中國貿(mào)易商運用COMEX銅點價增多

近年來，中國進口貿(mào)易商越來越青睞美精銅，現(xiàn)貨市場上美精銅報價影響力也越來越大，上下游的賣家和買家也樂于接受美精銅的報價。不僅僅是精煉銅進口，還有很多中國貿(mào)易商和冶煉廠進口廢銅同樣參考COMEX銅報價。因此，在中國，越來越多的貿(mào)易商和冶煉商用COMEX銅來點價。

點價交易從本質(zhì)上看是一種為現(xiàn)貨貿(mào)易定價的方式。點價的具體定義是，以某月份的期貨價格為計價基礎(chǔ)，以期貨價格加上或減去雙方協(xié)商同意的升貼水來確定雙方買賣現(xiàn)貨商品價格的交易方式。這種貿(mào)易定價方式是伴隨著期貨市場發(fā)展而興起的一種比較先進的貿(mào)易方式。

銅精礦、精煉銅和廢銅的國際貿(mào)易中通常利用倫敦金屬交易所（LME）或紐約商品交易所（COMEX）的銅期貨價格作為點價的基礎(chǔ)。之所以使用期貨市場的價格來為現(xiàn)貨交易定價，主要是因為期貨價格是通過集中、公開競價方式形成的，價格具有公開性、連續(xù)性、預測性和權(quán)威性。使用大家都公認的、合理的期貨價格來定價，可以省去交易者搜尋價格信息、討價還價的成本，提高交易的效率。

與傳統(tǒng)的貿(mào)易不同，在點價交易中，貿(mào)易雙方并非直接確定一個價格，而是以約定的某月份期貨價格為基準，在此基礎(chǔ)上加減一個升貼水來確定。升貼水的高低與點價所選取的期貨合約月份的遠近、期貨交割地與現(xiàn)貨交割地之間的運費以及期貨交割商品品質(zhì)與現(xiàn)貨交割商品品質(zhì)的差異有關(guān)。在國際大宗商品貿(mào)易中，由于點價交易被普遍應用，升貼水的確定也是市場化的，有許多經(jīng)紀商提供升貼水報價，交易商可以很容易確定升貼水的水平。

根據(jù)確定具體時點的實際交易價格的權(quán)利歸屬劃分，點價交易可分為買方叫價交易和賣方叫價交易。如果確定交易時間的權(quán)利屬于買方稱為買方叫價交易，若該權(quán)利屬于賣方的則為賣方叫價交易。

通常情況下，點價期的確定由賣方來確定，當然也有買方確定的時候，這得看雙方的談判能力了。買方必須在點價期內(nèi)點價，否則賣方就得按既定的價格或者最后時刻的期貨價格來計算現(xiàn)貨買賣價格，這稱為強行點價。

運用COMEX銅點價主要模式有以下幾種，而目前亞洲大多數(shù)貿(mào)易商或冶煉商都采用了期貨進行風險對沖，即第三種模式。

第一種是兩頭點價模式：貿(mào)易商或冶煉商可通過下游客戶遠期提貨先付定金后點價，然后自己點價原料的方式，將風險轉(zhuǎn)移到下游采購客戶身上，自身不承擔風險，企業(yè)賺取加工費。只要冶煉廠有穩(wěn)定的下游訂單，該模式可以得到良好的應用。貿(mào)易商和冶煉商基本上可以規(guī)避市場價格波動的風險，穩(wěn)定加工利潤。

第二種是部分投機的模式：貿(mào)易商和冶煉商根據(jù)自己對市場價格走向結(jié)合自己的經(jīng)驗判斷銅礦、精銅或廢銅進口的量和點價的時機。若企業(yè)在國外進口廢銅，時機合適，進行點價。若在點價后，廢銅價格上漲，則貿(mào)易商或冶煉商繼續(xù)選擇保持庫存。若漲到心理預期價位，遇到客戶需要電解銅，則拋出獲利。該模式需要對市場有深入的理解和豐富的市場操作經(jīng)驗。若該投機模式出現(xiàn)市場價格走向同預期方向不一致的情形，則需要采取期現(xiàn)對沖，鎖定虧損風險。

第三種是期現(xiàn)對沖模式：若貿(mào)易商和冶煉商選擇部分投機的模式，在點價后，銅礦、廢銅或者精銅價格下跌，則可以選擇在期貨市場拋出，對沖風險，鎖定虧損額，防止虧損繼續(xù)擴大。若下跌后繼續(xù)反彈，則可以選擇平掉期貨市場的拋空，繼續(xù)保持凈多頭的操作，待有電解銅購買客戶在自己心理價位（或成本價）買貨時，則拋出獲利了解。