中國雙降刺激銅價反彈

周二中國股市繼續暴跌，短期跌幅已超20%，晚間央行突然宣布降息25個基點，降準50個基點。這是年內第四次降息降準，央行此舉無疑針對7、8月以來嚴重下滑的經濟形勢，同時也直接受到全球股市暴跌的影響擔心再次出現系統性風險。昨夜歐美股市反彈，但美股沖高回落，繼續創新低，大宗商品則普遍反彈，筆者認為這反映了金融市場的判斷即貨幣政策不足以改變經濟下行的趨勢。人民幣離岸市場匯率暴漲，在岸市場報價倒還穩定，反映了對人民幣繼續貶值的強烈預期，對央行來說，大規模降息降準意味著穩定匯率的代價很大，但央行如何決策并不透明，如果近期允許貶值，對進口商品比價又會產生明顯影響。

基金屬全面反彈，倫銅反彈到5050，但今日電子盤低開至5030，隔夜持倉大增6千多手，現貨升水昨日擴大到30美元，說明逢低現貨買入興趣。昨日滬銅比價大漲，現貨進口盈利600元，因有消息稱江銅將減產，規模大概每月接近一萬噸，消息未經證實，但目前國內煉廠精礦供應充足，加工費亦略有利潤，階段性惜售或許存在，減產的理由并不充分。昨日現貨溢價已漲到105美元，暗示進口積極。與供應方面的積極相比，下游表現疲弱，銷售不暢，廢銅對電銅價差擴大到3400元以上，昨日滬銅持倉亦大減，目前總持倉處于偏低水平，暗示下游實際需求疲弱。因此真實的消費不足以支撐銅價，短暫的擾動因素過后仍將維持疲弱。滬銅40000的壓力仍在，短線略有反彈，中線空頭思路維持，急沖重新短空。今日39500-39000。