短暫提振降息未改銅市基本面

受中國央行降息推動，期銅內外盤雙雙上揚，相關股票也顯著走高。相關分析認為，降息對于銅市影響相對有限，短期可能會提振銅價，但中長期仍需要更多政策的累積效應所形成的共振，促使銅市基本面出現改善，才能夠推升銅價波段性上漲。

政策提振 期股齊鳴

業內人士認為，因央行降息將提升中國金屬需求預期，倫敦金屬交易所（LME）期銅周一在亞洲電子盤中上漲至六周高位，并引領基本金屬走高。LME三個月期銅一度上漲1.1%，鋁價則一度上漲1%。國內方面，滬銅高開后延續反彈，1505合約此前夜盤已觸及43000元一線，白天時間段銅價先跌后漲，午后強勢回升至43000元一線上方，多空成交熱情尚可，全天滬期銅總成交接近70萬手，總持倉則小幅下滑至76萬手左右。

股票市場上，銅陵有色(000630,股吧)大漲6.28%至16.58元，江西銅業(600362,股吧)和云南銅業(000878,股吧)漲幅也分別達到3.60%和2.27%。

不過，現貨市場，周一早市上海現貨銅報價在貼水220-貼水120元/噸，平水銅主流成交在42780-42920元/噸左右，升水銅主流成交在42820-42980元/噸左右。據貿易商透露，隔月幾無價差，但持貨商逢高加大出貨量，且進口銅大量到貨涌出，現貨供應壓力驟增，貼水一路擴大，少量中間商吸收低價貨源，下游部分按需少量補貨，供大于求格局持續。

而昨日期市資金流向令銅價走勢也不容樂觀。據文華財經統計，昨日有色板塊持續降溫，資金流出2320萬元，蟬聯資金流出最大的板塊。滬銅1505合約以1.7億元的資金流出量成為資金流出最大的品種。

外盤基金連續26周持空

在銅價震蕩反彈之際，LME銅持倉量小幅增加，但2月中旬后，LME銅持倉連減兩周，表明此輪嘗試逢低入場的部分多頭主動離場。而從以往走勢來看，LME銅價的上漲多伴有持倉量的增加。最為關鍵的是，截至2月24日，COMEX銅投機基金凈持倉為凈空30303手，雖較凈空高位有所下滑，但為連續第26周維持凈空狀態，亦顯示投機基金中期仍以看空銅價為主。

據美國商品期貨交易委員會（CFTC）上周五公布的報告顯示，截至2月24日當周，COMEX期銅總持倉減少至171,520手，非商業多頭頭寸為50,336手，空頭頭寸為80,639手，凈空頭減少至30,303手。

另據瑞達期貨(博客,微博)研究院工業品分析師林設統計，在2004年-2014年間，銅價（統計對象是3個月LME銅）5次下跌，6次上漲，漲跌幾乎各半。如果細分來看，3月份銅價上漲概率較高的年份出現在2004-2010年，期間配合的是銅價置身中國經濟強勢增長之中。而在2011-2014年期間（銅價逐年下滑），3月份銅價均下跌，因隨著全球經濟增速的放緩，中國經濟增速亦隨之下滑，國內銅市則表現出旺季不旺的特征。

他說，聯系到今年，中國經濟將進入中低速增長的新常態，而且銅價在2月已大幅反彈，有提前透支3月消費旺季所帶來的利多提振的嫌疑，而且若預期未兌現，則銅價重返1月跌勢的可能性更強。此外，從技術面來看，2月銅價的反彈幅度仍遠低于1月的跌幅，月線圖上，倫銅仍處于明顯的空頭格局中，其上方的阻力最高將達到6300美元即收復去年8月至1月銅價實現跌幅的50%。

對于此次降息，不少市場人士認為，降息意味著經濟疲弱、需求不足，因此通常降息周期伴隨著熊市周期。而從歷史上看，降息從來都是令市場短期提振，不會改變其運行趨勢。

五礦經易期貨研究員趙宇博認為，此次降息屬于普遍預期內的降息，而且其目標是應對經濟下滑以及通縮趨勢，所以短期提振效果并不大，不過這也同時印證了國內進入降息通道的判斷。所以，短期來看影響應該不大，但對中線來看帶來利好，弱經濟被強政策對沖。結合銅的基本面來看，維持元宵節前偏強走勢的判斷，中線大趨勢向下的觀點亦未改變。