工程機械復蘇跡象明顯超出市場一致預期

根據(jù)今日投資《在線分析師》對國內70多家券商研究所1800余名分析師的投資評級數(shù)據(jù)進行的統(tǒng)計，本周投資評級上調居前的30只股票中，行業(yè)分布比較分散：工程機械行業(yè)入選公司數(shù)排名第一，有6家公司入選，化工品和制藥各有4家公司入選，金屬與采礦有3家公司入選，汽車零配件、電子設備與儀器各有2家公司入選。本期我們選擇工程機械行業(yè)進行點評。
海通證券近期通過對長沙三家工程機械上市公司——三一重工、中聯(lián)重科和山河智能的調研以及其他工程機械重點公司的跟蹤，判斷工程機械行業(yè)復蘇跡象明顯，超出了市場的一致預期。4萬億投資的拉動、企業(yè)庫存的消耗殆盡、鋼材等原材料成本的下降使得工程機械行業(yè)反轉具備了客觀的基本面支撐。相比化工、有色金屬、汽車等投資品行業(yè)，工程機械行業(yè)歷次復蘇業(yè)績增長的力度都大得多，且持續(xù)性強，這是由行業(yè)受投資拉動，項目集中時間開工，建設時間往往跨年度，項目多，投資額大、時間久的特點決定的。
金融危機引發(fā)全球經(jīng)濟減速，工程機械行業(yè)或將告別高增長時代，但是，政府實施擴張的財政政策將延緩投資減速。微觀數(shù)據(jù)也證明，工程機械企業(yè)2月份的內銷環(huán)比將會出現(xiàn)大幅反彈，不過，出口訂單尚未有好轉跡象。招商證券維持2009年工程機械行業(yè)銷售收入增長10%左右的預測，凈利潤增速將高于收入增速。
1月份貨幣信貸的大幅增加，除了鐵路、電網(wǎng)等大型基礎設施建設的年初集中投放這一因素之外，還與前期停產(chǎn)式“去庫存”取得成效之后制造業(yè)企業(yè)恢復再生產(chǎn)密切相關，1月份PMI出現(xiàn)較大反彈，這些都暗示2009年1季度經(jīng)濟將趨于活躍，制造業(yè)正在從“需求回落+高成本庫存”雙重壓力階段轉向“需求回升+低成本備貨”的階段。
招商證券認為工程機械行業(yè)預期向好之時，應給予高估值，尤其是具有自主品牌和研發(fā)能力的優(yōu)勢企業(yè)，更應得到估值溢價。其中，強烈推薦三一重工，理由是公司2009年新產(chǎn)品旋挖鉆機和挖掘機的規(guī)模化生產(chǎn)將帶來業(yè)績超預期增長；強烈推薦徐工科技，理由是2009年一季度有望完成資產(chǎn)注入，PS估值仍然低于行業(yè)平均水平；上調柳工、安徽合力的投資評級至“審慎推薦-A”。海通證券在工程機械上市公司中則首推中聯(lián)重科。
太原重工(600169)：公司是我國重型機械行業(yè)的龍頭，在起重機、鍛軋設備、火車輪軸和油膜軸承四項傳統(tǒng)主導業(yè)務上將強者恒強，預計2009年將保持穩(wěn)定的慣性增長，但2010年增速有限，甚至是負增長。公司已逐步進入新能源（風電）、煤化工、環(huán)保產(chǎn)業(yè)等新興領域。大型挖掘機、風電增速器和煤化工設備市場前景看好，未來將成為公司持續(xù)發(fā)展的主要動力。
定向增發(fā)項目將打開公司發(fā)展空間。公司已成功融資近10億元用于天津臨港基地和大型鑄鍛件兩個項目，雖然2009-2010年無法為公司貢獻利潤，但長遠來看，該項目不僅能顯著提高太重的綜合實力，而且對公司的未來發(fā)展具有重要的戰(zhàn)略意義。
中信證券預測2008-2010年公司EPS分別為1.24元、1.54元、1.70元，對應的PE分別為18.3倍、14.8倍和13.4倍，對應的股價范圍在23.1元到30.8元之間。今日投資《在線分析師》顯示，公司2008至2010年綜合每股盈利預測分別為1.06元、1.35元和1.55元，對應動態(tài)市盈率為23倍、18倍和16倍。當前共有10位分析師跟蹤，3人建議“強力買入”，7人建議“買入”，綜合評級系數(shù)1.70。
山推股份(000680)：公司是推土機行業(yè)的領頭羊，擁有國家級企業(yè)技術研發(fā)中心。通過和小松的技術合作,公司不斷加強自身的自主創(chuàng)新能力，技術研發(fā)能力在業(yè)內處于領先地位。同時，完整的零部件配套體系使得公司抵御整機市場周期性波動的能力得到了加強。公司推土機業(yè)務最近6年以來市場占有率穩(wěn)步提高，連續(xù)多年來出口量高居國內行業(yè)榜首。公司在海外市場的競爭力非常強，產(chǎn)品已出口到多個國家和地區(qū)，未來幾年公司出口業(yè)務有望繼續(xù)保持40%-50％的增長速度。
隨著擴大內需政策的實施，2009年公路、鐵路固定資產(chǎn)投資的大幅增長將拉動推土機需求增長，預計2009年推土機銷量增速有望回升。
今日投資《在線分析師》顯示，公司2008至2010年綜合每股盈利預測分別為0.79元、0.98元和1.00元，對應動態(tài)市盈率為32倍、12倍和12倍。當前共有16位分析師跟蹤，3人建議“強力買入”，13人建議“買入”，綜合評級系數(shù)1.81。