國家收儲VS庫存上升銅價大幅回升尚需時日

春節后國內部分大型銅加工企業的開工狀況較節前大有改觀，再加之PMI數據的好轉以及市場對于國儲收銅量提高的預期，銅價在弱勢中受到了良好需求前景的支持。但另一方面，國際市場的不利需求狀況以及交易所庫存的上升都抑制了銅價的進一步走高。

國內需求有望好轉

國儲將把銅儲備量從30萬噸提高到100萬噸的市場消息一度使隔夜LME3月期銅在場內交易中大幅上漲逾6%。但受到國內銅現貨貼水擴大的影響，國內銅期貨價格并沒有延續隔夜外盤的強勁走勢，5日滬銅各合約收盤僅小幅上漲。

其中，滬銅成交最活躍的0904合約收報27330元/噸，上漲160元，漲幅為0.59%。當天滬銅各合約整體成交量為499446手，較前一交易日有所減少；總體持倉量為290486手，較前一交易日增長12044手。

有分析師認為，盡管有國儲銅收儲量增加的消息提振，但目前的國內銅現貨市場依然偏弱，現貨貼水仍在繼續。元宵節之前銅加工企業的開工不足，以及此前銅進口的增加都導致了目前的銅現貨市場供需的寬松。 SMM.Com.CN有色行業網站

上海有色金屬網公布的數據顯示，5日上海地區1#電解銅現貨成交均價為27775元/噸，較前一交易日上漲125元，現貨貼水為50-200元。

有銅板帶業者對中國證券報記者表示，春節以來企業的訂單狀況還不理想，消費商在元宵節前開工不足是主要原因。但國內一家主要銅管加工企業的經理表示，自從元旦結束后企業的開工狀況不斷回升，目前已接近滿負荷運行狀態，下游訂單恢復很快。

在部分分析師看來，盡管目前國內的銅消費還沒有進入全面恢復的階段，但需求前景已較為正面。中國物流與采購聯合會在2月4日發布數據顯示，1月中國制造業采購經理人指數（PMI）為45.3%，比上月上升4.1個百分點。制造業PMI是一個綜合指標，由新訂單、生產、存貨和產成品庫存等12項指數組成。PMI指數高于50％，反映經濟總體擴張；低于50％，反映經濟衰退。制造業PMI連續兩個月回升，回升幅度逐步加大，顯示制造業整體需求正在恢復。

供應寬松抑制銅價漲勢

上海中期的分析師蔡洛益認為，從本身的供需狀況來看，銅市場仍顯寬松。部分大型銅加工企業開工率的提高可能是由訂單來源發生變化導致的。例如部分加工技術單一的小型銅加工企業，在經歷了去年的銅價劇烈波動后其產能仍無法恢復，它們的原有客戶可能會轉向產品多樣化的大型銅加工企業。因此，國內銅需求是否能在短期內恢復還有待觀察。 SMM.com.cn

事實上，國際市場的銅供需疲弱仍在持續。LME在5日公布的銅庫存顯示，截至2月5日的庫存數量再度增長2650噸，達到創紀錄的502600噸。

上述銅管加工企業的人士表示，盡管國內訂單恢復不少，但目前的銅加工產品出口情況依然未有好轉。這其中，宏觀經濟層面的不確定是導致國際市場銅加工產品需求走軟的主要原因。

蔡洛益指出，銅價的真正上漲還有待全球范圍內供需情況的改善。在短期判斷中，投資者對國儲增加收儲的消息需保持冷靜。因為與農產品收儲不同，國儲的銅收儲并不是為了提振價格，更何況按慣例看，真實的收儲數量和節奏都不會公開，因而對短期消息的炒作仍然存在風險。