05年下半年電力設備行業投資策略報告

1、電源投資高峰將至，電網投資將成為我國電力投資的主要方向。電站設備行業將在05年迎來發展的最高峰，06年以后會呈現一種降中趨穩的局面。而輸變電設備行業則由于加大電網建設的投入將迎來一個較長周期的發展階段。 

   2、國家產業政策決定不同類型電力設備企業未來的發展前途。電站鍋爐龍頭企業和電站空冷設備制造企業將受益于優化煤電的政策；水電、核電和天然氣電設備制造企業將受益于我國調整電源結構的政策；風電設備制造企業將受益于積極發展新能源發電的方針；輸變電設備行業龍頭企業將受益于超高壓電網的發展和輸配電新技術的應用；煙氣脫硫和煙氣脫硝相關企業將收益于國家加大污染控制的政策。

   3、原材料走勢對于電力設備行業的盈利能力具有決定性的影響。下半年鋼材、無取向硅鋼片和銅、鋁價格的下跌，將在一定程度上導致電站設備生產企業和開關控制設備類生產企業的盈利能力得到一定的提升。而受取向硅鋼片價格高位運行的影響，變壓器生產企業盈利能力較差的現象短期內仍難以改變。

   4、抗周期能力強、受國家產業政策扶持、行業地位較高并且受益于原材料價格變化的公司具有較強的業績持續增長能力。運用抗周期能力、是否受國家政策扶持、是否行業龍頭和是否受益于原材料價格變化這四個指標進行判斷，我們認為東方電機(行情,論壇)（600875）、華光股份(行情,論壇)（600475）、平高電氣(行情,論壇)（600312）、上電股份(行情,論壇)（600627）、許繼電氣(行情,論壇)（000400）和凱迪電力(行情,論壇)（000939）具有較強的業績持續增長能力。

   5、人民幣升值會在一定程度上降低電力設備企業的原材料成本和技術使用費，從而會提高電力設備企業的盈利能力。

   6、部分電力設備行業龍頭上市公司業績優良并且持續增長能力較強，市盈率較低，若進行股權分置改革，全流通后流通股價值應當有一定提升。