四季度中國銅消費或環比回升能否引發金屬反彈行情？

金屬今年的行情比較折磨人，這與中國需求的弱化關系較大。近期，全球有色金屬呈現企穩反彈的走勢，銅的表現相對疲弱一些。有機構稱，四季度中國銅終端消費將出現環比增長，這將帶動銅價回升。不過，業內專家對此也提出了頗多質疑。 

四季度中國銅消費或回升 

近日，莫尼塔最近發布研究報告預測，四季度中國銅終端消費將出現環比增長，結合融資需求支撐銅進口量的維持，全球經濟停滯放緩帶來的廢銅供給收緊，這幾方面因素都將為國際銅市重新注入活力。 

由于銅精礦與精煉銅產量的季節性表現，在未來的三個月中，全球精煉銅供給較為充裕，不會出現現貨緊張的局面，三四季度精銅基本面將更多地由需求端情況主導。 

統計局相關產品產量數據顯示7月中國銅終端消費量依然疲軟，但四季度有望出現環比增長。結合銅進口量的穩定，這兩方面因素將為國際銅市重新注入活力。因此，莫尼塔預期2012年中國終端銅消費量同比增速為6-7%。 

2012年精銅廢銅價差維持收窄，一方面使得銅消費企業偏好使用精煉銅，另一方面推高再生銅冶煉成本，這都將刺激精煉銅的市場價格。由于全球經濟增速在未來的三個季度中可能繼續停滯放緩，廢舊物品加速報廢意愿下降，中國的廢銅供給將維持緊張的局面。 

銅精礦來料加工稅率新政策，使得企業應付稅費大幅減少，但來料加工出口上限的規定以及LME銅現貨升水的低迷，使得該政策對精煉銅出口推動有限。目前企業尚未積極反應。 

需求回升亦難推動銅價大漲 

盡管機構的預期偏于樂觀，但是業內專家認為，現在市場對于后期國內需求改善的預期提升，對于外圍金融市場的平穩支持有期待，對于主要經濟體的政策寬松刺激有期待，但是單獨的需求回升難以推動銅價大幅反彈。 

光大期貨分析師許勇其表示，未來四個月，全球銅精礦產量將快速增加，從最近簽訂的銅精礦長單TC上升可以看出，銅精礦市場供應逐漸增加。在今年剩余時間內，上游冶煉廠完成各個地方政府的利稅指標，必然會開動剩余產能，擴大產量，勢必增加精銅供應壓力。終端銅材需求雖然庫存相對較低，但新訂單下降，企業補庫意愿非常低，且因加工利潤下降，企業現金流并不充裕。另外，貨幣乘數效應下降，央行釋放超寬松流動性效率大打折扣，也對銅的后市走勢形成打壓。 

“進口下滑，私營制造部門情緒下降，導致銅市全產業鏈的價格傳導機制不暢，個人認為后市對銅價的分析應該轉移到上游的供應層面，停留在需求終端的分析有欠偏頗。”許勇其向記者表示。 

倍特期貨分析師魏宏杰認為，銅需求環比的改善在三季度末可能會有顯現，但給市場的推動力不高，未來銅市的供需關系博弈焦點變數仍然較大。 

未來銅產業鏈的供應瓶頸改善對于價格的壓力持續。這主要體現在，全球銅精礦供應將逐步進入瓶頸緩解期，中國廢銅資源供應也將進入中期的持續增長期。所以，盡管銅市的供需基本面還可以保持平衡，但開始從前幾年的持續供應“緊平衡”轉向“松平衡”，對于價格來說，這種轉變的壓力就已經顯現了。所以中期來說，并不看高銅價。 

“未來影響銅價的最大因素還是宏觀面，如果全球貨幣寬松再度"放水"，那么對金融屬性較強的銅價，無疑是有極大支撐的；但若是在9月全球三大央行都沒有動作出臺，預期的落空也將會令金屬價格再度回落。”東亞期貨分析師賈錚表示。