06年電力設備股評級表

主要結論
 
    ●未來電網建設重點在主干網建設：“十一五”電網投資加大，兩大電網共投資12000億元，平均年投資增幅達到15%以上。未來5年期間主干網建設規模大幅增加，線路和變電容量同比增加會達到76.74%及85.53%。

　　●特高壓電網項目啟動延長了輸變電行業的景氣周期：預計到2020年特高壓電網總投資約為4060億元人民幣。第一條國家電網的特高壓示范線路08年建成，其所帶來的金字塔型的拉動效應將會帶動整個電網投資的進一步加大，將輸變電行業的景氣周期延伸至“十二五”期間。

　　●“三高三大”的電網投資特點更有利于龍頭公司：此輪電網投資有高電壓等級，高資金投入，高層次投資主體；時間跨度大，空間跨度大，技術難度大的特點。據此我們認為輸變電的龍頭企業將不僅會分享行業的景氣，并會以高于行業增長的速度而增長。

　　●輸變電設備各子行業分析：06年我們最為看好輸變電一次設備高壓開關的龍頭企業，變壓器行業由于06年仍然存在較大成本壓力，持謹慎看好。比較看好向其他領域的測控自動化發展的公司，不看好向一次設備擴張的二次設備公司。

　　●風電設備近期概念成分較濃：我們預測2005-2010年國產風電設備的年平均市場容量僅有13-28億元，而這些市場份額的大半又主要是新疆金風等非上市公司分享了，風電設備相關上市公司有湘潭電機和長城電工、特變電工，我們認為風電設備近期概念多于真金，上市公司收益有限。

　　●太陽能電池行業產能擴張體現，利潤率有下降：2005年各太陽能電池生產廠商的擴產將在2006年體現。我們認為在未來至少兩年內硅原料的價格仍然會升高，并在相對高位內會維持一段時間直到2010年。這將會使太陽能電池片生產廠家的利潤由所下降。

　　●上市公司盈利預測和投資評級：我們給予平高電氣、國電南瑞“優勢-1”的投資評級。G許繼、G天威、東方電機“優勢-2”的投資評級。