奇瑞汽車再次啟動上市計劃

奇瑞汽車的發展步入了第九個年頭，由于自主研發、擴大生產以及拓展海外市場資金需求龐大，加上日益微薄的制造利潤，迫使奇瑞汽車再次把目光投向資本市場

 奇瑞汽車有限公司（下稱“奇瑞”）成為中國汽車工業史上第一家銷量突破50萬輛的自主品牌轎車企業。但隨著奇瑞汽車的進一步壯大，巨大的資金缺口和發展需求接踵而至，加上汽車行業的利潤日益微薄，奇瑞汽車為了謀劃未來，開始秘密啟動上市計劃。

 再次啟動上市計劃

 “奇瑞的上市計劃已提上議事日程，但何時上市，是選在香港還是內地，目前還在秘密商談中，公司內部極少有人知情。”近日，奇瑞一位人士向《第一財經日報》透露，“目前公司已完成了股份公司的改制工作，上市準備工作2005年年底已啟動。”

 這是奇瑞在2004年年初萌發上市意愿并在當年年底計劃擱置后，再次謀求切入資本市場。2004年,安徽省政府曾力促奇瑞上市融資，前股東之一的安徽省國元投資控股(集團)旗下的國元證券和國泰君安也參與其中，但后來由于奇瑞與上汽集團之間的復雜股權關系以及汽車行業步入低迷，當時的上市計劃暫時擱置。

 在3月28日奇瑞第50萬輛汽車下線儀式上，記者注意到，除了安徽省以及蕪湖市的各級政要之外，銀行、券商等各大金融機構均成為奇瑞的座上賓。“壯大之后的奇瑞需要更穩定、更規范的資金來源，奇瑞的確在謀求資本市場方面的突破。”一位蕪湖當地的官員在接受記者采訪時透露。

 去年以來，隨著奇瑞開始突飛猛進，目前其第二轎車總裝廠、發動機工廠、奇瑞汽車研究院已經成形，加上汽車行業整體回暖，處于高速成長期的奇瑞開始再次謀劃上市。

 巨大的資金渴求

 奇瑞的上市計劃源于未來發展的巨大資金渴求，近年來，奇瑞汽車呈現出爆炸式增長，三年的平均增幅在50％以上，遠遠高過行業的平均水平。奇瑞從三年前的行業排名十名左右發展到去年的第六，和傳統五強的銷量差距也縮小到1萬輛左右。這和奇瑞汽車近來龐大的銷售渠道拓展、產品線拓展以及產業鏈不斷擴張密不可分，但隨著產品線和經銷商網絡不斷擴大，奇瑞的資金問題開始凸顯。

  2004年以來，奇瑞汽車啟動一系列的大項目，奇瑞汽車研究院擴建、發動機第二工廠擴大、和馬來西亞ALADO公司簽訂授權組裝協議、和美國夢幻汽車簽署出口協議等重大項目，這些項目累計需要超過50億元以上的龐大資金，此前奇瑞一貫采取利用汽車項目的盈利來實現自我滾動發展的模式，隨著奇瑞的發展規模日益龐大和投資項目直線上升，加上奇瑞汽車的自我盈利能力日益下滑，單純依靠滾動發展已經無法滿足奇瑞汽車沖刺更高目標的需要。

 有媒體報道稱，國資委認為奇瑞未來數年可能需要400億元的資金。雖然奇瑞已從國家開發銀行拿到15億元的支持，但謀求上市，成為奇瑞更為直接、有效的解決方式。

 必須面對的問題

 高速發展中的奇瑞不僅面臨資金饑渴問題，還必須面對銷量和利潤增長極不相稱這個巨大難題。全國乘用車協會秘書長饒達表示，自主品牌的利潤率目前基本上都低于乘用車企業的平均利潤率。數據顯示，去年銷量躋身第六的奇瑞汽車，利潤卻由2004年的1.88億元下降至9500萬元，單車利潤只有500多元。

 今年1~2月份，奇瑞汽車銷量達到41000輛，同比增長達到111％，但是其中利潤微薄的微型車QQ一款產品的銷量就達到23000輛，占據奇瑞全部銷量的50％以上，中級車新旗云銷量為16000輛，但奇瑞的中高檔產品東方之子以及SUV瑞虎的銷量月均不到1000輛。

 產品發展不對稱，使得奇瑞汽車面臨嚴重的增產不增收。統計數據顯示，今年1~2月份奇瑞汽車收入為20.8億元，但是利潤2200萬元，利潤率剛剛超過1％，而去年1~2月份收入為7.7億元，利潤2310萬元，利潤率下滑幅度超過50％，所以，未來的奇瑞汽車亟須解決利潤更高的中高檔產品的營收能力。奇瑞加大中高檔產品的研發和渠道拓展，恰恰需要大量的資金投入。

 另外，隨著業務量的增加，奇瑞面臨組織更龐大的團隊等壓力，同時在管理模式、企業理念、技術提高等方面出現了許多亟待解決的問題。比如隨著李峰（公司副總兼銷售公司總經理）等尹同耀幾位老同學的加盟，奇瑞汽車的執委會中多位高層均和尹同耀有著密切的關系，盡管有許敏（奇瑞汽車研究院院長）等諸多“海歸”的加盟，奇瑞和尹同耀仍然不時遭受“管理層結構單一”等諸多責難。

 小背景

 奇瑞目前的股權結構

 目前，奇瑞汽車的股份幾乎都集中在安徽各級政府以及相關的政府投資機構中，早在1997年組建奇瑞汽車時，安徽省政府實施的是“5＋1”方式對其進行投資，即由安徽省創新投資有限公司、安徽省投資集團有限公司、安徽國元投資控股集團有限公司、蕪湖市建設投資有限公司、蕪湖經濟技術開發區建設總公司共同持有奇瑞80%的股份，另外20%股份由上汽集團持有。而現在，原奇瑞五大股東之一安徽國元投資控股集團有限公司已經將其持有的1.43%奇瑞股份轉讓給蕪湖市政府控股的一家國有企業，加上原上汽集團退出的20%干股已經按比例分配給現有幾大股東，奇瑞的股份現在主要由蕪湖市政府控股的幾家國有企業共同持有。