大型國有企業管理層持股解禁應當慎之又慎

近日，國資委《關于進一步規范國有企業改制工作的實施意見》(下文簡稱《意見》)已經批準下發了。在這份6個部分33條的文件中，最引人注目的無疑是第五部分“嚴格控制企業管理層通過增資擴股持股”，因為這標志著國有及國有控股大型企業管理層持股禁令僅僅實施8個多月就解禁了(國資委在去年4月曾下文禁止大型國企實施MBO)。鑒于國有大型企業改制問題的敏感性，這份文件發布后，在全社會引起廣泛的矚

目和爭議。

　　有關部門負責人在就此所作答記者問時認為，管理層持股在國外一些大企業中得到了驗證，是一些市場經濟國家激勵與約束企業管理層的重要制度，從中國一些國有大企業的實踐看，效果也不錯。

　　此言確實不虛，問題是這種股權激勵本來應當適用于一般競爭性行業而不是帶有壟斷性的行業；因為在前一類行業的企業效益較多地取決于高層管理人員的才能，而在后一類行業，企業效益在很大程度上并非管理層業績的體現，而當前經營性國有資產布局的基本特點恰恰是，國有資產大量退出一般競爭性行業，持續向壟斷特征較強的基礎行業和支柱行業集中。根據國務院有關部門公布的統計，2003年底，一般競爭性行業國有企業11.4萬戶，比1998年減少7.2萬戶，占全部國有企業減少戶數的81.8 %。2004年，在批發、零售及餐飲業中，國有企業資產總額為17354億元，又比上年減少1.4%。

　　與此同時，1992-2002年，電信、電力、交通運輸、石油石化、冶金、煤炭和機械工業的國有資產總額年均分別遞增21.5%、28.1%、26.8%、19.7%、17.6%、15.2%和10.9%。2004年，國有資產進一步向基礎性、支柱產業集中。在交通、能源、通信等基礎產業，國有資產總量在1995-2004年間年平均遞增11.7%，2004年末達46724.1億元，占全部企業國有資產總量的62.3%。

　　在國民經濟重點行業和支柱產業，國有資產規模也持續快速增長。2004年，煤炭、冶金、石油石化、煙草、機械行業的國有資產總量共計19958億元，分別占工業企業和全部企業國有資產總量的57.6%和26.6%。而且，從國家經濟社會的全局、長遠利益來看，在可預見的未來還必須維持基礎行業、支柱行業的國有／國有控股企業壟斷格局。在這種情況下，對這類行業的國有企業需要加強的首先應當是監督，究竟是否應該把強化激勵機制放在首位，仍需深思。

　　除此之外，還要密切關注這項政策的操作層面。大型國企管理層持股之所以敏感，關鍵在于其中存在企業管理層借機侵吞國有資產的風險。看來，有關部門確實意識到了這個問題，也努力在這份文件中盡力降低企業管理層侵吞國有資產的風險。《意見》第五部分第(二)至第(五)條從不同方面對此作出了規定，比如：管理層持股總量不得達到控股或相對控股數量；管理層成員擬通過增資擴股持有企業股權的，不得參與制訂改制方案、確定國有產權折股價、選擇中介機構，以及清產核資、財務審計、離任審計、資產評估中的重大事項；經審計認定對改制企業經營業績下降負有直接責任或存在故意轉移、隱匿資產等情況的管理層成員不得通過增資擴股持有改制企業的股權。

　　最突出的是，《意見》還規定，涉及管理層通過增資擴股持股的改制方案，必須對管理層成員不再持有企業股權的有關事項作出具體規定，這一條對實現“管理層持股不控股”原則有著重要意義。

　　也許，正是在這些規定的基礎上，有關部門負責人才在答記者問中聲明，只要嚴格控制、規范操作，大型國企管理層通過增資擴股方式持有本企業少量股權，一般不會導致內部人控制和國有資產流失，可能有利于促進對其激勵與約束機制的建立。然而，在當前的社會環境下，上述種種控制手段能否得到嚴格執行，我們仍需密切關注。而且，解禁之后，相關部門還應防止地方上有關部門和有關企業突破這些限制，以免這種書面上嚴格的控制措施淪為具文。

　　國有企業產權改革是具有高度經濟和政治敏感性的事情，任何時候都必須抱著“戰戰兢兢，如履薄冰”的態度。

來源:21世紀經濟報道