擔憂經濟放緩信貸政策或悄然放松

海關總署發布了外貿進出口情況統計。數據顯示，7月份，我國出口1455.2億美元，同比增長38.1%。蘇格蘭皇家銀行在題為《7月份貿易活動繼續放緩》的研報中指出，雖然出口同比增速依然可觀，但出口的環比增速卻在下降。從時間上看，由于西方圣誕節所需產品在7月份生產，因此出口形勢在此之后轉好的可能性并不大。 

另一家投行摩根大通則認為，7月份中國出口38.1%的同比增長率符合預期，季節調整后，38.1%的年同比增長率會轉化為1.2%的月環比減幅。在其看來，之前5月份出口貿易的大幅增長主要由于出口企業在7月中旬國家減少某些產品出口退稅之前的“突擊”行為所致。 

出口情況只是宏觀經濟的一個方面，有業內人士也談到企業利潤下降、經濟增速放緩的現象。種種跡象表明，國家對經濟增長和就業的關注度正在提高，高華證券最新的報告稱，政策正“悄然放松”。從胡錦濤和溫家寶最近的講話中可以看出，決策層正在把經濟增長作為宏觀調控的前提條件。 
  

信貸政策 
  

還有一個現象值得注意，在央行8 月5 日公布的二季度貨幣政策報告中，原先對不同行業“有保有控”的措辭改為“有扶有控”。央行還刪掉了信貸“均衡投放”的字眼。高華證券在近日發布的研報中認為，這樣的表態或許反映出央行更希望增加信貸政策的靈活性。 
  

高華證券認為，目前正在實行的緊縮措施多為行政調控手段，而決策層的“隱性放松”將很容易實現。在這種情況下，高華證券認為可以從政府重申緊縮立場的頻率的變化推測政府的政策立場。 
  

在信貸規模上，高華證券認為今年人民幣7.5 萬億元的總體貸款額度限制可能會放松。高華證券表示，年度信貸目標是政府根據年初時經濟狀況設定的目標，而非必須嚴格執行的硬性指標。隨著經濟情況發生變化靈活調整這一目標是合理的。同時從歷史上看，年初時設定的目標與實際放貸總量之間通常存在顯著差異。 
  

也有業內人士認為7.5萬億元貸款規模會被嚴格執行，日信證券銀行業分析師謝愛紅在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，銀監會每天都會有各家商業銀行當天新增信貸的數據，窗口指導非常有效，因此，她認為年內7.5萬億的信貸規模會被嚴格執行。 
  

某券商銀行業分析師告訴《 每日經濟新聞》記者，在今年上半年4.63萬億的信貸投放基礎上，如果按銀監會3:3:2:2的季度放貸節奏比例估算，全年放貸規模會在7.7萬億，略微超過7.5萬億的信貸規模。根據7月四大行的新增貸款約為2430億元，21家主要商業銀行新增人民幣貸款為3700億元這些數據來推算，7月分新增人民幣貸款很可能在6000億元左右，而市場普遍預計實現信貸規模控制的前提是下半年月度信貸增幅在5000億元左右。
高華證券認為，今年的目標是否需要上調取決于一系列因素，例如出口增速（如果出口快速增長，則刺激內需的必要性下降）和外匯流入情況的變化。上述某券商分析師對記者表示，除了國家調控節奏外，企業對信貸的需求也會決定最終信貸規模。 
  

地方政府融資平臺 
  

除了信貸政策靈活性會加強外，高華證券認為對基建投資和地方政府融資平臺的政策最可能放松。 
  

高華證券認為，由于基建項目需要進口許多大宗商品，在其價格處于相對低位時，中國作為最大的凈進口國應該加大基項目建設。 
  

目前地方政府融資平臺債務風險一直被監管部門高度重視，但高華證券卻認為，雖然地方政府債務的絕對水平看起來似乎比較高，但總體經濟體系面臨的風險仍十分有限，在此基礎上，中國有能力進行更多投資。從另一個角度看，政府大力限制商業銀行放貸的舉措表明，商業銀行愿意為這些項目提供貸款。而政府在對這些投資工具和相關銀行貸款進行審查之后，將會部分放松貸款限制，以推動基建投資出現反彈。 
  

房地產調控方面，高華證券認為國家出于對價格再次大幅上漲的擔憂，政策放松的空間十分有限。