收儲難治行業頑疾滬鋁短期跌勢難改

自10月底，市場就一直傳聞電解鋁的收儲計劃，但是鋁價一直延續低迷走勢，只是在收儲計劃"夢想成真"時，市場才稍有提振，足可見當前鋁市之疲弱。11月15日上午，國儲局正式向國內鋁廠招標采購鋁錠，采購量為10萬噸，成交價區間為15737-15757元/噸，溢價4%左右。電解鋁期價也是受到提振，滬鋁主力合約1301全天上漲，觸及15400元/噸關口。三季度以來電解鋁價格陰跌不止，自9月高點16000元/噸跌至11月份15300元/噸以下，下跌幅度超過4%，重新回到年中振蕩平臺。面對在成本線徘徊已久的鋁價，國內產能并沒有放慢的腳步，反而有愈演愈烈之勢，惡性循環之下，鋁價疲弱也是理所當然。當下的收儲托市也只是臨時救市的權宜之計，長遠看來，對行業的重組整合才能帶來希望。不破不立，目前電解鋁行業只有經過大刀闊斧式的整合才能化繭成蝶，迎來春天。

供需過剩無改變 

國家統計局最新數據顯示，10月份電解鋁產量達到172萬噸，同比增加20.3%，年內第二次超過170萬噸，1-10月份總產量為1645.8萬噸，同比增加11.3%。10月份氧化鋁產量為298.4萬噸，同比增加11.5%，1-10月份總產量為3173.9萬噸，同比增加10%。國際鋁業協會（IAI）數據顯示，9月份全球鋁產量為200.9萬噸，同比下降5.4%，環比下降3.1%，但是仍然維持在200萬噸以上，產量的下降主要是由于國際幾大鋁生產商的降產自救所致。與此同時，LME與上海交易所的鋁庫存保持增加態勢，其中LME鋁庫存不斷刷新紀錄，最近已經超過510萬噸，上期所的鋁庫存已增至45萬噸上方，距離去年的歷史高點49.5萬噸也是相距不遠。 

需求方面仍然乏力，首先是房地產的調控政策短期內不會放松，國家統計局數據顯示1-10月份全國房地產開發投資57628.75億元，同比增長15.4%，增速與1-9月份持平，1-10月份，商品房銷售面積78743萬平方米，同比下降1.1%，降幅比1-9月份縮小2.9個百分點。住建部近日表示，房地產調控政策不會放松，雖然十八大之后新政府的政策取向還不甚明朗，但當下房地產關系到國計民生，而且習近平總書記在15日的履新講話中提到“我們的人民熱愛生活，期盼更舒適的居住條件”等，無不透視著調控房地產的決心，所以相關政策方針不會發生方向性的變化。其次，汽車行業在低迷中前行，中汽協數據顯示，10月份全國汽車銷量為158.7萬輛，同比僅增加1.07%，增速為年內新低，環比下降4.4%，銷量為160.6萬輛，同比增加5.33%，環比 下降0.7%，整體情況較二季度略有好轉，但是和一季度相比，行業仍處于萎縮狀態。     

收儲以及行業整合 

11月15日，國儲局啟動招標計劃，向國內鋁廠采購10萬噸鋁錠，不及預期的16萬噸，估計后期還有相關收儲計劃，這也是2008年金融危機收儲后再次收儲，沉悶已久的鋁價也是趁機走強，但從另一個角度來講，收儲只是權宜之計，國內目前原鋁的社會庫存超過百萬噸，收儲10萬噸僅是杯水車薪，只能在一定程度上起到穩定價格的作用，長期來看，整合重組才是利于整個電解鋁行業可持續發展的良策。 

10月末，相關媒體報道稱發改委、財政部、國資委等九部委醞釀電解鋁行業重組整合政策，直指產能過剩問題。由于鋁價持續下跌，國內鋁廠為了避開中東部地區的高電力成本，紛紛轉戰西北新疆、青海、甘肅、寧夏等地，但同時由于地方政府以及企業的短視，中東部地區的產能并沒有相應削減，這也就造成整體電解鋁產能過剩情況愈發嚴重。 

后市策略 

十八大之后的新政府極可能出臺相關行業重組整合政策，屆時鳳凰涅槃后的電解鋁行業也將充滿機會，近期我們需要的就是耐心等待，伺機而動。展望后市，短期內鋁市仍以弱勢振蕩為主，密切關注收儲的進展以及新政策的市場預期，由于倫鋁受到國際金融機構操縱嚴重，反彈關注2000美元/噸關口壓力，滬鋁關注15400壓力；如果突破失敗，后市鋁價向15000靠近，振蕩區間15000-15300；如果出現跌破15000的極端情況，那也是鋁市的機會，正所謂不破不立。