有色金屬價將繼續走高

“我們認為大宗商品價格將繼續高企，尤其是對銅等有色金屬的未來走勢非常樂觀”，在9月19日由江銅集團、上期所聯合主辦，金瑞期貨承辦的“第三屆有色金屬現貨·期貨互動峰會”上，來自境內外的投行專家普遍對大宗商品價格持樂觀態度。

其中，摩根斯丹利研究團隊認為，銅價未來五年將呈現穩步上升態勢，預計年均價將由今年的2.14美元/磅（約4716美元/噸），一路漲至2015年的3.06美元/磅（6744美元/噸）；而麥格理集團則更為樂觀，該機構認為2010年銅價將達7000美元/噸左右。

供應問題將主導金屬走勢

“我們摩根斯丹利研究團隊認為，鑒于全球經濟的復蘇主要由新興市場國家推動，所以在各種金屬品種中，我們認為不同品種價格的漲跌幅度是不一樣的，尤其是以那些供給受到約束的品種，價格漲的將快一些，在所有工業品種中，我們最看好銅”，摩根斯丹利亞太區首席經濟學家王慶說。

王慶表示，基于對實體經濟的判斷，整個大宗商品價格將繼續高企，但2009年和2010年的上漲速度會相對慢一些，之后將加快上漲速度。而貴金屬方面，摩根斯丹利預計黃金價格沒有多少上漲的空間，但白銀的上漲空間將是比較大的。

麥格理集團分析師劉博雅指出，目前大宗商品，尤其是有色金屬價格已不能用成本來衡量，實際上，銅、鎳等金屬的價格已經遠遠高于成本。由于前期的過度去庫存化，目前歐美和日本等國的庫存水平已處于低位，上半年有色金屬價格受到中國的大量進口支撐，下半年以上國家的補庫行為將成為支撐有色價格的因素，同時，中國的進口速度雖然放緩，但仍將持續。

“就銅而言，2010年將有40萬噸的新產能可能投放市場，但由于到時候很多礦商將面臨勞工談判，預計實際供應增加不會太多，因此銅價下跌空間有限”，劉博雅認為，未來可能出現的市場供應瓶頸，將成為推高銅價的重要因素，她預計，2010年銅價將達7000美元/噸左右。

“不確定性”造成短期壓力

在看好大宗商品尤其是有色金屬未來的同時，不少專家對當前的一些“不確定性”因素產生擔憂，這或將成為誘發金屬市場短期回調的動力。

中國社科院國際金融研究中心副主任何帆指出，中國經濟目前是“V型”反彈，但并不排除二次探底的可能性。首先是失業人數增加，因為這次遇到的是經濟低迷和產業結構調整的疊加，大家對于收入的信心在下降，而統計公布的結果卻是收入增長，其背后原因可能是收入分配在惡化，這對消費增長不利。其次是極度擴張的貨幣政策，可能綁架未來的貨幣結構。

對此，摩根斯丹利亞太區首席經濟學家王慶也表達了同樣的擔憂。“當前經濟面臨的不確定性，即所謂的經濟是否會二次探底，這將困擾短期內的大宗商品市場走勢”，王慶說，“我們認為這種風險的可能性不是很大，但這種風險還是存在的。因為由全球金融危機引起的經濟放緩過程，還有很長的路要走；而從貨幣供應的角度來講，未來可能會造成通貨膨脹，但當前的實際情況還是通貨緊縮的風險，這對商品價格不利”。

專家表示，當前全球極其寬松的貨幣政策，可能導致未來資產性泡沫的發生。何帆認為，全球低利率政策所導致的流動性泛濫，將引發資金流向兩條渠道，一是新興市場，二是能源和資源領域。“今年上半年中國熱錢流入，這僅是開始，根據2004-2005年經驗，人民幣升值是主要誘因，自2008年第四季度以來，人民幣又開始盯著美元，會導致升值空間越來越大，到時候熱錢大規模進入中國，中國國內又有大量流動性，兩者會師，資產價格泡沫將真正達到高潮”，他說。

自2009年以來一路爬升的國際銅價，其上方空間依然被不少專業人士看好。