明年滬鋁仍存下行風險

受國內宏觀經濟增速減緩、基本面供應壓力持續增大以及高庫存的影響，2013年滬鋁走勢不容樂觀。 

2012年的滬鋁在國內宏觀經濟增速減緩、基本面供應壓力持續增大的雙重壓力下負重下行，重心從年初的16000元/噸回調至15000元/噸一線，而這并不是結束，對于即將到來的2013年，滬鋁仍存下行風險。 

供需失衡繼續加大 

根據統計局的數據，2012年1—11月，國內累計電解鋁產量達到1815萬噸，同比增長12.24%，其中最近兩個月電解鋁產量為171.90萬噸和166.39萬噸，同比增長均超過了20%。目前處于電解鋁消費的淡季，但是同比來看，電解鋁的供應仍然在大幅度的增長。 

造成2012年電解鋁供應壓力持續增大的原因主要有兩方面：一是2012年5月份以來，國內部分地區宣布電解鋁“補貼電價”政策；二是新疆地區電解鋁產能的不斷釋放。 

庫存仍然高企 

國內電解鋁供給壓力不減，而下游消費放緩，使得電解鋁庫存始終維持高位。3—5月，不論是上期所滬鋁庫存，還是上海、無錫、杭州、佛山四地鋁庫存，均有去庫存化的過程。這是因為上半年16000元/噸附近的電解鋁價格已經跌破了河南、山東地區部分電解鋁生產企業的生產成本，部分電解鋁廠停產或減產，但是進入6月份，河南、廣西、貴州等地相繼實行電價優惠政策，特別是河南的補貼力度超過1000元/噸，企業生產積極性提高，庫存隨之回升。8月份以后，新疆電解鋁一期產能相繼釋放，庫存進一步上漲。目前，滬鋁庫存已經達到46萬噸高位，四地社會庫存逼近100萬噸。2013年庫存將會對滬鋁價格產生不小壓力。 

下游消費不能高估 

1—11月份，我國累計鋁材產量2764.4萬噸，雖然同比仍有增長，但是相對于2011年同期28%的增速，萎縮了14個百分點。 

在政府的深度調控下，房地產投資趨緩，但是進入5月份后，隨著國家貨幣政策的放松，地產投資筑底跡象明顯，進入四季度后，剛需入市，地王重現，預計2013年上半年地產行業有企穩回暖的趨勢。雖然中央經濟工作會議定調，仍將加強房地產市場的調控，但是長期來看，在中國目前房地產市場仍處于供給緊張的大背景下，2013年房價下跌可能性較小。另外，2013年還將有600萬套的保障房陸續開工建設，這將一定程度上緩解地產行業用鋁消費回落的壓力。 

2012年一季度汽車產銷量同比負增長，下半年有所回升。1—11月份，汽車產銷量實現了小幅增長，同比增長4.5%和4.0%。對于2013年的汽車行業來說，行業政策并無太大的利好，宏觀經濟增速的放緩將對汽車消費形成制約，通脹環境可能會對轎車的消費提供一定的支撐，預計2013年汽車銷量增速為8%左右。 

家電方面，經過前幾年“家電下鄉”政策支持下的爆發式增長，目前國內的家電市場處于飽和期。雖然國家5月16日決定投入265億元節能家電補貼，8月10日中國家用電器協會啟動小家電、廚衛電器專項惠民補貼活動，但目前來看效果尚不明顯，家電市場對電解鋁的消費潛力有限。 

綜上所述，2013年國內鋁土礦和氧化鋁的供應仍面臨著一定的風險，電解鋁的供應也將持續保持很大的壓力，加上目前的庫存壓力，2013年滬鋁走勢不容樂觀。預計2013年滬鋁重心仍將繼續下調，全年保持在13500—16000元/噸區間運行，下跌風險主要集中在一季度和三季度。