電力設備行業上市公司投資價值分析

凈利潤保持高速增長

　　目前電氣設備行業上市公司有30家，平均總股本為29497萬股，屬于中型企業。2005年半年報顯示，這些上市公司中實現主營業務收入增長的有24家，占總數的80.00％；主營利潤增長的有23家，占總數的76.66％，主營業務收入同比增長36.62％，主營利潤同比增長25.11％。18家公司實現凈利潤增長，占總數的60.00％，凈利潤同比增長64.08％，這表明從2002年扭虧為盈后，2003年、2004年凈利潤實現大幅增長，2005年電氣設備行業凈利潤仍保持著較大幅度增長。


　　2003年以來，隨著我國經濟快速增長，由于電力項目建設不足，國內電力供應緊張，電力設備的市場需求非常旺盛，2005年是電力項目進入高峰的第二年，上市公司平均主營業務收入為61559萬元，凈利潤4795萬元，股東權益74066萬元，每股收益0.16元，凈資產收益率6.48％，好于滬深上市公司每股收益0.138元，凈資產收益率5.17％的平均水平。平均總資產226829萬元，資產負債率65.11％，流動資產168411萬元，流動負債140925元，流動比率1.20，速動比率0.92，整個行業資產負債率高于去年，流動比率和速動比率低于去年，整個行業財務指標還在合理范圍內。


　　上市公司銷售收入沒有下降，獲利能力再次有所提高，原因主要是電氣設備行業市場在2003年、2004年突飛猛進的基礎上，2005年電力行業投資依然保持快速增長。鑒于目前良好的宏觀經濟環境和電力短缺局面，在國家加大電網投資，大力推進“西電東送”、全國聯網以及積極發展水電、坑口火電大機組的政策背景下，國民經濟持續良好的發展是電力設備行業大幅增長的動力源泉。


　　各子行業境況不同


　　2005年發電設備市場繼續高漲，銷售收入和凈利潤呈現出水漲船高態勢。生產發電設備的5家上市公司凈資產收益率遠好于滬深上市公司的平均水平，同時創出發電設備行業效益新高。生產鍋爐、大型發電機的東方鍋爐、東方電機、華光股份經濟效益好于湘電股份和臥龍科技，凈資產收益率高達10％以上，特別是以東方電機為代表，向核電領域進軍，向海外市場進軍，面臨新的發展機遇。


　　2005年輸變電市場增加，但是市場競爭更加激烈，對企業盈利造成巨大的壓力。一次設備行業的16家上市公司業績穩定增長態勢，主營業務收入同比增加30.81％，凈利潤比上年同期增加38.28％，與電機行業相比，由于一次設備行業產品現在基本采用招投標方式進入市場，產品售價下降，另外硅鋼片價格上漲，所以凈資產收益率較低，反映了該行業產品利潤水平不高，并且企業兩極分化依然嚴重。


　　二次設備行業的9家上市公司的主營業務收入同比增長6.21％，凈利潤同比下降23.84％，反映了隨著電力行業的發展，自動化技術不斷向軟硬件集成化、規模化的方向轉變，來自國內外的同行業內競爭對手的數量在持續增加，能力在不斷提高，二次設備行業市場競爭激烈，量大面廣、技術要求相對較低的低端市場上，由于參與競爭的公司較多，毛利率大大低于2002年以前水平。


　　二次設備行業主營業務收入同比增長6.21％，不僅遠低于發電設備行業主營業務收入增長率，而且低于一次設備行業主營業務收入增長率，表明目前國家電力建設項目給二次設備行業帶來的市場，少于另外兩個行業，2002年國家電力建設和改造的部分投資暫停和放緩，給二次設備行業帶來了市場壓力。


　　發展前景仍可看好


　　2005年國內電力供需的矛盾依然十分突出，各個供電局和電力企業一方面繼續加大電源和電網投資發展力度，另一方面不斷對電力自動化系統技術提出更新更高的要求。尤其是鋼材價格的回落，將會降低電氣設備產品成本，給行業運行帶來良好支撐。


　　由于2005年電力供需形勢仍處于偏緊狀態，電力建設步伐將進一步加快。預計2005年全國將投產220千伏及以上輸電線路25400公里、變電容量14400萬千伏安，全國新增發電裝機高達7600萬千瓦左右，其中火電裝機近6300萬千瓦，占82％。2005年底全國總裝機將達到5.2億千瓦，同比增長17％。預計2006和2007年全國新增發電裝機分別達到8000萬千瓦和7800萬千瓦左右。


　　其中，2005年國家電網公司以特高壓電網為核心的國家電網規劃建設取得突破性進展，特高壓示范工程力爭開工建設。電網建設與改造投資完成1070億元；投產330千伏及以上線路6580公里，變電容量3560萬千伏安；開工330千伏及以上線路8160公里，變電容量4090萬千伏安。


　　展望電力設備未來市場，對東方鍋爐、東方電機、華光股份來說，發電設備上市公司應繼續堅持以市場帶技術的營銷策略，全力拼搶國內戰略性項目，搶占市場制高點，積極拓展國際市場，不斷增強主要產品市場的自主開發能力，加大技術儲備，推進工藝創新和進步，加快提升核心技術競爭能力。


　　對湘電股份和臥龍科技來說，隨著科學水平的提高和行業競爭的加劇，市場對新產品的科技含量要求提高。電機產品的結構從一般通用產品為主，向通用與專用特殊產品并舉的方向發展，整個電機行業也將向高質量、多品種及進一步專業化、集約化生產方向發展。目前中國標準系列與派生、專用系列電機的比約為5∶5，而國外則為3∶7，因此一些高效節能的電機、高品位的出口電機和機電一體化的交流變頻電機將有很好的市場前景。對于一些新型特種電機，如永磁電機、無刷直流電機，開關磁阻電機等也會成為電機行業新的增長點。


　　近年來，電源加快建設和大規模投產，給電網發展帶來巨大挑戰。國家電網特高壓骨干網架將是由百萬伏級交流和±800千伏級直流系統組成的輸電網絡，具備跨區域、大容量、遠距離、低損耗輸送電力的基本功能，是國家電網建設的重點。由此，可以預計未來幾年我國輸變電設備行業將保持穩定的成長，產品的高科技含量更為重要，如果公司能夠開發出具有一流高科技產品，通過體制改革及創新，把握電力行業新一輪建設高潮機遇，輸變電行業上市公司業績提高也是可以預期的。