標(biāo)普:中國(guó)企業(yè)增長(zhǎng)放緩成定局面臨并購(gòu)高發(fā)期

即使原油價(jià)格出現(xiàn)一定程度的回調(diào)，也很難改變中國(guó)企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)下降的趨勢(shì)

不幸的事情或許總是揮之不去。

標(biāo)準(zhǔn)普爾在其剛剛完成的《中國(guó)200大企業(yè)》一書中指出，由于高企的原材料價(jià)格，中國(guó)華能國(guó)際電力股份有限公司(下稱華能)這類下游企業(yè)，其利潤(rùn)在未來依然會(huì)下降。

作為中國(guó)最大的上市獨(dú)立發(fā)電企業(yè)，華能面臨著尷尬處境。盡管中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)帶來了用電需求激增，華能的利潤(rùn)在2005年卻出現(xiàn)了8%的下滑。

這份報(bào)告的主要作者之一，標(biāo)普企業(yè)評(píng)級(jí)董事總經(jīng)理白培睿在接受《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》采訪時(shí)指出，受高油價(jià)等因素的沖擊，中國(guó)企業(yè)的利潤(rùn)增長(zhǎng)減緩趨勢(shì)已成定局，盡管就在該報(bào)告發(fā)布的當(dāng)天——9月26日，國(guó)際原油價(jià)格已跌破每桶60美元。

大勢(shì)難改

按照標(biāo)普的統(tǒng)計(jì)，2005年中國(guó)企業(yè)的盈利狀況依然保持良好，200大企業(yè)中，只有9%的企業(yè)出現(xiàn)虧損。

但一個(gè)需要注意的現(xiàn)象是，中國(guó)企業(yè)的盈利增長(zhǎng)率已開始放緩。2005年，中國(guó)企業(yè)的利潤(rùn)增長(zhǎng)率為20.8%，不如一年前的一半。更為重要的是，上游企業(yè)的利潤(rùn)增長(zhǎng)率，明顯高于下游企業(yè)。

白培睿認(rèn)為，這主要是因?yàn)樵偷仍牧蟽r(jià)格的上漲等客觀因素所致。

2004年以來，原油、銅、鋁等大宗商品一直在高位徘徊，并不斷創(chuàng)出歷史紀(jì)錄。

盡管近期國(guó)際油價(jià)出現(xiàn)了半年來最大的一次降幅，白培睿依然語氣堅(jiān)定地表示，這種情況還會(huì)持續(xù)。

這是因?yàn)椋谒磥恚钣锌赡茉斐捎蛢r(jià)回落的重要因素是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的放緩。這將導(dǎo)致中國(guó)出口減少，而在中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)還主要依賴于出口的背景下，中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)情況將會(huì)惡化。這種后果對(duì)于中國(guó)企業(yè)來說，無論如何不是一個(gè)增加利潤(rùn)的時(shí)機(jī)。

并購(gòu)高發(fā)期

白培睿對(duì)《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》表示，今后中國(guó)企業(yè)還將面臨一個(gè)重要的問題：企業(yè)并購(gòu)的蓬勃發(fā)展。

在并購(gòu)浪潮中，海外并購(gòu)無疑是一個(gè)亮點(diǎn)。從目前情況來看，中國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)主要分為兩類：尋找資源和擴(kuò)大市場(chǎng)。

為緩解成本上升的壓力，中國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)主要以資源企業(yè)為主。中國(guó)的三大石油公司：中石油、中石化和中海油，都紛紛在海外擴(kuò)展自己的資產(chǎn)；寶鋼等下游企業(yè)也開始了自己的并購(gòu)之旅。而TCL和聯(lián)想也通過收購(gòu)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的方式，擴(kuò)大市場(chǎng)份額。

白培睿認(rèn)為，今后發(fā)生更多的情況將是，中國(guó)企業(yè)的國(guó)內(nèi)并購(gòu)。根據(jù)他的分析，中國(guó)企業(yè)除面臨利潤(rùn)增長(zhǎng)率下降外，產(chǎn)能過剩也是一個(gè)不可忽視的問題。按照經(jīng)濟(jì)規(guī)律，產(chǎn)能過剩加上利潤(rùn)增長(zhǎng)率的下降，最后一定會(huì)導(dǎo)致企業(yè)間并購(gòu)行為的頻繁發(fā)生。

“今后，汽車、鋼鐵、零售、家電等行業(yè)的并購(gòu)，將層出不窮。”

現(xiàn)金充裕也是中國(guó)企業(yè)熱衷并購(gòu)的重要原因之一。據(jù)標(biāo)普統(tǒng)計(jì)，目前200大企業(yè)中，有41%的企業(yè)處于凈現(xiàn)金狀態(tài)，也就是說，其現(xiàn)金資產(chǎn)大于它本身的負(fù)債。

這些暫時(shí)閑置的資金，將極有可能被用作收購(gòu)時(shí)的資金。

來源：財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)