國企產權改革的推進器

員工持股計劃（Employee Stock Ownership Plan簡稱SOP）在國外指由公司內部員工個人出資認購本公司部分股份，并委托公司工會的持股會（或信托機構等中介組織）進行集中管理的產權組織形式。廣義的員工持股還包括股票期權，就是賦予高層管理者未來以一定的價格購買股票的選擇權。

與之相關的一個概念是ESOT.ESOP是指員工持股計劃本身，ESOT是指員工持股基金會，這兩個機構相輔相成，如果一個公司決定要采用員工持股計劃的話，它必須兩者都采納。ESOP是關于員工持股一些技術、操作上的文件，包括誰有資格獲得這些股票，股票如何進行分紅等。ESOT是一個法人實體。它有自己的章程，有上訴的權利及上訴的責任，可以從事借貸業務，也可以去購買。

一、與其他產權改革方式相比，ESOP具備的優勢和特色分析

實現國有企業產權多元化的方式有多種選擇，如引進外資、民營資本、國有企業之間相互參股等。與這些方式相比，ESOP具有獨特的優勢和特色，主要表現在以下方面：

1、容易被國有企業管理層和員工接受，可操作性強。

由于國有企業出資人一直不能真正到位，國有企業的管理人員不僅僅是公司的經理人員，而且在實際上還行使了一部分出資人的職能。外來收購者進入公司之后，即使承諾繼續聘用原來的管理人員，原管理人員的權力和利益也會受到顯著的影響，因此外部收購者的進入很容易受到現有管理層的排斥。在得不到管理人員配合的情況下，國有企業產權改革的進程必將受到不利影響，因為受讓方一般都不愿意收購一家管理層不穩定的企業。

2、有利于改善國有控股企業的公司治理水平。

對于少數難以在短期內完成產權改革的大型企業，以及國家從戰略出發需要長期保持控股地位的骨干企業，所有者不能到位仍將是它們長期面臨的問題，國資委的成立雖然能夠在一定程度上緩和上述矛盾，但難以從根本上解決問題。對于這類企業，可建議國家先拿出20%—30%的股權實施ESOP，充分調動國有企業員工所具有的“主人翁”意識，一定程度上彌補所有者缺位問題。

3、有利于改制企業的平穩過渡，減少社會就業壓力。

在美國，很多企業主在年老退休前愿意首選ESOP方式實現公司所有權向內部員工過渡，因為將自己的企業賣給不熟悉的第三方不僅感情上難以接受，而且還存在著較大的管理風險。對于我國的國有企業來說，ESOP不僅可實現內部管理的平穩過渡，而且還可減少社會的整體就業壓力。在當前國企改制與社會就業存在巨大矛盾的時候，我們應當格外重視ESOP.

4、有利于企業管理層的新老交替。

聯想集團當年就是利用一定比例的國有股讓一批創業元老自愿退出了公司管理層，讓年輕人走上了主要管理崗位，這為聯想集團的后續發展提供了有力的人才保證。通過ESOP讓老一輩企業家獲得一定數量的公司股權，既是對他們過去歷史貢獻的承認，也可以讓他們繼續以股東身份參與公司事務，發揮余熱。

5、有利于留住核心人才。

隨著時代的發展，大部分優秀的管理人才和核心技術人才都越來越不滿足于簡單的工資待遇，希望擁有一定數量的公司股權。如果國有企業不能及時給予他們股權激勵，則人才流失將在所難免，國有企業在人才競爭方面將會始終處于劣勢。

因此，對于大部分國有企業來說，ESOP是最具有可操作性的實現國企產權多元化的措施。

二、國企實施員工持股計劃（ESOP）的現狀及存在的問題

我國目前推行的員工持股制度是與我國企業產權制度改革相聯系，是國企改革的重要形式和企業產權清晰化的重要途徑。在我國經濟轉型這個特定條件下推行員工持股，主要目的在于落實勞動力產權，使企業員工真正成為企業的主人并行使股東的權利；員工既是企業的勞動者，又是企業的所有者，不僅可以取得工資報酬，同時作為企業股東可以取得資本報酬，獲得股息；以產權紐帶為基礎，使員工與企業結成利益共同體。當前我國一些高科技企業和部分上市公司如聯想、TCL等已經實施了ESOP制度，一些中小國有企業在實行股份合作制改造時是仿照ESOP運行的。

過去的十幾年里，員工持股雖然發展較快，但也不可忽視它在發展過程中存在的隱患以及由此可能引發的一系列問題。就目前狀況而言，大致有以下幾方面的問題：

（1）員工持股的平均化與強制性。有些企業以平均攤派的手段要求所有員工出資人股，軟性約束或硬性規定的形勢強迫員工出資入股。員工持股計劃的目的就是通過員工持股形成產權多元化，以此來加強員工的主人翁意識進而調動員工工作的積極性和主動性，達到提高企業生產效率的最終目的。如果以強制性手段推廣員工持股制度，我們不得不懷疑該制度推廣后所起的作用和管理者的動機。

（2）員工持股的福利化。推行員工持股的最終目的是促進企業績效的提高，對企業和員工來說是一項雙贏戰略。如果企業將員工持股完全視作員工福利，結果會適得其反，因為，既然是完全福利，員工就不會珍惜所得股份，因此也就不會為此付出代價，起不到應有的激勵、約束作用。

（3）資本市場不完善。我國資本市場的不完善對該制度推行的影響主要表現在股票上的機構坐莊，與企業管理層聯合炒作該企業股票，哄抬股票市價以達到員工尤其是管理層獲取股票差價目的。顯然，這樣就會形成“虛假繁榮”，欺騙資產所有者，達不到提高企業績效的目的。雖然，我國證券監管部門對此進行了整頓，但整頓力度還有待加強。

此外，我國關于員工持股方面立法不健全，各地也不統一，一方面導致管理層執行政策時無所適從，另一方面也很容易被企業轉空子。同時，由于員工持股制度執行，員工參與決策容易導致企業決策向勞動者方面傾斜而忽視企業的長遠利益與市場準則。

三、利用[SOP實現國企改革的新思路

（1）在股權的分配和企業的效益之間建立起一種正相關的關系。只有把企業辦好，個人才能獲得股權。企業經營者和其它員工個人股權的獲得與企業整體效益的提高掛鉤，效益增加越快個人股權的增加也越快。

（2）效益以一系列容易觀察和度量的指標來衡量。比如，市場要看到產品銷售的增加，企業要看到利潤的增加，財政要看到稅收的增加，員工要看到收入的增加，社會要看到就業的增加。以這些（或其中一部分）相對公正客觀、容易觀察和度量的指標為依據，可以在相當程度上解決前面所說的信息不對稱的問題，限制企業現有經營者的信息優勢，使股權和效益之間的正相關關系，具有容易監督和可操作性強的特點。

（3）股權分配不限于經理人，而是所有對企業的發展有貢獻的人。參與ESOP的包括企業普通員工，使得整個企業上上下下都一心一意想把這個企業辦好。這樣做有利于效益的提高，也有利于改制過程中內部公平性問題的解決。同時，股權分配也不能搞平均主義，要與個人對企業發展的重要性和貢獻大小成正比。堅持股權分配與貢獻成正比，強調的不是分配結果的公平性，而是分配程序和方法的公平性。

（4）實行ESOP改制的同時，可以實現國有資產增值，使國家代表的企業外部社會公眾的利益得以兼顧。實行ESOP，原有的國有資產不需要出賣，可以不減少，給經理人和其它員工的股份可以都從新增資產里拿出來。

（5）改制是在企業效益提高的過程中，通過國有股的稀釋逐步完成的。隨著企業效益的提高、企業規模的擴大，越來越多的股權轉讓給了對企業有貢獻的個人，國有資產在總量增加的同時，比重不斷下降，國家作為所有者，其在企業中所占的比重越來越小，最終變得微不足道，國企的改制因而得以完成。

人民大學國民經濟管理系吳春波教授認為：“員工持股計劃是企業改制的終極發展方向。”其在促進企業改革、發展的同時，對我國宏觀經濟的發展，尤其是資本市場的規范和有序運行也有著重大意義，故此，實施員工持股的國企改革是當代中國企業改革的新進展。
來源：《管理與財富》