多空博弈增加滬銅空單輕倉持有

周四瑞士央行意外決定取消歐元/瑞郎匯率下限的消息震驚全球市場，美元指數盤間波動加大，最高刷新前值92.752，收盤小漲至92.292。油價自低點拉升8%以上。北京時間22點前后油價開始下滑，收盤時重挫4.6%報每桶46.25美元，振幅逼近10%。 

倫銅自周三低位拉升后，周四繼續處于修復跌勢走勢，盤間最高回抽至5724美元/噸，收盤報5653.5，上漲143.5美元/噸。

滬期銅夜盤高開后，逐步回落，漲幅縮窄。滬銅主力合約最新報40850元/噸，再次回到41000元/噸下方。滬銅持倉繼續攀升至80萬手上方，合約間價差出現明顯收窄，多空博弈加劇。

現貨市場，周四銅價止跌下游開始入市逢低接貨，但持續性有限，僅上午成交明顯改善，下午市場成交再次趨向清淡，現貨維持供大于求格局。周四，進口銅現貨虧損有所擴大，但依然在千元以內，故預計銅價大幅回落不會影響市場現貨供應情況，報關進口保持平穩。周四上期所倉單繼續增加4473噸，周內倉單增幅已近2萬噸。倉單大量攀升，料本周上期所庫存將出現大幅上漲。而LME庫存連續攀升，庫存增長速度有所加快，最新庫存報19.87萬噸，逼近20萬噸大關，銅庫存內外均現壓力。

中國12月新增信貸和M2增速均低于預期，放量至1萬億元左右的非信貸融資更引人注目。去年11月降息以來，央行除進行MLF等局部操作外，公開市場等一直空窗，市場對未來貨幣政策的預期漸趨分化，市場不再一致看全面寬松政策。

整體來看，銅價大跌后現貨市場低位出現補貨需求，但春節前實體企業依然受制于訂單以及資金困擾，補貨需求可能并不會很強。而從LME和COMEX市場來看，持倉量仍沒有降低跡象。我們認為，市場多空博弈增加，銅價繼續測試關鍵位支撐，空頭倉位維持輕倉持有的狀態。