工程機械復蘇三步曲“基建制造業出口”

　　經過幾個月的上漲后，整個行業估值水平上升到17倍左右。在未來6個月股價將逐漸向09年20倍交易，09年四季度起市場將開始關注10年的業績及增速。維持行業“增持”評級。維持三一重工、中聯重科、徐工科技“買入”評級。
　　4月17日將公布一季度宏觀數據，預計3月FAI增速將超25％（傳28％）。一季度FAI增速將超25％。超出我們此前樂觀的預測，新開工項目投資繼續高增長、信貸增速大幅炒預期等預示預計全年仍將超過我們樂觀預測。

　　工程機械行業復蘇三步曲：基建高增長、制造業復蘇、出口企穩上行
　　1、08月12月份我們認為政府基建投資將刺激固定資產投資高增長，1-3月份的數據基本驗證我們的判斷。
　　2、PMI指數連續4個月回升，同時3月份回升至經濟擴張的臨界值以上，顯示制造業開始復蘇，制造業投資增速接過第二棒。物流與采購聯合會發布的數據顯示，3月全國制造業采購經理指數（PMI）為52.4％，高于上月3.4個百分點。該指數從2008年12月起連續4個月回升，今年3月上升到標志經濟收縮與擴張的臨界點50％的上方。ＰＭＩ指數是宏觀經濟的先行指數之一。國家統計局和中國物流與采購聯合會聯合調查的ＰＭＩ指數的樣本為７３０個左右，覆蓋３１個省份３０個制造業行業。
　　3、全球經濟將在09年下半年或10年上半年溫和復蘇。全球主要經濟體采取擴張的財政政策及量化寬松的貨幣政策，將逐漸將全球經濟帶出泥潭，全球經濟有望企穩回升。
　　
　　如果以上三步同時出現，那么將會出現收入增速、毛利率、銷售凈利率同步改善的局面，行業評級將由望上調至買入，更多的標的也將上調評級，我們耐心等待數據的明朗。
　　3月挖掘機環比增長，同比下滑，三一重機正增長
　　3月挖掘機環比幅增長58％，但同比負增長-21％；第一季度挖掘機負增長-12％（1-2月正增長3％）。從同比數據看，三一重工是唯一正增長的公司，同比增長84％。一季度，三一累計增長118％，小松增長46％，斗山下滑19％。從市場份額看，三一重工的市場份額上升到6.3％，斗山、小松的市場份額分別上升到17.2％和16.4％，外資龍頭市場份額不降反升，其內內資企業市場份額比2008年有所下降。
　　中長期看好具備國際競爭優勢的中國工程機械產業
　　從經濟發展階段、國際競爭優勢、微觀企業看，工程機械未來5-10年成長潛力很大。