高位庫存施壓銅價(jià)滬銅或?qū)⒀永m(xù)調(diào)整格局

LME期銅周五小幅下跌，回調(diào)至20日均線附近，收于9827美元/噸。 

市場普遍預(yù)計(jì)2011年全球銅需求缺口或?qū)⑦_(dá)到50萬噸左右的水平，且銅ETF的推出更進(jìn)一步加劇銅市場的供需矛盾。在此預(yù)期之下，LME銅價(jià)一路走高，在年前更是達(dá)到了萬點(diǎn)的高度，創(chuàng)出了歷史記錄的水平。 

而與此同時(shí)，全球三大交易所的庫存水平卻是在不斷的走高。LME銅庫存較2010年底的377550噸上升至目前的407925噸，增加了30375噸；COMEX銅庫存較2010年底增加了14975短噸；上海期貨交易所銅庫存較2010年底增加了29771噸。全球三大交易所庫存的總水平已達(dá)到65萬噸左右的水平，較去年底累計(jì)增加將近7.5萬噸。此外，據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)報(bào)道，目前上海保稅倉庫的銅庫存有將近50萬噸左右。這樣推算下來，全球目前至少存在110萬噸左右的銅庫存水平。這樣高的銅庫存水平很難說明全球銅處于供應(yīng)緊張的格局之中。 

市場普遍預(yù)期節(jié)后金屬的需求會(huì)逐步恢復(fù)，然而從目前國內(nèi)的真實(shí)需求來看，至少在目前的狀態(tài)之下，國內(nèi)銅的需求并未完全起來，現(xiàn)貨并未出現(xiàn)緊張的狀態(tài)，現(xiàn)貨市場始終處于貼水格局。一旦中國的需求預(yù)期未能兌現(xiàn)，銅價(jià)將面臨較大的調(diào)整。 

宏觀經(jīng)濟(jì)方面，在中國1月居民消費(fèi)品價(jià)格指數(shù)(CPI)公布后的第三天，中國人民銀行再度出手抑制通脹，央行本周五宣布，自2月24日起上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，使得國內(nèi)大型金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率達(dá)到19.5%歷史高位。同時(shí)，此次央行的措施距離上次宣布加息僅短短10天的時(shí)間，足以顯現(xiàn)中國通脹形勢的嚴(yán)峻及央行抑制通脹的決心。由于中國從今年1月起對(duì)CPI權(quán)數(shù)進(jìn)行調(diào)整，降低了食品價(jià)格的權(quán)重，1月CPI同比上漲4.9%，低于5.3%的預(yù)期中值，但中國未來的通脹形勢仍難言樂觀。 

從今日盤面走勢來看，滬銅(74460,-260.00,-0.35%)呈現(xiàn)出明顯的弱勢格局，小幅高開后一路下行，1105合約價(jià)格跌破了上周最低價(jià)，最低跌至73690，向下試探20日均線支撐，截至午盤收于74430元/噸。從技術(shù)圖表來看，盡管周線仍保持多頭格局，但日線已出現(xiàn)短期破位走勢，上周五一根大陰線回補(bǔ)了節(jié)前的跳空缺口，且跌破了74000重要支撐點(diǎn)位，短期銅價(jià)或?qū)⒗^續(xù)調(diào)整。此外，值得注意的是近期鋁(17315,165.00,0.96%)和鋅走勢明顯強(qiáng)于期銅，且持倉量持續(xù)大幅增加。然而我們并沒有從其自身的基本面找到支撐其上漲的利多因素，目前的行情走勢更多的應(yīng)該理解為補(bǔ)漲行情。這將抽離一部分銅市場的資金，或?qū)⒘钽~價(jià)承壓。操作上，建議銅的多單全部退出，暫時(shí)以觀望為主；鋁和鋅謹(jǐn)慎追漲。