理設備和空氣污染治理設備為主，占環保產業的比重近年來出現明顯下降。我國能源結構以燃煤為主，因此在今后相當長的時間內，我國還將繼續治理煤的污染。圍繞煙塵治理將保持長期的市場需求。目前我國有3000多個城市缺水且污染嚴重，因此節約水資源、污水資源化是我國當前必須抓緊解決的問題。環境保護服務在環保產業的比重日益加重，2000年成為環保產業中最大子行業。廢物利用行業占環保產業比重出現明顯下降。自然生態保護包括農業生態、自然生態和生態恢復等三個方面。其中，農業生態保護是我國自然生態保護的主要組成部分，但生態恢復治理還比較薄弱。當前的潔凈產品生產業務仍以污水、大氣治理設備、固體廢棄物處理設備為主。下面將具體分析一些重點子行業。

　　脫硫領域:

　　2005年1月27日，國家環保總局公布了46家尚未啟動脫硫項目的火電廠名單，并要求這些電廠在2005年年底前完成脫硫項目主體工程建設。隨后，華電、大唐、華能等大型電力集團和數十家電力公司都上了環保總局的"黑名單"。

　　為控制火電廠大氣污染物排放,國家環保總局下發了《關于加強〈兩控區酸雨和二氧化硫污染防治"十五"計劃〉重點火電脫硫項目監督管理的通知》,明確要求重點火電脫硫項目在2005年1月底前完成項目審批,在2005年4月底前開工建設,在2005年12月底前完成主體工程建設。不能按期完成上述時間進度要求的重點火電脫硫項目所在地區、電力集團和企業,其新建、改建和擴建火電項目將暫停審批。

　　按照業內人士的測算,脫硫成本約5%左右。僅華電國際下屬的四個火電廠就將投入14億元左右。國家要求2010年前所有的火電廠必須完成全部的脫硫環保項目,這對電力環保類公司來說是一個很大的市場。

　　問題在于，雖然市場需求總量加大，但因脫硫行業進入門檻低，使得小公司為進入市場而發動價格戰，加上脫硫工程所需的鋼鐵、水泥等原材料大幅漲價，電力環保行業毛利率出現急劇下降的狀況。脫硫行業在未來5年內仍將面臨一個競爭激烈的微利時代，具有一定的行業風險。

　　水電領域：

　　國家經貿委的“電力工業十五”規劃中明確規定：水電將得到積極發展，火電將得到優化發展，而核電、天然氣發電將得到適當發展。可見，相對低廉、清潔環保的水電開發處于電力開發最優先的地位，也將獲得政策的扶持。

　　火電企業一方面要承受煤炭漲價的影響，另一方面還要面臨國家出臺的嚴厲的煙氣脫硫政策，兩方面的影響使其盈利能力下降。而水電公司則完全免去了這些問題的煩擾。水電機組一旦投產，其運行成本只有人工與這就兩項，目前中國水電運行成本一般為0.04-0.09分/千瓦時。而火電運行成本約為0.09-0.20元/千瓦時，且作為燃料的煤炭屬于不可再生資源，價格將持續上升。中國水電建設潛力巨大，據統計，中國可開發的水能資源裝機容量3.78億千瓦，水利資源開發利用率不到30%，大大低于發達國家50-70%的開發利用水平。水電行業的發展從2003年三峽工程的運行發電開始，而進入快速發展的階段。在未來約二十年內依然是水電行業的高速發展期。經預測，到2020年水電開發率達到68%左右，該行業進入成熟階段。水電行業，魅力無限……

　　污水處理領域:

　　污水處理設備可分為工業廢水和生活污水處理設備兩種。按照綠色奧運的目標,2008年,北京污水處理率將由目前的42%提高到90%。為此,北京將投資120億元,開工建設9座污水處理廠和8座再生水處理設施。屆時,北京將逐步實現《奧運行動規劃》中污水零排放任務。這為污水處理行業的企業提供了良好的發展契機。2000年以前，我國城市的污水處理廠都是由政府來投資建設運營的，污水處理率低下。而現在各個城市及地區都在提倡污水處理項目的BOT，這個領域的市場化正在逐步推進。投資污水處理行業，重要的是選擇最佳的運營模式以及順應政策從而選準最佳進入時機。

　　BOT模式，是指政府把基礎設施建設項目，通過招標與談判，交由私營部門直接投資建設，并給予投資者在項目建成后一定時期內的特許權。投資者在此特許期內，通過經營收回投資并取得利潤，特許期結束后把該項目完好地、無條件地移交給政府。

　　2003年底，北京市推出了五座污水處理廠，采用公開招標方式選擇境內外項目投資人，由政府授予其特許經營權。政府采用BOT的模式，明確建設及經營污水處理設施的年限，投資人擁有20年的經營權。穩定的回報吸引了大批境內外投資者前來參與投標。目前，這五座污水處理廠都已經找到了投資者。

　　2004年，亞洲環保(AsiaEnvironment)獲得總值1億8500萬人民幣(3885萬新元)的新合約，在中國南昌開展污水處理業務。集團準備以不低于25%的比例在項目中投資，并通過屬下在中國進行水務承包工程的機構，開展這項為期20年的BOT工程。這是亞洲環保繼取得江蘇南通總值2億6000萬人民幣的供水合約后，半年內獲得的第二個BOT項目。

　　亞洲環保董事王新說：“和水務有關的承包工程在中國市場所面對的競爭是激烈的，它的盈利也會起落不定，集團因此準備將以往單純進行承包，轉向掌握更多BOT項目，并且讓掛牌公司以少數股東身份和較少的持股比例參與投資，再由屬下公司來開展項目的部分工程，以穩定投資收益。”從單純的承包工程調整到BOT經營模式，與政府達成水價協議，便可保證環保企業獲得穩定的收益，這是亞洲環保的盈利之道。

　　新能源領域：

　　發展新能源是實施我國可持續發展戰略的需要。新能源主要包括：太陽能領域、風能領域、垃圾發電領域等。

　　航天機電有關人員表示，太陽能相關領域不屬于暴利行業，其前景要依賴國家的扶植政策。因此，對于涉足太陽能領域的上市公司而言，短期內顯然難以見到明顯的效益。同樣的情況也適用于風能應用。據預測，未來五年將是中國垃圾焚燒行業高速發展的階段，也是其市場化、產業化的形成階段。而據了解，垃圾發電初期耗資大，運行后發電收益并不如人們預想的那樣大。企業只有靠開發銷售設備盈利，投資回收期較長，需要有雄厚的資金支持。在新能源領域，目前很難在短時期內獲得豐厚的回報。因此，在新能源領域的投資者，多為大型外資集團與國企。民營企業很難介入。

　　近日，由中央企業神華集團公司直屬的國華能源投資有限公司參與開發的一項總投資９０億元的風力發電項目落戶于張家口市尚義縣，這個項目建設規模達１００萬千瓦，是我國目前最大的風力發電項目。

　　據報道，香港中國能源環保集團有限公司擬在內蒙古鄂爾多斯市達拉特旗投資建設年產500萬噸煤制甲醇項目，以及配套煤田和360萬千瓦規模的自備清潔電廠，該項目計劃總投資50億美元。目前可以替代汽油的新能源的主要方式有：甲醇代油、乙醇代油以及二甲醚代油。此外，由于國際市場上80%以上的甲醇生產都是以天然氣為原料，目前國際天然氣價格也居高不下，導致國際甲醇長期在高位運行。而甲醇又是一種重要的有機化工原料。因此，生產甲醇的利潤也極其豐厚。

　　據顯示，香港中國能源環保集團有限公司在從去年5月到9月的數月期間，該公司在內地投資數十億元人民幣。到目前為止，該公司已在國內投資了水電廠、火電廠、煉油廠、化工廠、自來水廠、污水處理廠、垃圾處理廠等近百家。這次，選擇投資煤制甲醇項目的原因有幾方面：國際原油價格高企、《京都議定書》的生效等。可以說，該集團是在恰當時間和地方作恰當項目的投資。

　　長期投資機會良好

　　環保產業長期來看的投資機會良好。在未來環保產業將有更大的需求和前景。一方面，可持續發展是我國政策的指向。實行可持續發展的政策，就一定會看重環保產業。國家環保總局規劃財務司副司長陳斌說：“盡管中國近年來環保投資總量不斷攀升，但占GDP的比例依然較低，與控制環境污染、改善環境質量的需求差異較大。”我國環保產業銷售收入占GDP的比重逐年提高，2000年，這一數字達到1.89%，但與發達國家環保產業占GDP比重為2-5%相比，還有差距，具有很大的發展空間。預計到2005年，中國環保產業將在現有基礎上以不低于12％的速度增長，環保產業市場總額將達到4700億元，約占當年GDP的3.7％。

　　另一方面，我國經濟實力的增強為環保事業的發展提供了基礎。環保產業發展需要社會經濟發展水平和總體經濟運行狀況的支持。國家宏觀經濟形勢良好，可用于環保投資的資金就較為充裕。

　　把握投資機會

　　從以上分析來看，中國的環保產業行業內存在廣闊的投資機會，但不同子行業間的差異性很大，對投資機會要仔細甄別，準確把握。

　　環保產業涵蓋領域極廣，在對環保產業投資過程中，會遇到截然不同的情景。一方面，會有經過股份制改造的大型國企環保集團尋求投資，以求更大的發展，比如上市。另一方面，更會有民營企業，有了某種新技術的注入而需要尋求風險投資的幫助進行創業。投資這種項目，重點要看新技術的注入是否具有變革性的意義，是否能帶來很大的經濟效益與社會效益，具有明確的盈利模式。不同類型的投資者都可以在環保產業中找到合適的領域。

　　就退出機制而言，風險投資家采用的退出政策有下列幾種方式：風險投資企業公開上市；與其他企業兼并或被其他企業收購；股本贖回或私人收購；破產。這幾種方式中以公開上市為最佳。據悉，證監會發審委可能會在一個較長時期內停止審核股票首發，停止IPO意味著很多大盤股發行A股的計劃將被推遲。況且，現在國內的環保行業上市公司多為“國字頭”，因此，環保企業若通過在國內資本市場上市退出可能性非常小。若選擇海外上市，2004年美國、新加坡、香港主要三個上市地點中，只有三家環保企業在新加坡上市。上市之路，難以走通。應該說，環保行業的上市退出之路并不暢通。而收購兼并，則是環保行業的發展趨勢。

　　把握好環保業的切入點。環保行業分為五個不同的子行業，每一個子行業又有不同的內容。子行業間具有不同的發展程度、市場化程度以及不同的國家政策，因此把握子行業間的差異，找準時機結合自身優勢進入才是制勝之道。比如由于我國的環保產業不夠市場化，在選擇行業進入時，要注意其壟斷程度。舉例說明，如果投資者在政府公共關系上具有相對優勢，可優先考慮進入具有資源壟斷性、競爭排他性特點的行業。

　　順應政策，順勢而為。環保產業是一個政策引導型、以政府需求為主要拉動力的產業部門，政府政策關于環境保護的政策輕微的變化都可能對環保產業產生較深遠的影響。密切注視國家關于環境保護方面法規、政策的動向，把握住政策發展變化的脈搏，就可以據此分析環保產業的發展趨向，在第一時間謀取收益。

　　環保產業中國處于快速發展時期的初級市場，在今后20年內仍將持續10%以上的速度增長。掘金中國環保業，需要對行業進行充分的了解，縝密的分析，同時也需要膽識與氣魄。